Halk Yatฤฑrฤฑm Otokar (OTKAR) iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ paylaลtฤฑ. Halk Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn raporunda รถne รงฤฑkan noktalar ลรถyle:
Savunma sanayi ve ticari araรง segmentleri cephesinde alฤฑnan sipariลlerle ihracat gelirlerinin gรผรงlรผ seyrini sรผrdรผreceฤini dรผลรผnรผyoruz. ฤฐhracat odaklฤฑ stratejisini bu yฤฑl hem savunma hem de ticari araรง segmentlerine yoฤunlaลarak sรผrdรผren Otokarโฤฑn ihracatlarฤฑnฤฑn ciro iรงerisindeki payฤฑnฤฑn 8 puan artฤฑลla %81 seviyesine yรผkseleceฤini รถngรถrรผyoruz. รzellikle, ลirketin iลtiraklerinin bulunduฤu bรถlgelerde olasฤฑ yeni sipariลlerin gรผndeme gelmesi bu รถngรถrรผmรผzรผn gรผรงlenmesinde kritik olacaktฤฑr. Buna ilaveten, Tรผrkiyeโnin Kรถrfez รผlkeleri ile yaptฤฑฤฤฑ anlaลmalar ve savunma sanayi cephesinde atฤฑlan adฤฑmlarฤฑn da รถnรผmรผzdeki รงeyreklerde yeni sipariลlerde tetikleyici gรผรง olacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. ลirket bu segmentte en son yurt dฤฑลฤฑndan yaklaลฤฑk $136 mn tutarฤฑnda 4×4 zฤฑrhlฤฑ araรง sipariลi aldฤฑ.
Yedek parรงa, bakฤฑm ekipmanlarฤฑ ve eฤitim hizmetlerini de iรงeren sรถzleลme kapsamฤฑnda, araรงlarฤฑn teslimatlarฤฑnฤฑn bu yฤฑl iรงerisinde tamamlanmasฤฑ planlanฤฑyor. ลirketin $103 mn ve โฌ155 mn tutarฤฑndaki bakiye sipariลleri ฤฑลฤฑฤฤฑnda oluลturduฤumuz รถngรถrรผlerimiz, 2024 yฤฑlฤฑnda savunma sanayi segmenti gelirlerinin toplam ihracat gelirleri iรงerisindeki payฤฑnฤฑn %29 seviyesine ฤฑlฤฑmlฤฑ yรผkseleceฤine iลaret ediyor (2023: %27,5). Tahmin aralฤฑฤฤฑmฤฑzฤฑn geri kalan sรผrecinde ise bu oranฤฑn %31-35 bandฤฑnda gerรงekleลeceฤini รถngรถrรผyoruz. Ticari araรงlar cephesinde devam eden IVECO teslimatlarฤฑnฤฑn bu yฤฑl hฤฑz kazanacaฤฤฑ beklentisine ek olarak, ฤฐtalyaโda baฤlฤฑ ortaklฤฑk kurulmasฤฑ ลirketin ihracat performansฤฑnฤฑ destekleyecek bir katalist olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. Bununla beraber bu yฤฑlฤฑn Tรผrkiye dฤฑลฤฑnda Gรผney Amerika ve Doฤu Avrupa gibi bรถlgelerde de belediye seรงimlerinin yapฤฑlacaฤฤฑ birdรถnem olmasฤฑ nedeniyle, kรผresel รงapta gรผรงlรผ seyredeceฤi รถngรถrรผlen ticari araรง talebinin Otokarโฤฑn ihracat gelirlerini olumlu etkileyeceฤini dรผลรผnรผyoruz. Bu yฤฑl %50 artฤฑลla 25,63 mlr TLโye yรผkseleceฤini รถngรถrdรผฤรผmรผz ticari araรง gelirlerinin %79โunun otobรผs segmenti gelirlerinden oluลacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz. Otobรผs segmenti รถzelinde de ciroda ihracatlarฤฑn payฤฑnฤฑn bu yฤฑl 25 puan artฤฑลla %95โe yรผkseleceฤini ve tahmin aralฤฑฤฤฑmฤฑz boyunca da %90 seviyesi รผzerindeki seyrini sรผrdรผreceฤini รถngรถrรผyoruz. Savunma sanayi ve ticari araรง segmentlerine iliลkin beklentilerimiz doฤrultusunda bu yฤฑl cironun %57 artฤฑลla 42,82 mlr TLโye yรผkseleceฤini รถngรถrรผyoruz.
๏ผ Kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผksek รผrรผnlerin satฤฑล karmasฤฑna dahil olmasฤฑyla operasyonel kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑn gรผรงlรผ seyrini sรผrdรผreceฤini รถngรถrรผyoruz. Ciroda ihracat aฤฤฑrlฤฑklฤฑ gรถrรผnรผmรผn devam edeceฤi รถngรถrรผsรผnรผn beraberinde, operasyonel giderler marjฤฑnฤฑn korunaklฤฑ seyrini sรผrdรผreceฤini dรผลรผnรผyoruz. Bu รงerรงevede FAVรKโรผn 2024โte %89 artฤฑลla 3,13 mlr TLโye yรผkseleceฤini tahmin ediyoruz. Bรถylece FAVรK marjฤฑnฤฑn da yรผkseliล eฤilimini sรผrdรผrerek 1,2 puan artฤฑลla %7,3โe yรผkseleceฤini tahmin ediyoruz. Otokarโฤฑn gรผรงlรผ operasyonel karlฤฑlฤฑk gรถrรผnรผmรผnรผ sรผrdรผreceฤi beklentisiyle FAVรK marjฤฑnฤฑn 2027 yฤฑlฤฑnda %8โe ulaลacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz.
๏ผ Deฤerleme. Modelimizde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz revizyonlar ฤฑลฤฑฤฤฑnda Otokar iรงin 521,20 TL olan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 772,40 TLโye yรผkseltiyor; โALโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz.
๏ผ Riskler. Emtia fiyatlarฤฑnda gรถrรผlebilecek sert yรผkseliลler ve gรผรงlรผ TL ลirketin operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑ รผzerinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk unsurlarฤฑ olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. Ayrฤฑca, ihracat sipariลlerinin iptal edilmesi ve borรงlanma maliyetlerinde gรถrรผlebilecek artฤฑลlar da karlฤฑlฤฑk gรถrรผnรผmรผnรผ olumsuz etkileyebilir.
