Halk Yatฤฑrฤฑm, VESTL-Vestel Elektronik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 73,05 TL’den 101,4 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “tut” olarak korudu
Halk Yatฤฑrฤฑm, VESTL-Vestel Elektronik hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle
Vestel Elektronik
TUT
Hisse Fiyatฤฑ: 84,50 TL
Hedef Fiyat: 101,40 TL
Getiri Potansiyeli: %20
Yurt iรงi pazarฤฑn desteฤinde gรผรงlรผ satฤฑล bรผyรผmesi kaydedildi. Vestel Elektronik 2023โte beyaz eลya tarafฤฑnda, satฤฑล adetlerinde gรถrรผlen gรผรงlรผ bรผyรผme ve azalan ham madde maliyetlerinin desteฤinde marjlarฤฑnda iyileลme kaydederken; TV elektroniฤi tarafฤฑnda da, panel fiyatlarฤฑnฤฑn artฤฑล gรถstermesine raฤmen, enflasyonist ortamฤฑn desteฤinde sunulan etkin fiyatlama avantajฤฑyla marjlarฤฑnฤฑ korumayฤฑ baลardฤฑ. Yurt iรงi satฤฑลlar gรผรงlรผ gรถrรผnรผmรผnรผ sรผrdรผrรผrken, ihracat pazarlarฤฑnda sฤฑkฤฑlaลan finansal koลullar nedeniyle ihracatฤฑn satฤฑลlar iรงerisindeki payฤฑnฤฑn %63 seviyesine gerilediฤini takip ediyoruz (2022โde %69 idi). Buna ek olarak, ลirket beyaz eลya tarafฤฑnda yapmฤฑล olduฤu yatฤฑrฤฑmlarla birlikte son yฤฑllarda kapasite artฤฑลlarฤฑnฤฑ da hฤฑzlandฤฑrdฤฑ. Nisan ayฤฑ itibarฤฑyla yeni bulaลฤฑk makinesi fabrikasฤฑnฤฑn tam kapasite devreye alฤฑnmasฤฑyla birlikte Vestelโin beyaz eลya รผretim kapasitesi 2020 yฤฑl sonuna gรถre %29 oranฤฑnda arttฤฑ.
Gerรงekleลen kapasite artฤฑลlarฤฑyla birlikte beyaz eลya sektรถrรผnรผn segmentler iรงerisindeki aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ 2020 sonundaki %56 seviyesinden, 2023 yฤฑlsonu itibarฤฑyla %64 seviyesine yรผkseldi. Bu doฤrultuda, Vestelโin 2024โte, uygulanmakta olan sฤฑkฤฑlaลtฤฑrฤฑcฤฑ para ve maliye politikalarฤฑnฤฑn etkisiyle yurt iรงi satฤฑล adetlerinde daralma kaydedileceฤini, ihracat pazarlarฤฑnda ise ekonomik aktivitedeki gerileme ve devam eden zorlu finansal koลullarฤฑn etkisiyle daha zayฤฑf bir gรถrรผnรผm sergileneceฤini ve operasyonel marjlarda enflasyon muhasebesiyle ortaya รงฤฑkan normalleลme gรถrรผnรผmรผnรผn korunacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
Bu doฤrultuda; Vestel iรงin 2024โte cirosunun %61 artฤฑลla 180,2 milyar TL, FAVรKโรผn %56 artฤฑลla 16,2 milyar TL ve net karฤฑnฤฑn ise %86 artฤฑลla 2,7 milyar TL seviyesinde gerรงekleลmesini bekliyoruz. รrรผn รงeลitliliฤindeki artฤฑลฤฑn orta ve uzun vadede katkฤฑ saฤlamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Vestel Elektronik, otomotiv elektroniฤi gibi araรง teknolojilerine, batarya depolama ve elektrikli araรงlara yรถnelik ลarj รผnitelerine de yatฤฑrฤฑm yapmaya devam ediyor. Vestelโin, yerli otomobilin รผretilmesi kapsamฤฑnda kurulan iล birlikteliฤinin รผyesi olduฤunu gรถz รถnรผne almakla birlikte, ilgili projenin yakฤฑn dรถnemde รถnemli bir katkฤฑ saฤlamasฤฑnฤฑ beklemiyor; orta ve uzun vadede deฤer yaratabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. ลirketin yeni girdiฤi pazarlardaki hakimiyetini artฤฑrmaya yรถnelik รงalฤฑลmalarฤฑnฤฑ hฤฑzlandฤฑrmasฤฑnฤฑ da olumlu deฤerlendiriyoruz. Avrupa Bรถlgesiโnin ihracattaki aฤฤฑrlฤฑฤฤฑnฤฑn oldukรงa yรผksek olduฤunu dรผลรผndรผฤรผmรผzde, bรถlge ekonomisine yรถnelik ortaya รงฤฑkmasฤฑ muhtemel risklerin yeni pazar giriลleri ile dengelenebileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Deฤerleme. Yurt iรงinde uygulanmakta olan sฤฑkฤฑlaลtฤฑrฤฑcฤฑ para ve maliye politikalarฤฑnฤฑn etkileriyle birlikte fiyatlama avantajฤฑnฤฑn azalacaฤฤฑnฤฑ ve enflasyon muhasebesinin uygulanmasฤฑ sonrasฤฑnda marjlarda gรถrรผlen normalleลmenin devamฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz. Yurt dฤฑลฤฑ tarafta ise, makro ekonomik koลullarฤฑn hanehalkฤฑ talebini baskฤฑ altฤฑnda tutmaya devam edeceฤini รถngรถrรผyoruz. Bu doฤrultuda, sektรถre yรถnelik รถngรถrรผlerimizde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz gรผncellemeler neticesinde; Vestel iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 73,05 TLโden 101,40 TLโye yukarฤฑ yรถnlรผ revize ediyor; โTUTโ yรถnรผnde bulunan tavsiyemizi ise koruyoruz.
Riskler; Uygulanmakta olan sฤฑkฤฑlaลtฤฑrฤฑcฤฑ para ve maliye politikalarฤฑnฤฑn hanehalkฤฑ talebi รผzerinde daraltฤฑcฤฑ etkisi, yรผksek enflasyonist ortam ve ekonomik aktivitedeki azalฤฑลฤฑn etkisiyle fiyatlama avantajฤฑnฤฑn kaybolmasฤฑ deฤerlememiz iรงin baลlฤฑca risk unsurlarฤฑ arasฤฑnda yer alฤฑyor.
