JPMorgan’ฤฑn bu hafta yayฤฑmladฤฑฤฤฑ bir notta, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn hisse senedi tutmak iรงin tahvile kฤฑyasla talep ettiฤi ek getiriyi ifade eden risk primi gรถstergesinin 2002’den bu yana en dรผลรผk seviyeye gerilediฤi belirtildi. Bankaya gรถre gรถsterge, hisse senetlerinin bundan sonra nasฤฑl hareket edeceฤine dair รถnemli sonuรงlar taลฤฑyor.
S&P 500 risk primi ne kadar geriledi
JPMorgan Stratejisti Nikolaos Panigirtzoglou, bankanฤฑn tahminlerine gรถre S&P 500 endeksinin risk priminin yaklaลฤฑk yรผzde 2,1 seviyesine indiฤini kaydetti. Bu seviye, tarihsel ortalamalarฤฑn yaklaลฤฑk 100 baz puan altฤฑnda bulunuyor. Gerilemenin ardฤฑnda bu yฤฑlki hisse senedi ralli ve reel tahvil getirilerindeki sert yรผkseliล bulunuyor. Bรถylece gรถsterge, 2007 yฤฑlฤฑnda gรถrรผlen รถnceki dรถngรผ dip seviyesi olan yรผzde 2,4’รผn de altฤฑna indi.
Dรผลรผลรผn รผรง sonucu
Panigirtzoglou, gerilemenin รผรง รถnemli sonucu olduฤunu vurguladฤฑ. ฤฐlk olarak, hisse senetlerinin tahvil getirilerindeki hareketlere karลฤฑ daha duyarlฤฑ hale gelmesi bekleniyor. Stratejist, bu durumun 1974-1998 dรถneminde gรถrรผlen dรผลรผk risk primi dรถnemine benzediฤini ifade etti. “Bundan sonra hisse senedi piyasalarฤฑ, son yirmi yฤฑlda gรถsterdiฤinden daha yรผksek bir duyarlฤฑlฤฑk sergileyebilir” deฤerlendirmesinde bulundu.
ฤฐkinci olarak, daralan risk priminin uzun vadeli varlฤฑk daฤฤฑlฤฑmฤฑnda tahvillerin hisse senetlerine karลฤฑ tercih edilmesi yรถnรผndeki gรถrรผลรผ gรผรงlendirdiฤi kaydedildi. JPMorgan’ฤฑn verilerine gรถre banka dฤฑลฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ile G4 emeklilik fonlarฤฑ ve sigorta ลirketleri, 2002’den bu yana hisse senedinde tahvile kฤฑyasla en fazla aฤฤฑrlฤฑklฤฑ pozisyona sahip durumda. Reel faizlerin daha da yรผkselmesi halinde bu kesimlerin tahvillere doฤru daha belirgin bir yeniden dengeleme yapmasฤฑ bekleniyor.
รรงรผncรผ olarak, gerilemenin 2022’de yaลanan enflasyon ลokunun ardฤฑndan ortaya รงฤฑkan pozitif tahvil-hisse senedi korelasyonunu pekiลtirmesi รถngรถrรผlรผyor. Panigirtzoglou, bu geliลmenin tahvilleri hisse senedi riskine karลฤฑ koruma aracฤฑ olarak kullanan “risk paritesi” stratejisi iรงin sรผrekli bir baskฤฑ unsuru oluลturduฤunu belirtti. Stratejist, geliลmenin put opsiyonlarฤฑ gibi doฤrudan hisse senedi koruma araรงlarฤฑna olan talebi artฤฑrabileceฤini de sรถzlerine ekledi.
Hisse senedi risk primi nedir?
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn hisse senedi tutmak iรงin tahvile kฤฑyasla talep ettiฤi ek beklenen getiriyi ifade ediyor. Gรถsterge daraldฤฑkรงa hisse senetlerinin gรถreli รงekiciliฤi azalฤฑyor ve tahvillerin cazibesi artฤฑyor.
Dรผลรผล yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin ne anlama geliyor?
JPMorgan’a gรถre gerileme, hisse senetlerinin tahvil getirilerindeki dalgalanmalara karลฤฑ daha duyarlฤฑ hale gelmesine, uzun vadeli portfรถylerde tahvillerin aฤฤฑrlฤฑฤฤฑnฤฑn artmasฤฑna ve hisse senedi koruma araรงlarฤฑna yรถnelik talebin yรผkselmesine yol aรงabilir.
