ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 165 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Gerรงekleลen ve Tahminler
Garanti beklentilerin %17 รผzerinde bir ikinci รงeyrek net karฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Ortalama ve bizim beklentimiz olan TL 19,2 milyarฤฑn รผzerinde, Garanti 2024โรผn ikinci รงeyreฤinde TL 22,5 milyar solo net kar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan kar ile
tahminler arasฤฑndaki farkฤฑn sebebi beklentilerden kuvvetli ana faaliyet gelirleri ile net trading zararฤฑnฤฑn beklentimizden daha az oluลmasฤฑyla aรงฤฑklanabilir. Banka yฤฑlฤฑn ikinci รงeyreฤinde %34โlรผk bir yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ
aรงฤฑkladฤฑ. Artan fonlama ve swap maliyetlerine raฤmen swaplara gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ bir รถnceki รงeyreฤe gรถre 14 baz puan artarken burada kฤฑsmen daha yรผksek yazฤฑlan TรFEX gelirleri ile KKM dรถnรผลรผmleri nedeniyle
elde edilen gelirlerin gรผรงlenmesi รถn plana รงฤฑkฤฑyor.
Garanti, ilk รงeyrekte TรFEX portfรถyรผnden TL 8.4 milyar gelir yazarken bu rakam ikinci รงeyrekte TL 9,3 milyar dรผzeyine yรผkselmiล durumda. Marjlar ve net faiz geliri รผzerindeki baskฤฑnฤฑn diฤer gelir kalemlerindeki gรผรงlรผ gรถrรผnรผm ile hafiflediฤini gรถrรผyoruz.
รeyreksel olarak %15 ve yฤฑllฤฑk %201 artฤฑล gรถsteren net komisyon gelirleri en รถnemli faiz dฤฑลฤฑ gelir kalemini oluลtururken, bunun dฤฑลฤฑnda gรผรงlรผ tahsilat ve takip portfรถy satฤฑล gelirleriyle gรผรงlenen diฤer faiz dฤฑลฤฑ gelirler de karlฤฑlฤฑฤa รถnemli katkฤฑda bulundu. Takibe atฤฑlan krediler beklendiฤi gibi geรงen yฤฑl ortalamalarฤฑnฤฑn รผzerinde ancak gรผรงlรผ devam eden tahsilat ve karลฤฑlฤฑk gelir iptalleri kur harici net risk maliyet rakamฤฑnฤฑ bรผtรงenin (125 baz puan) oldukรงa altฤฑnda 74baz puan gibi รงok makul bir dรผzeye รงekti.
Son รeyrekte รne รฤฑkanlar
Fonlama maliyetlerinin yรผksekliฤine raฤmen รงekirdek marjlar ikinci รงeyrekte bir miktar artฤฑล gรถsterdi. TL kredileri รงeyrekte %8 oranฤฑnda artarken, dรถviz kredileri ise dolar bazฤฑnda รงeyreklik olarak %5 artฤฑล gรถsterdi. Swaplara gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ swap fonlama maliyetlerindeki sฤฑรงramaya raฤmen 14 baz puan artarak %2.78 seviyesine รงฤฑkarken, TรFEX gelirlerine baz teลkil eden enflasyon varsayฤฑmฤฑnฤฑn %40 kullanฤฑmฤฑ sonucu bu portfรถyden elde edilen gelir TL 9,3 milyar olarak gerรงekleลti. Bu rakam bir รถnceki รงeyrekte yine %40 enflasyon varsayฤฑmฤฑ ile TL 8,4 milyar olarak gerรงekleลmiลti. KKM dรถnรผลรผmlerinden elde edilen gelirlerde ilk yarฤฑda TL11 milyara รงฤฑkarak ana faaliyet gelirlerini destekledi. Banka yรถnetimiz zor ortama raฤmen sene baลฤฑnda verdiฤi %5 net faiz marj hedefini korumaya devam ediyor.
