ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, 2023 son รงeyrek bilanรงolarฤฑnฤฑ aรงฤฑklayan iki hisse senedi iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑkladฤฑ. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn AL รถnerisi verdiฤi รlker ve Enerjisa hisse senetleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
รLKER – ULKER
รneri :AL Get.Pot.%: 22.91
Sonuรงlarฤฑ Net kar tahminleri aลtฤฑ:
รlker geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde kaydedilen 983mn TL’lik net kara kฤฑyasla 4ร23’te 1,9milyar TL net kar aรงฤฑkladฤฑ (ฤฐลYatฤฑrฤฑm:1,3milyarTL,piyasa:1,4milyarTL), Net kar tahminimizdeki sapmanฤฑn ana kaynaฤฤฑ beklentinin รผstรผnde gelen operasyonel sonuรงlar. Sonuรงlara hafif pozitif bir piyasa tepkisi gรถrebiliriz.
Gรผรงlรผ operasyonel sonuรงlar: Satฤฑลlar 4ร23’te piyasa beklentisinin (ฤฐลYatฤฑrฤฑm: 14milyar TL, piyasa:14,1 milyar TL) รผzerinde ve yฤฑllฤฑk bazda %64 artฤฑลla 14,8 milyar TL olarak gerรงekleลti. FAVรK 4ร23’te piyasa beklentisinin (ฤฐลYatฤฑrฤฑm: 3,1milyar TL, piyasa: 3 milyar TL) รผzerinde yฤฑllฤฑk bazda %93 artฤฑลla 3,5milyar TL’ye ulaลฤฑrken, FAVรK marjฤฑ piyasa beklentisinin 260 baz puan รผzerinde %23,9 olarak gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ, brรผt marjdaki 440 baz puanlฤฑk artฤฑลa baฤlฤฑ olarak yฤฑllฤฑk bazda 360 baz puan geniลledi.
Yฤฑlฤฑn tamamฤฑnda net satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %66 artarak 46,9 milyarTL’ye ulaลฤฑrken,Tรผrkiye gelirlerindeki bรผyรผme %75, uluslararasฤฑ gelirlerdeki bรผyรผme ise %52 oldu. Hem Tรผrkiye hem de uluslararasฤฑ operasyonlarฤฑn FAVรK marjฤฑ, gรผรงlรผ brรผt marj iyileลmesi sayesinde 300bps’nin รผzerinde artฤฑล gรถsterdi. รlker geรงen yฤฑlki 353mn TL’lik zarara karลฤฑlฤฑk bu yฤฑlฤฑ 2,6 milyar TL net kar ile kapattฤฑ.
UMS-29’un etkisi
รlker’in UMS-29 kapsamฤฑndaki net karฤฑ 23 yฤฑlฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda %243 artฤฑล gรถstermiลtir (2022’de 985mn TL’ye kฤฑyasla 3,4milyar TL).
Gelir bรผyรผmesi %7, FAVรK bรผyรผmesi ise %58 olarak gerรงekleลti. รlker’in bilanรงosunda รถnemli miktarda parasal olmayan varlฤฑk ve finansal borรง bulundurmasฤฑ nedeniyle ลirketin parasal kazanรง kaydetmesi bekleniyordu. Marj tarafฤฑnda ise enflasyon muhasebesi altฤฑnda brรผt marj ve FAVรK marjฤฑ sฤฑrasฤฑyla 500 ve 300 baz รผzerinde daralma gรถsterdi.
AL tavsiyemizi koruyoruz:140TL/hisse hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse, 2024T4, 3X FD/FAVรK รงarpanฤฑ ile yurtdฤฑลฤฑ benzerlerine kฤฑyasla %62 iskonto ile iลlem gรถrรผyor.
