Halk Yatฤฑrฤฑm, KOZAL-Koza Altฤฑn iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 35,7 TL’den 34,3 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
๏ผ รngรถrรผlerimizi aลan net parasal pozisyon zararฤฑ sebebiyle kaydedilen net zarar. TMS 29 etkisi dahil edildiฤinde, 2ร23โte 1,12 mlr TL net kar aรงฤฑklayan Koza Altฤฑn, 2ร24โte 39,41 mn TL net zarar kaydetti. Kurum beklentimiz
99,61 mn TL seviyesinde net kar aรงฤฑklanmasฤฑ yรถnรผndeydi. Tahminimizdeki sapmada, beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen FAVรKโe ek olarak, kaydedilen net parasal pozisyon zararฤฑnฤฑn รถngรถrรผmรผzรผ aลmasฤฑ etkili oldu. Net parasal pozisyon zararฤฑ kalemi 2ร24โte, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 1,27 mlr TLโden 1,71 mlr TLโye yรผkseldi. Diฤer yandan, ลirketin net nakdi 2ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %9โluk ฤฑlฤฑmlฤฑ dรผลรผลle 10,66 mlr TL seviyesinde gerรงekleลti. Net nakit cephesinde devam eden gรผรงlรผ gรถrรผnรผme karลฤฑn, beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen FAVรK ve net kar rakamlarฤฑna iลaret eden 2ร24 finansallarฤฑnฤฑn hisse performansฤฑna etkisini โnegatifโ olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ผ Beklentimizin hafif altฤฑnda gerรงekleลen รผretim. ลirketin net satฤฑล gelirleri TMS 29 etkisi dahil edildiฤinde, 2ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %17,5 dรผลรผล kaydederek 2,09 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin %8,5 altฤฑnda gerรงekleลti.
2ร24โte รงeyreksel toplam รผretim yฤฑllฤฑk bazda %24 azalฤฑล kaydederek 26.874 ons seviyesinde gerรงekleลti. Kurum
beklentimiz 30.000 ons seviyesinde bulunuyordu. Bu arada 2ร24โte Altฤฑn Ons fiyatlarฤฑ TL bazฤฑnda %52 artฤฑล kaydetti.
๏ผ Beklentimizin altฤฑnda operasyonel karlฤฑlฤฑk. TMS 29 etkisi dahil edildiฤinde, 2ร24โte ลirketin FAVรKโรผ yฤฑllฤฑk bazda %17,4 artฤฑลla 595 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Aรงฤฑklanan rakam kurum beklentimizin %10,5 altฤฑnda bulunuyor. Geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde %20 seviyesinde bulunan FAVรK marjฤฑ, 2ร24โte %28,51 seviyesine artฤฑล gรถsterdi. Bu dรถnemde toplam giderler marjฤฑnda gรถrรผlen 4 puanlฤฑk artฤฑล karลฤฑsฤฑnda, amortisman giderlerinde gรถrรผlen belirgin yรผkseliล operasyonel karlฤฑlฤฑktaki artฤฑลta etkili oldu.
๏ผ KOZAL hissesi iรงin 35,70 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 34,30 TL olarak revize ediyor ve โALโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz. Koza Altฤฑnโฤฑn beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen operasyonel sonuรงlara iลaret eden 2ร24 finansallarฤฑnฤฑn ardฤฑndan modelimizi revize ediyoruz. Bu รงerรงevede 170.000 ons seviyesinde bulunan yฤฑlsonu altฤฑn รผretim tahminimizi 152.000 olarak gรผncelliyoruz. Modelimizde benzer ลirket รงarpanlarฤฑ modelimizde de yaptฤฑฤฤฑmฤฑz revizyonun ardฤฑndan Koza Altฤฑn iรงin mevcut yฤฑlsonu beklentilerimiz รงerรงevesinde, 35,70 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 34,30 TL olarak revize ediyor ve โALโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz.