Takibe atฤฑlan kredilerde artฤฑล (normalleลme) devam ediyor. Tahsilat sonrasฤฑ takibe atฤฑlan krediler TL 4.4 milyar seviyesinde gerรงekleลerek 2023 ortalamalarฤฑna gรถre beklenen normalleลmeyi teyit ediyor. Ancak gรผรงlรผ tahsilat ve karลฤฑlฤฑk iptalleriyle bu rakamฤฑn etkisinin hafiflediฤini ve risk maliyetinin kur etkisi hariรง 74 baz puan gibi oldukรงa dรผลรผk bir dรผzeyde gerรงekleลtiฤini gรถrรผyoruz. Bankanฤฑn, รถzellikle son yฤฑllarda aktif kalitesi konusunda รงok muhafazakรขr yaklaลฤฑmฤฑ bu normalleลme dรถneminde elini oldukรงa rahatlatฤฑyor. Garanti Bankasฤฑ ikinci รงeyrekte TL 4.2 milyarlฤฑk takip portfรถylerinden satฤฑล yaptฤฑ ve bu satฤฑลlardan TL 1.9 milyar gibi yรผksek bir gelir elde etti.
Komisyon gelirlerindeki artฤฑล รงok รงarpฤฑcฤฑ. รeyreksel bazda %15, yฤฑllฤฑk bazda ise %201 artan รผcret ve komisyon gelirleri bankanฤฑn bu alandaki fiyatlama ve kredi kartฤฑndaki gรผcรผnรผ ortaya koyuyor. รeyrek iรงinde yaลanan รถzellikle tรผketici kaynaklฤฑ kredi bรผyรผmesi yanฤฑnda yรผkselen iลlem hacim etkisiyle artan kredi kart komisyonlarฤฑ ve diฤer kanallardan elde edilen komisyon gelirlerindeki olumlu tablo รผcret ve komisyon gelirlerinin รถzellikle geรงmiล yฤฑllara gรถre toplam gelir iรงindeki sรผrdรผrรผlebilir payฤฑnฤฑn arttฤฑฤฤฑnฤฑ ortaya koyuyor.
Faiz dฤฑลฤฑ gelirler de gรผcรผnรผ koruyor. รok yรผksek swap maliyetlerinin net trading gelirlerini TL 3.2 milyara zarara รงevirdiฤi รงeyrekte, yine de swap harici trading gelirlerinin TL 8.3 milyar gibi oldukรงa yรผksek bir seviyede gerรงekleลtiฤini belirtelim.
Faaliyet giderleri yฤฑllฤฑk olarak %87 yรผkselirken รงeyreklik bazda %9 arttฤฑ. Ancak bu yฤฑllฤฑk artฤฑลฤฑn 9 puanฤฑ kur etkisi nedeniyle oluลmuล durumda. Birkaรง kez yapฤฑlan maaล artฤฑลlarฤฑ, mevduat sigorta prim รถdemelerinin artmasฤฑ, dรผลรผk baz ve geรงen yฤฑlki enflasyon oranฤฑnฤฑn yรผksek oluลu bu seneki maliyet geliลimini etkiliyor. Deฤerleme รผzerindeki etki ve gรถrรผnรผm Garanti Bankasฤฑ ikinci รงeyrek sonuรงlarฤฑ oldukรงa gรผรงlรผ. Bankanฤฑn ikinci รงeyrek performansฤฑ beklentilerin oldukรงa รผzerinde. รok zor bir faaliyet ortamฤฑnda bankanฤฑn รงekirdek marjฤฑnฤฑ arttฤฑrabilmiล olmasฤฑ da รถzellikle marjlarฤฑn ikinci yarฤฑda gรผรงleneceฤinin iลaretini veriyor. Diฤer gelir kalemleri de gรผcรผnรผ koruyor. Banka yรถnetimi 2024 baลฤฑnda paylaลtฤฑฤฤฑ hedeflerinde herhangi bir deฤiลimi gitmedi. Garanti Bankasฤฑโnฤฑn ikinci รงeyrek sonuรงlarฤฑnฤฑ olumlu buluyor ve bankaya AL demeye devam ediyoruz.
