HSBC bugรผn yayฤฑnladฤฑฤฤฑ raporda, Erdemir ve Kardemir D iรงin hedef fiyatlarฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize etti. Erdemir iรงin tavsiyesini “TUT” ve Kardemir D iรงin “AL” olarak korudu.
HSBC raporda ลu deฤerlendirmeleri yaptฤฑ:
“Kรผresel รงelik fiyatlarฤฑ, artan girdi fiyatlarฤฑ ve arz kesintilerinin desteฤiyle 4ร23’te toparlandฤฑ. Bu durum, 3ร23 ve 4ร22’ye kฤฑyasla 4ร23’te hem Kardemir hem de Erdemir’in kazanรงlarฤฑnฤฑ destekleyecektir. Avrupa HRC fiyatlarฤฑ Ekim baลฤฑndan bu yana yaklaลฤฑk %15 artฤฑล gรถsterdi ve Kardemir’in yayฤฑnlanan satฤฑล fiyatlarฤฑnda da artฤฑล eฤilimi gรถrรผlebilir.
Kรผresel รงelik ortalamasฤฑ 5,0x ve Erdemir 5,3x iken, Kardemir’in 2024e EV/EBITDA’sฤฑ 2,5x’ten iลlem gรถrdรผฤรผ iรงin deฤerleme gerekรงesiyle Kardemir’deki Al notumuzu koruyoruz. Kardemir’in nispeten uygun maliyet yapฤฑsฤฑ, sฤฑnฤฑrlฤฑ dรถviz pozisyonu ve kaldฤฑracฤฑ ve รผlkenin geรงen yฤฑlki deprem felaketi nedeniyle yeni konut inลaatฤฑna odaklanma ihtiyacฤฑ gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda bunun yersiz olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. FAVรK/t’รผ 4ร23e iรงin 97 USD/t ve 2024e iรงin ortalama 125 USD/t olarak tahmin ediyoruz (deฤiลmedi). Erdemir iรงin ise 4ร23e iรงin 105 ABD Dolarฤฑ/t FAVรK tahmin ediyoruz. Orta vadeli FAVรK/t tahminimizi, geรงen yฤฑlฤฑn dรผลรผk bazฤฑna gรถre hacim gรถrรผnรผmรผ olumlu olsa da, รงoฤunlukla รงok olumlu olmayan kรผresel รงelik fiyatlarฤฑ gรถrรผnรผmรผne dayanarak 2024e iรงin yaklaลฤฑk %9 ve 2025e iรงin yaklaลฤฑk %5 dรผลรผrรผyoruz. Erdemir’in daha yรผksek yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ ihtiyacฤฑnฤฑn (hem FY23 hem de FY24 iรงin yaklaลฤฑk 1 milyar ABD Dolarฤฑ) nakit รผretimini sฤฑnฤฑrladฤฑฤฤฑnฤฑ, net borcu esnettiฤini ve hisselerin yukarฤฑ yรถnlรผ potansiyeli รผzerinde baskฤฑ oluลturduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Bu nedenle Erdemir iรงin Tut notumuzu koruyoruz”
