- Beklentiye paralel ve gรถrece zayฤฑf net kar
- TL kredi bรผyรผmesi sektรถrรผn รผzerinde
- Net faiz marjฤฑ kredi-mevduat makasฤฑnda azalฤฑล ve swap maliyetinde artฤฑล ile geriledi
- รcret ve komisyon geliri artฤฑลฤฑ operasyonel giderlerdeki artฤฑลฤฑn รผzerinde
- Aktif kalitesi
- Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR)
- Deฤerleme
ICBC Yatฤฑrฤฑm, YKBNK-Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 42 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Beklentiye paralel ve gรถrece zayฤฑf net kar
Yapฤฑ Kredi yฤฑlฤฑn ikinci รงeyreฤinde medyan beklentiye paralel 7 milyar 103 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Konsensรผs beklentisi 6 milyar 991 milyon TL net kar idi. Net faiz gelirinde yรผzde 25 gerileme ve ticari alฤฑm-satฤฑm zararฤฑnฤฑn 1ร24โteki 10,3 milyar TLโden bu รงeyrekte 16,1 milyar TLโye yรผkselmesiyle net faiz marjฤฑ (NFM) 2 puan dรผลtรผ. TL kredi bรผyรผmesi gรผรงlรผ ve benzer bankalardan daha iyi gerรงekleลirken, takipteki kredilere intikaller yavaล ve tahsilatlar gรผรงlรผ seyretti.
Net kar รงeyreklik yรผzde 31, yฤฑllฤฑk yรผzde 38 gerilerken รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ รงeyreklik yรผzde 15,6 oldu. ฤฐlk yarฤฑ sonuรงlarฤฑ ile birlikte banka 2024โe iliลkin beklentilerini gรผncelledi. Buna gรถre, YP kredilerde yรผzde 10โun รผzerinde artฤฑล (รถnceki: yรผzde 0-5 artฤฑล), yรผzde 2 civarฤฑnda NFM (รถnceki yรผzde 4,5 รผzerinde), 75 baz puanฤฑn altฤฑnda net risk maliyeti (รถnceki: 100 baz puan), yรผzde 25-30 aralฤฑฤฤฑnda รถz sermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ (รถnceki iyileลme) รถngรถrรผlรผyor.
TL kredi bรผyรผmesi sektรถrรผn รผzerinde
Yapฤฑ Krediโnin TL kredileri bu รงeyrek sektรถrรผn รผzerinde yรผzde 9 artarken YP krediler sektรถrรผn altฤฑnda yรผzde 9 arttฤฑ. Fonlama tarafฤฑnda, TL cinsi mevduat 2ร24โte sektรถr ortalamasฤฑna paralel, รงeyreklik yรผzde 20 arttฤฑ. Vadesiz mevduatฤฑn payฤฑ 1,4 puan azalarak yรผzde 42,5โe gerileyerek sektรถr ortalamasฤฑnฤฑn รผstรผnde kalmaya devam etti. YP mevduat ise bu รงeyrekte รงeyreklik yรผzde 16 azalarak, sektรถrdeki yรผzde 11 azalฤฑลฤฑ geride bฤฑraktฤฑ. Bรถylelikle toplam kredi mevduat oranฤฑ 3,3 puan artฤฑลla yรผzde 94โe yรผkseldi.
Net faiz marjฤฑ kredi-mevduat makasฤฑnda azalฤฑล ve swap maliyetinde artฤฑล ile geriledi
Bankanฤฑn TL kredi mevduat makasฤฑ 141 baz puan, YP kredi-mevduat makasฤฑ ise 115 baz puan geriledi. Swap maliyetinin de 19,5 milyar TLโye yรผkselmesiyle (1ร24โte 17,2 milyar TL), NFM 2 puan azalarak yรผzde -0,6 oldu. Bankanฤฑn hesaplamasฤฑna gรถre, NFM 2024โรผn ilk yarฤฑsฤฑnda yรผzde 0,33 oldu. Bu NFM seviyesi ลu ana kadar altฤฑ aylฤฑk sonuรงlarฤฑnฤฑ aรงฤฑklayan benzerleri arasฤฑnda en dรผลรผk seviyedir. Bu sonuรงlarฤฑ takiben Banka yรผzde 4,5’in รผzerinde รถnceki NFM รถngรถrรผsรผnรผ yรผzde 2โye revize etti. Yรถnetim, faiz indirimlerinin de katkฤฑsฤฑyla yฤฑlฤฑn son รงeyreฤinde NFMโnฤฑn %4,5โa yรผkseleceฤini รถngรถrรผyor.
รcret ve komisyon geliri artฤฑลฤฑ operasyonel giderlerdeki artฤฑลฤฑn รผzerinde
Operasyonel giderler รงeyreklik yรผzde 7 artarkan, รผcret ve komisyon gelirleri 2ร24’te yฤฑllฤฑk รงeyreklik yรผzde 17 arttฤฑ. รcret ve komisyon gelirlerindeki artฤฑลta รถdeme sistemleri รผcretlerindeki yฤฑllฤฑk yรผzde 376 artฤฑล etkili oldu. รcretlerin giderlere oranฤฑ, 2ร24’te yรผzde 104 gerรงekleลerek geรงen รงeyrekteki yรผzde 95โin รผzerine รงฤฑktฤฑ.
Aktif kalitesi
Yapฤฑ Kredi’nin takipteki krediler oranฤฑ, 2ร24’te 15 baz puan artฤฑลla yรผzde 2,8’e (1Q24โte yรผzde 2,6) yรผkseldi. Bu รงeyrekte 8,8 milyar TL yeni TGA giriลi ve 3,5 milyar TL tahsilat ile net takipteki kredi giriลi 5,3 milyar TL oldu. ฤฐkinci aลama kredilerin toplam iรงindeki payฤฑ 80 baz puan azalarak yรผzde 9,9 oldu. Yeniden yapฤฑlandฤฑrฤฑlan kredilerin toplam iรงindeki payฤฑ da รงeyreksel bazda 1 puan artarak yรผzde 5,9 oldu. ฤฐkinci aลama kredilerin karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 13,6 ile 1,4 puan azalฤฑrken, toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 3,5โe geriledi. Bankanฤฑn bu รงeyrekte รถzellikle enerji ve inลaat sektรถrรผndeki gรผรงlรผ tahsilatlarฤฑ karลฤฑlฤฑklardaki azalmanฤฑn temel nedeni oldu. Kรผmรผlatif net risk maliyeti -3 baz puan (24 baz puan kur etkisi) gerรงekleลirken yฤฑl sonu beklentisi 75 baz puanฤฑn altฤฑna รงekildi.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR)
BDDKโnฤฑn geรงici รถnlemlerinin etkisi hariรง konsolide SYR, 1ร24’teki yรผzde 15,8’den 2ร24’te yรผzde 14,3’e geriledi. Faizlerde 100 baz puanlฤฑk artฤฑล SYRโyi yaklaลฤฑk 15 baz puan etkilerken, TLโde yรผzde 10 hareket SYRโyi 4 baz puan etkiliyor.
Deฤerleme
Hisse son bir yฤฑlda yรผzde 123 yรผkselerek BIST-100 endeksine gรถre yรผzde 44 daha iyi bir performans gรถsterdi. Bununla birlikte 2024 tahminlerimize gรถre 3,97x F/K ve 1,08x PD/DD รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถren Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ iรงin AL รถnerimizi ve 42,00 TL hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ koruyoruz.
