Halk Yatฤฑrฤฑm, TTRAK-TรผrkTraktรถr iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1216,7 TL’den 1055 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Sektรถrel daralmanฤฑn yansฤฑmalarฤฑyla ลirketin traktรถr satฤฑล adetlerinin dรผลรผล eฤilimini sรผrdรผreceฤini tahmin ediyoruz. Yurt iรงinde tarฤฑmsal girdi fiyatlarฤฑnda sรผregelen artฤฑลa ek olarak, yรผksek faiz ortamฤฑ paralelinde tรผketici finansmanฤฑ kredi faizlerindeki artฤฑล eฤilimi tarฤฑmsal ekipman talebinin baskฤฑlanmasฤฑna neden oluyor.
Ayrฤฑca, iklim deฤiลikliฤinin tarฤฑmsal faaliyet รผzerindeki olumsuz yansฤฑmalarฤฑ da tarฤฑmsal ekipman talebini negatif etkileyen bir diฤer unsur olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. Ocak-Mayฤฑs 2024 dรถneminde Tรผrkiye traktรถr pazarฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk bazda %18 daralarak 27.881 adete gerilediฤini takip ediyoruz. Yฤฑlsonuna iliลkin olarak da pazarฤฑn yฤฑllฤฑk bazda %22 daralma kaydederek yฤฑlฤฑ 60.762 adet seviyesinde tamamlayacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz. Sektรถrdeki รผretim miktarฤฑ da, Ocak – Mayฤฑs dรถneminde %14 daralarak 34.989 adet seviyesine geriledi. Yฤฑlsonuna kadar olan sรผreรงte รผretimdeki dรผลรผลรผn mevcut eฤilimini genel olarak koruyarak yฤฑllฤฑk bazda %15 seviyesinde gerรงekleลeceฤini ve yฤฑlฤฑn 78.816 adet seviyesinde tamamlanacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz.
Tรผrk Traktรถr cephesinde ise, Ocak – Haziran 2024 dรถnemine iliลkin รผretim ve satฤฑล verilerinin, geรงen yฤฑl gรถrรผlen gรผรงlรผ bazฤฑn da etkisiyle, ฤฑlฤฑmlฤฑ dรผลรผลler kaydettiฤini gรถzlemliyoruz. Yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda da makro gรถrรผnรผmรผn tarฤฑmsal indikatรถrler รผzerindeki yansฤฑmalarฤฑnฤฑn mevcut seyrini sรผrdรผreceฤi รถngรถrรผsรผyle รผretim ve satฤฑล cephesinde daralma eฤiliminin devam edeceฤini tahmin ediyoruz.
ลirketin Ocak – Haziran 2024 dรถneminde yฤฑllฤฑk bazda %7 azalarak 24.420 adete gerileyen traktรถr รผretiminin, yฤฑlฤฑn geri kalanฤฑnda sektรถr paralelinde dรผลรผล eฤilimini sรผrdรผreceฤini dรผลรผnรผyoruz. Bu รงerรงevede, yฤฑlsonu รผretim tahminimizi 52.000 adetten 48.287 adete revize ediyoruz (yฤฑllฤฑk bazda %6 dรผลรผล). Satฤฑลlar cephesinde de, Tรผrk Traktรถrโรผn sektรถr paralelinde daralmalar kaydedeceฤini, ancak sektรถrden kฤฑsmen olumlu ayrฤฑลmasฤฑnฤฑ sรผrdรผreceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda %6 dรผลรผลle 25.391 adete gerileyen satฤฑล hacminin, yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda %14 daralma ile, sektรถrel daralma รถngรถrรผmรผz olan %25โe gรถre ฤฑlฤฑmlฤฑ tonda gerรงekleลeceฤini dรผลรผnรผyoruz. Bu รงerรงevede, yฤฑlsonunda traktรถr satฤฑล hacminin yฤฑllฤฑk bazda %10 dรผลรผล kaydederek 46.683 adete gerileyeceฤini tahmin ediyoruz. ลirketin kritik ihracat pazarlarฤฑ olan K.Amerika ve Avrupa ekonomilerinde sฤฑkฤฑ para politikasฤฑnฤฑn gecikmeli yansฤฑmalarฤฑ nedeniyle bรผyรผme hฤฑzฤฑnda gรถrรผlen yavaลlama, satฤฑล adetleri รผzerinde negatif katalist rolรผ oynuyor. Bu nedenle ihracatlar cephesinde temkinli tutumumuzu sรผrdรผrรผyor ve 14.630 adet olan รถngรถrรผmรผzรผ 14.005 adet olarak gรผncelliyoruz.
