Son haftalardaki sert fiyat dalgalanmalarına rağmen altın, 2025’in en güçlü varlıklarından biri olmayı sürdürüyor. HSBC’nin “Think Future 2026” değerlendirmesine göre, merkez bankalarının agresif alımları ve bireysel yatırımcıların artan ilgisi, metalin yükseliş trendine sağlam bir zemin hazırlamaya devam ediyor.
Bankanın döviz ve emtia stratejisti Rodolphe Bohn, sarı metalin yılbaşından bu yana yaklaşık %54’lük olağanüstü bir getiri sunduğunu hatırlatarak, bu performansın temelinde artan jeopolitik riskler, küresel ekonomideki kırılganlıklar ve doların uzun vadeli değerine ilişkin soru işaretlerinin bulunduğunu belirtiyor.
Altın rekor sonrası düzeltme ve yeni yön arayışı
Ekim ayında 4.380 dolar/ons seviyesinde tarihi bir zirve yapan sarı metal, bireysel yatırımcıların kâr satışlarıyla kısa süreli bir düzeltmeye girerek 3.885 dolar bandına kadar gerilemişti. Ancak Bohn’a göre, fiyatların yeniden 4.000 dolar çevresinde istikrar kazanması ve Fed’in Aralık ayında faiz indirimine gidebileceği beklentisi, altını yeniden yukarı iten güçlü katalizörler oldu.
HSBC, kısa vadede yatay hareketlerin devam edebileceğini ancak genel eğilimin pozitif kaldığını vurguluyor.
Merkez bankalarının alım iştahı sürüyor
Bohn, 2022’den bu yana merkez bankalarının rezervlerinde sarı metalin payının hızla arttığını belirtiyor. Altının rezervlerdeki oranı %13’ten %22’ye yükselmiş durumda. Aynı dönemde fiyatların 2.000 doların üzerinden 4.000 doların üzerine çıkması da dikkat çekici bir eşlikçi trend oluşturuyor.
Yüksek fiyatlara rağmen merkez bankası talebinde azalma görülmüyor. Bohn, bu alımların sarı metal için “yapısal bir taban fiyat” yarattığını, olası geri çekilmelerin ise sınırlı kalacağını söylüyor.
ETF talebi yükselişte, bireysel yatırımcı da sahnede
HSBC’ye göre sadece merkez bankaları değil, bireysel yatırımcılar da sarı metal piyasasında giderek daha etkili bir rol oynuyor. 2024 ortasından bu yana altın destekli ETF’lere olan girişlerin düzenli biçimde artması, fiziki alım yapmadan güvenli liman arayan yatırımcıların metaldeki yükselişi desteklediğini gösteriyor.
Altındaki korelasyonlar değişiyor ancak güvenli liman algısı sürüyor
Bohn, sarı metalin dolar ve Hazine getirileriyle geleneksel negatif ilişkisinin bu yılda da geçerli olduğunu, ancak hisse senedi endeksleriyle zaman zaman pozitif korelasyon göstermesinin “dönemsel” bir durum olduğunun altını çiziyor. Yüksek volatilite dönemlerinde yatırımcıların pozisyon değişimlerinin bu görünümü güçlendirdiğini belirtiyor.
Buna karşın altının güvenli liman rolünün değişmediğini net şekilde ifade ediyor.
Fed’in yönü altının kaderini belirleyebilir
HSBC, sarı metal için genel görünümünü “yapıcı” olarak koruyor. Doların nötr görünümünde aşağı yönlü risklerin biriktiğini, Fed’in faiz indirim döngüsüne yeniden başlamasının sarı metale yeni bir güç verebileceğini öngörüyor.
Bohn, tek riskin Fed’in beklenenden daha şahin bir tutum alması veya küresel ekonomide ani bir iyileşme yaşanması olduğunu belirtiyor. Ancak mevcut tabloya bakıldığında, sarı metal için yavaş ama istikrarlı bir yükseliş patikasının daha olası olduğunu söylüyor.
