Marj baskฤฑsฤฑ diฤer gelirlerย ile hafifliyor, hedef deฤeri arttฤฑrฤฑyoruz.
Gerรงekleลen ve Tahminler
Garanti beklentilerinย %27 รผzerinde ilk รงeyrek net karฤฑ aรงฤฑkladฤฑ.ย Ortalama ve bizim beklentimiz olan TL 17,5 milyarฤฑn รผzerinde, Garanti 204โรผn ilk รงeyreฤinde TL 22,3 milyar solo net kar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan kar ile tahminler arasฤฑndaki farkฤฑn sebebi beklentilerden kuvvetli ana faaliyet gelirleri ile karลฤฑlฤฑk giderlerinin yine beklenti altฤฑnda kalmasฤฑ olarak aรงฤฑklanabilir. Banka yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde %36โlฤฑk bir yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Artan fonlama ve swap maliyetleri ile swaplara gรถre dรผzeltilmiล bet faiz marjฤฑ bir รถnceki รงeyreฤe gรถre 220 baz puan gerilerken burada bu รงeyrek daha dรผลรผk yazฤฑlan TรFEX gelirlerinin de payฤฑ bulunuyor. Garanti, ilk รงeyrekte TรFEX portfรถyรผnden TL 8.4 milyar gelir yazarken bu rakam bir รถnceki รงeyrekte TL 15.2 milyar dรผzeyinde bulunuyordu. Marjlar ve net faiz geliri รผzerindeki baskฤฑnฤฑn diฤer gelir kalemlerindeki gรผรงlรผ gรถrรผnรผm ile hafiflediฤini gรถrรผyoruz. รeyreksel olarak %15 ve yฤฑllฤฑk %208 artฤฑล gรถsteren net komisyon gelirleri en รถnemli faiz dฤฑลฤฑ gelir kalemini oluลtururken, yรผksek swap maliyetlerine raฤmen net trading gelirleri de %39 รงeyreklik artฤฑลla TL 4.9 milyar seviyesine yรผkselerek karlฤฑlฤฑฤa katkฤฑda bulundu. Takibe atฤฑlan krediler beklendiฤi gibi geรงen yฤฑl ortalamalarฤฑnฤฑn รผzerinde ancak gรผรงlรผ devam eden tahsilat ve karลฤฑlฤฑk gelir iptalleri kur harici net risk maliyet rakamฤฑnฤฑ bรผtรงenin de altฤฑnda 70baz puan gibi รงok makul bir dรผzeye รงekti.
>>>ย GARAN Garanti Bankasฤฑ hissesi alฤฑnฤฑr mฤฑ? รรง aracฤฑ kurum aรงฤฑkladฤฑ
Son รeyrekte รne รฤฑkanlar
Yรผksek fonlama maliyetleri beklendiฤi gibi marjlarฤฑ daralttฤฑ.ย TL kredileri รงeyrekte %156 oranฤฑnda artarken, dรถviz kredileri ise dolar bazฤฑnda รงeyreklik olarak %2 artฤฑล gรถsterdi. Swaplara gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyrekteย fonlama ve swap maliyetlerinin artฤฑลฤฑ nedeniyle 220 baz puan รงeyreklik daralฤฑrken, TรFEX gelirlerine baz teลkil eden enflasyon varsayฤฑmฤฑnฤฑn %40ย kullanฤฑmฤฑ sonucu bu portfรถyden elde edilen gelir TL 8,4 milyar olarak gerรงekleลti. Bu rakam bir รถnceki รงeyrekte %62 enflasyon ile TL 15.2 milyar olarak gerรงekleลmiลti. Marjlarฤฑn รถzellikle sene sonuna doฤru aktif getirilerinin artฤฑลฤฑ (yeniden fiyatlamasฤฑyla) yรผkseliลe geรงeceฤini รถngรถrรผyoruz. Bankanฤฑn swap ve tรผfex harici รงekirdek marjlarฤฑnฤฑn senenin kalan kฤฑsmฤฑnda gรผรงlenmesini bekliyoruz.
