Intel hisseleri Cuma günü sert bir satışla karşılaştı. Şirketin, yapay zeka kaynaklı güçlü veri merkezi çipi talebini tedarik kısıtları nedeniyle karşılamakta zorlanması, son aylarda oluşan “toparlanma” anlatısını ciddi biçimde sarstı.
Hisseler gün içinde yaklaşık yüzde 14 değer kaybederken, bu düşüş şirketin açıkladığı ve piyasa beklentilerinin altında kalan çeyreklik gelir ve kar tahminlerinin hemen ardından geldi.
Intel uzun yıllar yapay zeka trenine binmeyi başaramamıştı
Yapay zeka patlamasının merkezinde yer alan Nvidia yıllar içinde dünyanın en değerli şirketlerinden biri haline gelirken, Intel uzun süre bu dalganın dışında kalmıştı. Ancak son dönemde veri merkezlerinde gelişmiş GPU’larla birlikte kullanılan geleneksel sunucu işlemcilerine olan talebin artması, Intel için nadir bir fırsat penceresi yaratmıştı. ABD hükümeti teşvikleri ile birlikte SoftBank ve Nvidia gibi yüksek profilli aktörlerin yarı iletken ekosistemine yönelik yatırımları da Intel hisselerine ilgiyi artırmış, şirket hisseleri geçen yıl yüzde 80’in üzerinde prim yapmıştı.
Analistler ise bu rallinin temkinli okunması gerektiği görüşünde. TD Cowen, yükselişin büyük ölçüde kısa vadeli finansal gerçeklerden ziyade beklentiler ve “hikaye” üzerinden şekillendiğini vurgularken, Bernstein’a göre Intel sunucu tarafında gerçek bir talep döngüsüyle karşı karşıya; ancak şirket bu talebi doğru öngöremediği için kapasite planlamasında hazırlıksız yakalandı. Fabrikalar tam kapasite çalışsa da üretim hattının yeterince hızlı biçimde yüksek marjlı veri merkezi işlemcilerine kaydırılamaması, arz sorununu derinleştiriyor.
Intel CFO’su David Zinsner, arz sıkıntısının ilk çeyrekte en düşük seviyeye ulaştıktan sonra ikinci çeyrekte kademeli olarak iyileşmesini beklediklerini söylerken, Jefferies ve Oppenheimer gibi kurumlar da benzer şekilde Mart ayında dip görülüp yaz aylarına doğru rahatlama yaşanabileceğini öngörüyor. Buna karşın piyasa, kısa vadede bu iyileşmenin finansallara ne ölçüde yansıyacağı konusunda ikna olmuş değil.
Baskı yaratan bir diğer unsur ise küresel bellek arzındaki daralma. DRAM ve NAND fiyatlarındaki artışın, Intel’in en büyük gelir kalemi olan PC pazarında nihai talebi zayıflatması bekleniyor. Şirketin yeni “Panther Lake” işlemcileriyle AMD karşısında yıllardır kaybedilen pazar payını geri kazanma hedefi, bellek maliyetleri ve talep belirsizliği nedeniyle risk altına girmiş durumda.
CEO Lip-Bu Tan liderliğinde yürütülen dönüş programı da yatırımcıların yakın takibinde. Tan, maliyetleri düşürmeye ve Intel’in iddialı fason üretim hedeflerini daha gerçekçi bir ölçeğe çekmeye odaklanıyor. Ancak bilanço sonrası yapılan açıklamalar, beklentileri törpüledi. Yeni dış müşteri anlaşmalarına dair umutlar hisseleri yukarı taşımışken, şirket yönetimi şu aşamada yalnızca iki potansiyel müşterinin yaklaşan 14A üretim teknolojisinin teknik detaylarını değerlendirdiğini, somut sözleşmelerin henüz ufukta olmadığını açıkladı.
Piyasa değeri açısından bakıldığında, Cuma günkü sert düşüşün kalıcı olması halinde Intel’in değerinden 35 milyar doların üzerinde bir tutarın silinmiş olacağı hesaplanıyor. Bu tablo, şirketin yapay zeka çağında yeniden güçlü bir oyuncu olma iddiasının, yalnızca talep değil, doğru kapasite ve zamanlama yönetimiyle de sınandığını gösteriyor.
