ICBC Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“1ร21 Bilanรงo Deฤerlendirmesiย
Net kar beklentiye paralel – Vakฤฑfbank 2021’in ilk รงeyreฤinde 750 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Konsensรผs 738 milyon TL net kar bekliyordu. Net faiz geliri sert daralฤฑrken, รถnceki dรถnemlerde ayrฤฑlan karลฤฑlฤฑklarฤฑn geri รงevrilmesine baฤlฤฑ olarak gรผรงlรผ diฤer gelirler kalemi net karฤฑ destekledi. รzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ ilk รงeyrekte 45 baz puan รงeyreklik artฤฑลla yรผzde 6,4 oldu.
TL kredi bรผyรผmesi kamu bankalarฤฑnฤฑn รผzerinde – Banka’nฤฑn TL kredi portfรถyรผ รงeyreklik yรผzde 3, yฤฑllฤฑk ise yรผzde 42 artฤฑล kaydetti. Yabancฤฑ para (YP) cinsi krediler US$ cinsinden รงeyreklik yรผzde 1 arttฤฑ. Fonlama tarafฤฑnda, TL mevduat รงeyreklik yรผzde 1 artarken, YP mevduatlar yรผzde 4 daraldฤฑ. Kredilerin mevduata oranฤฑ 2 yรผzde puan artฤฑลla yรผzde 108’e yรผkseldi.
Net faiz marjฤฑ (NFM) daraldฤฑ – Bankanฤฑn TL cinsi kredi-mevduat makasฤฑ รงeyreklik 133 baz puan gerileyerek negatif bรถlgede kaldฤฑ. TรFE’ye endeksli (TรFEX) menkul kฤฑymet gelirleri %11,5 enflasyon varsayฤฑmฤฑ ile 441 milyon TL gerileyerek 1 milyar 465 milyon TL oldu, Bankanฤฑn bu dรถnemde TรFEX portfรถyรผ yatay seyretti. Swap maliyetleri artan kullanฤฑm ve maliyetler sebebiyle รงeyreklik 858 milyon artฤฑลla 1 milyar 582 milyon TL oldu. Sonuรง olarak, swap maliyetine gรถre dรผzeltilmiล NFM 159 baz puan gerileyerek yรผzde 0,70 oldu. Banka รถnรผmรผzdeki รงeyreklerde NFM’de iyileลme beklerken yฤฑllฤฑk 130 baz puanlฤฑk bir daralma ile yฤฑlฤฑ %3 seviyesinde tamamlamayฤฑ hedefliyor.
Varlฤฑk kalitesi – Takibi geciken alacaklar (TGA) oranฤฑ 32 baz puan gerileyerek yรผzde 3,6 oldu. Ancak BDDK’nฤฑn yฤฑl ortasฤฑna kadar TGA’lar iรงin uyguladฤฑฤฤฑ 180 gรผn kuralฤฑ geรงerli olmasaydฤฑ bu oran yรผzde 4,3 olacaktฤฑ. TGA’ya intikaller 4ร20’de 2,4 milyardan 1ร21’de 750 milyon TL’ye gerilerken tahsilatlar da 1,2 milyar TL ile oldukรงa gรผรงlรผ idi. TGA karลฤฑlฤฑk oranฤฑ 2,7 yรผzde puan artฤฑลla yรผzde 79’a yรผkseldi. รte yandan, yakฤฑn izlemedeki kredilerin toplam iรงindeki payฤฑ hafif artarak yรผzde 7,9 olurken, karลฤฑlฤฑk oranฤฑysa yรผzde 14,2’ye geriledi.
Vakฤฑfbank’ฤฑn ayฤฑrdฤฑฤฤฑ karลฤฑlฤฑklarฤฑn tรผm kredi portfรถyรผne oranฤฑ yรผzde 4,9’dan yรผzde 4,6’ya geriledi. Bu oran benzer bankalarda yรผzde 6’nฤฑn รผzerindedir. Banka 1ร21’de UFRS modelinin parametrelerinin gรผncellenmesine baฤlฤฑ olarak รถnceki dรถnemlerde ayrฤฑlan karลฤฑlฤฑklardan 3,3 milyar TL geri รงevirdi. Banka ayrฤฑca 400 milyon TL de serbest karลฤฑlฤฑk ayฤฑrarak toplam serbest karลฤฑlฤฑk miktarฤฑnฤฑ 1 milyar 472 milyon TL’ye yรผkseltti. Tรผm bunlarฤฑn sonucunda bankanฤฑn net risk maliyeti -23 baz puan oldu.
รcret gelirleri – Geรงen yฤฑlฤฑn yรผksek baz etkisi ile net รผcret ve komisyon gelirleri 1ร21’de yฤฑllฤฑk yรผzde 14 geriledi, ancak รงeyreklik yรผzde 14 arttฤฑ. Banka 2021 yฤฑlฤฑ iรงin รผcret ve komisyon gelirlerinin yatay seyretmesini bekliyor.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) – Vakฤฑfbank’ฤฑn solo SYR’si, yรผzde 14,79, รงekirdek rasyo da yรผzde 10,35 oldu. Deฤerleme – Hisse son bir yฤฑlda %24 dรผลtรผ ve BIST-100 endeksine gรถrece %48 daha zayฤฑf bir performans gรถsterdi. 2021 tahminlerimize gรถre 3,69x F/K ve 0,27x PD/DD รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถren Vakฤฑfbank iรงin 4,70 TL hedef deฤeri ile NรTR gรถrรผลรผmรผzรผ koruyoruz. “
Analizin tamamฤฑ iรงin:
https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/VAKBN-20210507-ICBC-TR.pdf
