ฤฐntegral Yatฤฑrฤฑm, PGSUS-Pegasus iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 345 TL olarak belirledi. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Pegasus Hava Taลฤฑmacฤฑlฤฑฤฤฑ A.ล. (PGSUS) 3ร24 dรถneminde 10.824 milyon TL ana ortaklฤฑk net kar aรงฤฑkladฤฑ. ลirket geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤinde 7.719 milyon TL net kar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑ. Piyasa beklentisi ลirketin bu dรถnemde 10.237 milyon TL net kar aรงฤฑklamasฤฑ yรถnรผnde idi. Bu bakฤฑmdan ลirketin net karฤฑ piyasa beklentisinin %5,7 รผzerinde gerรงekleลti. ลirketin toplam misafir sayฤฑsฤฑ ve AKK deฤerindeki bรผyรผmenin etkisi ile satฤฑล gelirlerinde meydana gelen artฤฑล net karฤฑ pozitif etkileyen ana unsur oldu. Satฤฑล gelirlerindeki artฤฑล oranฤฑna kฤฑyasla daha yรผksek artฤฑล gรถsteren satฤฑลlarฤฑn maliyeti ise net karฤฑ baskฤฑladฤฑ. ลirketin satฤฑล gelirleri %42,8 artฤฑล gรถsterirken satฤฑลlarฤฑn maliyeti %47,7 artฤฑล gรถsterdi. Bununla birlikte, dรผลรผk seviyelerde seyreden yakฤฑt fiyatlarฤฑ ise karlฤฑlฤฑk รผzerindeki baskฤฑyฤฑ hafifletti. ลirketin operasyonel giderlerindeki %71 oranฤฑndaki artฤฑล net karฤฑ baskฤฑlayan diฤer bir unsur olurken, kur farkฤฑ ve faiz gelirinden gelen toplam 2.289 milyon TLโlik finansman gelirleri ลirketin net karฤฑnฤฑ pozitif etkiledi.
Satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %42,8 artฤฑล gรถsterdi
Fonksiyonel para birimi Euro olan ve bu nedenle finansal tablolarฤฑnda enflasyon muhasebesi uygulamayan ลirketin satฤฑล gelirleri 3ร24 dรถneminde yฤฑllฤฑk %42,8 artฤฑลla 40.082 milyon TL olarak gerรงekleลti. Bir รถnceki รงeyrekle kฤฑyaslandฤฑฤฤฑnda ise satฤฑล gelirleri %50,8 arttฤฑ. Piyasa beklentisi ลirketin bu รงeyrekte 38.990 milyon TL satฤฑล geliri elde etmesi yรถnรผnde oluลmuลtu. Bu bakฤฑmdan ลirketin satฤฑล geliri piyasa beklentisinin %2,8 รผzerinde gerรงekleลti.
Brรผt kar yฤฑllฤฑk bazda %34,9 artฤฑล gรถsterdi
Brรผt kar yฤฑllฤฑk %34,9 artฤฑลla 14.515 milyon TL olurken, brรผt kar marjฤฑ yฤฑllฤฑk -2,1 puan azalฤฑลla %36,2 seviyesinde gerรงekleลti. Bir รถnceki รงeyrekle kฤฑyaslandฤฑฤฤฑnda ise brรผt kar marjฤฑ 11,7 puan artฤฑล gรถsterdi.Brรผt kar marjฤฑnฤฑ aลaฤฤฑ รงeken unsur satฤฑลlarฤฑn maliyetindeki artฤฑล oldu. 3ร24 dรถneminde ลirketin satฤฑล gelirleri bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde kฤฑyasla %42,8 artฤฑล gรถsterirken satฤฑลlarฤฑn maliyeti %47,7 artฤฑล gรถsterdi.
FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %33,0 artฤฑล gรถsterirken, bir รถnceki รงeyreฤe kฤฑyasla %98,6 artฤฑล gรถsterdi ve 16.036 milyon TL oldu. FAVรK marjฤฑ da yฤฑllฤฑk 2,9 puan azalฤฑลla %40,0 seviyesinde gerรงekleลti. ลirket bir รถnceki รงeyrekte %30,4 FAVรK marjฤฑ elde etmiลti. Piyasa beklentisi ลirketin bu รงeyrekte 15.604 milyon TL FAVรK elde etmesi yรถnรผnde oluลmuลtu. Bu bakฤฑmdan ลirket piyasa beklentisinin %2,8 รผzerinde FAVรK elde etmiล oldu.
9 Aylฤฑk Sonuรงlar
2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk 9 ayฤฑna baktฤฑฤฤฑmฤฑzda, ลirketin satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %61,7 artฤฑลla 84.046 milyon TL’ye yรผkseldi. Brรผt kar marjฤฑ 4,3 puan azalฤฑลla %24,4 seviyesinde, FAVรK marjฤฑ 4,6 puan azalฤฑลla %30,1 seviyesinde gerรงekleลti. FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %40,5 artฤฑล gรถsterdi ve 25.295 milyon TL olarak hesaplandฤฑ. Bu sonuรงlarla birlikte ลirketin 9 aylฤฑk net dรถnem kari %25,1 artฤฑลla 11.320 milyon TL’ye yรผkseldi.