ฤฐรง piyasaya iliลkin olarak da, 34.138 adet olan traktรถr satฤฑลฤฑ รถngรถrรผmรผzรผ 32.678 adet olarak revize ediyoruz. Tahminlerimiz ฤฑลฤฑฤฤฑnda, ลirketin cirosunun yฤฑlsonunda %18 reel bรผyรผme kaydederek 77,11 mlr TL seviyesinde gerรงekleลeceฤini tahmin ediyoruz.
Operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑn, kรผresel enflasyonist baskฤฑlara ek olarak, ihracat cephesinde รถngรถrรผlen zayฤฑflama nedeniyle ฤฑlฤฑmlฤฑ dรผลรผล kaydedeceฤini tahmin ediyoruz. Fiyat baskฤฑlarฤฑnฤฑn kรผresel bazda gรผรงlรผ seyrini sรผrdรผrmesiyle, geรงen yฤฑl %60,62 artฤฑล kaydeden tarฤฑmsal รFEโnin son verilerde %61,24 ile mevcut ivmesini sรผrdรผrdรผฤรผnรผ izliyoruz. Bu nedenle, ลirketin giderlerinin %80โini kapsayan ham madde giderlerinin operasyonel karlฤฑlฤฑk รผzerinde yarattฤฑฤฤฑ baskฤฑlanmanฤฑn devam edeceฤini รถngรถrรผyoruz. Ayrฤฑca, ihracat miktarฤฑndaki aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyonun da etkisiyle, yฤฑlsonunda FAVรKโรผn %5 dรผลรผลle 13,23 mlr TLโye gerileyeceฤini รถngรถrรผyoruz. FAVรK marjฤฑnฤฑn da 4,10 puan gerilemeyle %17,2 seviyesinde gerรงekleลeceฤini tahmin ediyoruz.
Deฤerleme
Hatฤฑrlanacaฤฤฑ รผzere, 1ร24 finansallarฤฑna iliลkin yayฤฑmladฤฑฤฤฑmฤฑz deฤerlendirme raporumuzda, ลirketin ihracat beklentilerinde yaptฤฑฤฤฑ aลaฤฤฑ yรถnlรผ gรผncelleme sonrasฤฑ Tรผrk Traktรถr iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 1.275,64 TLโden 1.216,70 TLโye revize etmiล, โALโ tavsiyemizi de โTUTโ olarak gรผncellemiลtik. Revizyonumuzdan bu yana hissenin endeksten %16 negatif ayrฤฑลtฤฑฤฤฑnฤฑ gรถzlemliyoruz. Son durumda da traktรถr pazarฤฑna iliลkin veriler ฤฑลฤฑฤฤฑnda modelimizde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz gรผncellemeler ve sektรถr gรถrรผnรผmรผne yรถnelik sinyaller doฤrultusunda, Tรผrk Traktรถr iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 1.055 TL olarak gรผncelliyor, โTUTโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz.
Riskler
Tarฤฑmsal รผretimin sekteye uฤramasฤฑ ลirketin operasyonel performansฤฑnฤฑ olumsuz etkileyebilir. Ayrฤฑca, yurt iรงi traktรถr pazarฤฑnda rekabetin artmasฤฑ ลirketin pazar payฤฑnฤฑ baskฤฑlayabilir. Finansal piyasalarda volatilitenin artmasฤฑ tรผketici gรผvenini olumsuz etkileyerek ลirketin fiyatlama politikasฤฑ รผzerinde baskฤฑ oluลturabilir.
