ฤฐล yatฤฑrฤฑm, Anadolu Efes iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize etti, 160 TL’den 215 TL’ye รงฤฑkardฤฑ. ลirket, tavsiyesini ‘AL’ olarak korudu.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Anadolu Efes’e iliลkin raporunda yer verdiฤi aรงฤฑklama ลรถyle:
CCOLA hisseleri iรงin hedef fiyat revizyonumuz ve ลirketin 2024 beklentilerine yakฤฑnsayan revize bira grubu varsayฤฑmlarฤฑmฤฑz ile beraber, AEFES hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 215 TL/hisse seviyesine yรผkseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Solo bira grubu 3.4x 24T FD/FAVรK รงarpanฤฑ ile uluslararasฤฑ benzerlerine kฤฑyasla %59 iskonto ile iลlem gรถrmekte. Bira grubu iรงin marj baskฤฑlarฤฑ ve Ruble โdeki devalรผasyon baลlฤฑca riskler olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. Anadolu Efes’in bira grubu 2023 yฤฑlฤฑnda %5 hacim bรผyรผmesi kaydetti.
ลirket, bira grubu iรงin 2024 yฤฑlฤฑnda Tรผrkiye hacimlerinin yatay seyretmesini, uluslararasฤฑ hacimlerde ise hafif bir hacim artฤฑลฤฑ ve dรผลรผk yirmili seviyelerde kur etkisinden arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล net satฤฑล geliri bรผyรผmesi beklemekte. Bira grubu marjlarฤฑ iรงin รงok gรผรงlรผ geรงen 2 yฤฑlฤฑn ardฤฑndan, ลirket aลaฤฤฑ yรถnlรผ riskle birlikte yaklaลฤฑk 200 baz puan FAVรK marjฤฑ
daralmasฤฑ ve konsolide FAVรK marjฤฑnฤฑn 100bps dรผลmesini beklemekte. Anadolu Efesโin AB InBev’in Rusya ve Ukrayna operasyonlarฤฑndaki payฤฑnฤฑ satฤฑn almak iรงin yapacaฤฤฑ nakit akฤฑลฤฑna dayalฤฑ รถdemelerin sรผresi aรงฤฑklanmamฤฑล olsa da, AB InBev ile yapฤฑlan anlaลmayฤฑ Anadolu Efes iรงin olumlu olarak deฤerlendiriyoruz, i) AEFES’ten hemen nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ olmayacak ii) Deฤerleme gerรงekleลen nakit akฤฑลฤฑ tutarlarฤฑ ile yapฤฑlacak iii) Nakit akฤฑลฤฑna dayalฤฑ รถdemelerin sรผresi ne kadar kฤฑsa olursa, deฤerlememizdeki yukarฤฑ yรถnlรผ risk o kadar yรผksek olacaktฤฑr.