Toplam misafir sayฤฑsฤฑ ve AKK arttฤฑ
ลirketin toplam misafir sayฤฑsฤฑ 3ร24 dรถneminde yฤฑllฤฑk %9 artฤฑลla 10.5 milyona yรผkseldi. Yฤฑlฤฑn ilk 9 aylฤฑk dรถneminde ise ลirketin toplam misafir sayฤฑsฤฑ geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine kฤฑyasla %18 artarak 28 milyon oldu. ลirketin toplam AKK deฤeri 3ร24 dรถneminde yฤฑllฤฑk %9 artฤฑลla 19 milyara yรผkseldi. Yฤฑlฤฑn ilk 9 aylฤฑk dรถneminde ise toplam AKK geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine kฤฑyasla %15 artarak 50 milyar oldu. Yolcu doluluk oranฤฑ ise 3ร24 dรถneminde yฤฑllฤฑk 1,4 puan artฤฑลla %89,1 olarak gerรงekleลti. Yฤฑlฤฑn ilk 9 aylฤฑk dรถneminde ise yolu doluluk oranฤฑ yฤฑllฤฑk 3,4 puan artฤฑลla %88 oldu.
Net borรง pozisyonu artฤฑyor
ลirketin net borรง pozisyonu 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %58,9 artarken, bir รถnceki รงeyreฤe gรถre %5,5 artarak bu dรถnemde 101.952 milyon TL olarak gerรงekleลti. Net borรง/FAVรK rasyosu ise 3,5 seviyesinde gerรงekleลti. 30 Eylรผl 2024 itibariyle ลirketin 14.398 milyon TL dรถviz aรงฤฑฤฤฑ bulunmaktadฤฑr. ลirketin nakit deฤerleri 2023 yฤฑl sonuna gรถre 30.962 milyon TL artarak 47.041 milyon TL oldu. ฤฐลletme faaliyetlerinden 26.779 milyon TL nakit giriลi saฤlandฤฑ. Yatฤฑrฤฑm faaliyetlerinden 7.411 milyon TL nakit giriลi olurken finansman faaliyetlerinden 6.651 milyon TL nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ oldu.
2024 yฤฑl sonu beklentileri
ลirket 2024 yฤฑlฤฑ iรงin toplam AKK bรผyรผmesi รถngรถrรผsรผnรผ %12-%14 olarak korudu. 2024 yฤฑlฤฑ toplamฤฑ AKK baลฤฑna birim gelir (RASK) beklentisi โyatay seviyeโ den โhafif artฤฑลโ ลeklinde yukarฤฑ revize edildi. Yฤฑl toplamฤฑnda yakฤฑt hariรง AKK baลฤฑna birim gider (CASK) รถngรถrรผsรผ โorta-yรผksek tek haneli artฤฑลโ yerine โdรผลรผk รงift haneli artฤฑลโ olarak revize edildi. Bununla birlikte, dรผลรผk seviyelerde seyreden yakฤฑt fiyatlarฤฑnฤฑn operasyonel karlฤฑlฤฑk รผzerindeki baskฤฑyฤฑ hafifletmeye devam edeceฤini รถngรถrรผldรผ. Ayrฤฑca, ลirket 2024 yฤฑlฤฑnda FAVรK marjฤฑnฤฑn %28-%30 aralฤฑฤฤฑnda gerรงekleลmesini beklediฤini aรงฤฑkladฤฑ. ลirketin 3ร24 sonunda mevcut 112 uรงaktan oluลan filo bรผyรผklรผฤรผnรผn ise yฤฑlฤฑn son รงeyreฤinde 6 adet A321 neo tipinde uรงaฤฤฑn teslim alฤฑnmasฤฑ ile birlikte 2024 yฤฑl sonunda toplam 118 uรงaฤa รงฤฑkmasฤฑ รถngรถrรผlmektedir.
Deฤerlendirme & Hedef Fiyat
Pegasus’un 3ร24 dรถnemine yรถnelik aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ finansal sonuรงlarฤฑ gรผรงlรผ bulduk. ลirketin toplam misafir sayฤฑsฤฑ ve AKK deฤerindeki bรผyรผmenin etkisi ile satฤฑล gelirlerinde meydana gelen beklenti รผzeri bรผyรผmeye ek olarak piyasa beklentisinin รผzerinde gelen FAVรK ve net kar bilanรงoda รถne รงฤฑkan pozitif noktalar oldu. Ayrฤฑca, ลirketin 2024 yฤฑlฤฑ toplamฤฑ iรงin AKK baลฤฑna birim gelir (RASK) beklentisini yukarฤฑ yรถnlรผ revize etmesini ve yฤฑlฤฑn son รงeyreฤinde 6 adet A321neo tipinde uรงaฤฤฑn teslim alฤฑnarak filonun bรผyรผklรผฤรผnรผn geniลlemesi ve toplam 118 uรงak seviyesine รงฤฑkmasฤฑ beklentisini de olumlu olarak deฤerlendiriyoruz. PGSUS iin ฤฐNA Modelimize gรถre hesapladฤฑฤฤฑmฤฑz 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz 345 TL’dir.
