Halk Yatฤฑrฤฑm, TATEN-Tatlฤฑpฤฑnar Enerji iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 75.82 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu.
Halk Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn TATEN’e iliลkin raporu ลu ลekilde:
Net kar rakamฤฑ beklentimizin oldukรงa รผzerinde. 4ร24โte
Tatlฤฑpฤฑnar Enerji kurum beklentimiz olan 342 mn TLโnin oldukรงa
รผzerinde yฤฑllฤฑk bazda %73,3 artฤฑลla 927,1 mn TL net kar aรงฤฑkladฤฑ.
Net kar tarafฤฑndaki sapmada รถzellikle esas faaliyetlerden elde
edilen 271 mn TLโlik net gelir etkili olurken, kurum beklentimiz 20
mn TL net gider kaydedilmesi yรถnรผndeydi. รte yandan, yatฤฑrฤฑm
amaรงlฤฑ gayrimenkul satฤฑลฤฑ nedeniyle kaydedilen net 199 mn TLโlik
yatฤฑrฤฑm gelirlerine ek olarak, 449 mn TLโlik ertelenmiล vergi gideri
net kar rakamฤฑnda รถnemli sapmaya neden oldu. รzetle, Tatlฤฑpฤฑnar
Enerjiโnin 4ร24โte beklentimizin รผzerinde operasyonel karlฤฑlฤฑฤa
iลaret eden sonuรงlarฤฑna ek olarak, net kar tarafฤฑndaki olumlu
gรถrรผnรผmรผn de desteฤinde 4ร24 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑn hisse
performansฤฑna yansฤฑmasฤฑnฤฑ โpozitifโ olarak deฤerlendiriyoruz.
* Maliyet baskฤฑlarฤฑna raฤmen brรผt karlฤฑlฤฑkta beklentimizin
รผzerinde iyileลme. 4ร24โte net satฤฑล gelirleri, yฤฑllฤฑk bazda %17,1
azalฤฑลla 525,3 mn TL ile kurum beklentimiz olan 606 mn TLโnin
%13 altฤฑnda gerรงekleลti. ลirketโin brรผt karlฤฑlฤฑฤฤฑ beklentimiz
doฤrultusunda enflasyonist baskฤฑlarฤฑn etkisiyle yฤฑllฤฑk bazda azalฤฑล
kaydetmiล olsa da, brรผt kar marjฤฑnฤฑn beklentimizin รผzerinde
gerรงekleลtiฤini takip ediyoruz. ลirketโin brรผt karlฤฑlฤฑฤฤฑ yฤฑllฤฑk bazda
5,6 puan azalฤฑลla %57,6 seviyesinde gerรงekleลirken, kurum
beklentimiz %54,8 seviyesinde gerรงekleลmesi yรถnรผndeydi.
รretim verilerini santral bazฤฑnda incelediฤimizde ise, Tatlฤฑpฤฑnar
santralinin รผretimi 4ร24โte %54 artฤฑลla 138GWh seviyesinde
gerรงekleลirken, Esenkรถy santralinin รผretimi %29 azalฤฑลla 22
GWh, Kรผrekdaฤฤฑ santralinin รผretimi %30 azalฤฑลla 23GWh ve
Umutlu Santralinin รผretimi %22 azalฤฑลla 5GWH seviyesinde
gerรงekleลti.
* Beklentimizin รผzerinde operasyonel marjlar. ลirketin FAVรKโรผ
4ร24โte beklentimiz ile uyumlu, yฤฑllฤฑk bazda %2 azalฤฑลla 411 mn
TL seviyesinde gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ ise yฤฑllฤฑk bazda 12,1
puan artฤฑลla %78,2 seviyesinde gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ
beklentimiz olan %67,8โin oldukรงa รผzerinde kaydedildi. Buna ek
olarak, operasyonel giderlerin satฤฑลlara oranฤฑ 1,8 puan artฤฑลla
%3,9 seviyesine yรผkseldi. Brรผt karlฤฑlฤฑk tarafฤฑnda maliyet baskฤฑlarฤฑ
nedeniyle gรถrรผlen daralma ve operasyonel giderlerin artฤฑล
gรถstermesine raฤmen FAVรK marjฤฑnda gรถrรผlen iyileลmede
kaydedilen amortisman gideri marjฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ destekleyen
รถnemli unsur oldu.
* Tatlฤฑpฤฑnar Enerji iรงin 75,82TL seviyesinde bulunan 12 aylฤฑk
hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ ve โALโ tavsiyemizi koruyoruz. ลirketin
รถnรผmรผzdeki dรถnemde gerรงekleลecek olan yeni kurulu gรผรง
artฤฑลlarฤฑyla birlikte operasyonel karlฤฑlฤฑkta gรถrรผlen iyileลmenin
devam edeceฤini รถngรถrรผyoruz. 24 Ocak 2024 tarihinde
yayฤฑmladฤฑฤฤฑmฤฑz raporla araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza dahil ettiฤimiz
Tatlฤฑpฤฑnar Enerji hisseleri iรงin 75,82 TL seviyesinde bulunan 12
aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ ve โALโ olan tavsiyemizi koruyoruz.