Takibe atฤฑlan kredilerde artฤฑล (normalleลme) devam ediyor.ย Brรผt takibe atฤฑlan krediler TL 4.9 milyara รงฤฑkarken bu rakam 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn son รงeyreฤinde TL 3.8 milyar olarak gerรงekleลmiลti. Ancak gรผรงlรผ tahsilat ve karลฤฑlฤฑk iptalleriyle bu rakamฤฑn etkisinin hafiflediฤini ve risk maliyetinin kur etkisi hariรง 70 baz puan gibi oldukรงa dรผลรผk bir dรผzeyde gerรงekleลtiฤini gรถrรผyoruz. Bankanฤฑn, รถzellikle son yฤฑllarda aktif kalitesi konusunda รงok muhafazakรขr yaklaลฤฑmฤฑ bu normalleลme dรถneminde elini oldukรงa rahatlatฤฑyor.
Komisyon gelirlerindeki artฤฑล รงok รงarpฤฑcฤฑ.ย รeyreksel bazda %15, yฤฑllฤฑk bazda ise %208 artan รผcret ve komisyon gelirleri bankanฤฑn bu alandaki fiyatlama ve kredi kartฤฑndaki gรผcรผnรผ ortaya koyuyor. รeyrek iรงinde yaลanan รถzellikle tรผketici kaynaklฤฑ kredi bรผyรผmesi yanฤฑnda yรผkselen iลlem hacim etkisiyle artan kredi kart komisyonlarฤฑ ve diฤer kanallardan elde edilen komisyon gelirlerindeki olumlu tablo รผcret ve komisyon gelirlerinin รถzellikle geรงmiล yฤฑllara gรถre toplam gelir iรงindeki sรผrdรผrรผlebilir payฤฑnฤฑn arttฤฑฤฤฑnฤฑ ortaya koyuyor.
Faiz dฤฑลฤฑ gelirler de gรผcรผnรผ koruyor.ย รok yรผksek swap maliyetlerine raฤmen net trading gelirleri TL3.9 milyardan TL 4.9milyara รงฤฑkarak toplam karlฤฑlฤฑฤa olumlu katkฤฑda bulunurken,ย diฤer faiz dฤฑลฤฑ gelir kalemlerinin de gรผcรผnรผ koruduฤunu gรถrรผyoruz. Faaliyet giderleri yฤฑllฤฑk olarak %78 yรผkselirken รงeyreklik bazda %28 arttฤฑ. Ancak bu yฤฑllฤฑk artฤฑลฤฑn 10 puanฤฑ kur etkisi, 13 puanฤฑ ise deprem baฤฤฑลlarฤฑ nedeniyle oluลmuล durumda. Birkaรง kez yapฤฑlan maaล artฤฑลlarฤฑ, mevduat sigorta prim รถdemelerinin artmasฤฑ, dรผลรผk baz ve geรงen yฤฑlki enflasyon oranฤฑnฤฑn yรผksek oluลu bu seneki maliyet geliลimini etkiliyor.
Deฤerleme รผzerindeki etki ve gรถrรผnรผm
Garanti Banaksฤฑ iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ TL 108โe yรผkseltiyoruz.ย ย Marjlardaki baskฤฑnฤฑn diฤer gelir kalemlerindeki olumlu performans sebebiyle hafiflediฤini ve bundan sonraki รงeyreklerde รงekirdek marjlarฤฑn gรผรงlenerek รถzellikle yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda รถnemli derecede yรผkseleceฤini รถngรถrรผyoruz. Karลฤฑlฤฑk giderleri ise bankanฤฑn geรงmiล yฤฑllarda uyguladฤฑฤฤฑ รงok muhfazakar karลฤฑlฤฑk ayฤฑrma politikasฤฑ neticesinde kontrol altฤฑnda gรถzรผkรผyor. รnรผmรผzdeki รผรง yฤฑl net kar artฤฑล tahminlerimizi ortalama%15 yukarฤฑ รงekiyoruz. Bunun sonucunda artan orta vadeli sรผrdรผrรผlebilir รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ da TL 108 noktasฤฑna taลฤฑyor. Banka iรงin AL tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz.
