ฤฐล Yatฤฑrฤฑm model portfรถyรผnรผ gรผncelledi. Yayฤฑnlanan son rapora gรถre ฤฐล Yatฤฑrฤฑm ASELSAN, TAV ve Emlak Konut GYO’yu model portfรถyรผne eklerken, Anadolu Grubu Holding, Mavi ve Arรงelik’i model portfรถyรผnden รงฤฑkarma kararฤฑ aldฤฑ. ฤฐลte o rapor…
Girenler
ASELS
Aselsanโฤฑ model portfรถyรผmรผze ekliyoruz. Aselsan, artan jeopolitik gerilimlerle birlikte savunma harcamalarฤฑnฤฑn yรผkseliล trendine girdiฤi bir dรถnemde, รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda kuvvetli ciro bรผyรผmesini destekleyecek rekor bakiye sipariล bรผyรผklรผฤรผne ulaลtฤฑ. Bรผyรผyen Tรผrk savunma sanayisi ekosisteminde kritik bir oyuncu konumunda olan Aselsan, radar, elektronik harp, elektro-optik, gรผdรผm ve hava savunma sistemleri gibi savunma elektroniฤi alanlarฤฑndaki ileri teknolojik yetkinlikleriyle รถne รงฤฑkฤฑyor.
Yeni yatฤฑrฤฑmlarla artan seri รผretim kapasitesi ve Aselsanโฤฑn yerli platform รผreticisi iล ortaklarฤฑyla birlikte yรผkselen ihracat faaliyetlerinin, ลirketin รถnรผmรผzdeki dรถnemde bรผyรผme ivmesini sรผrdรผrmesine katkฤฑ saฤlayacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Bu doฤrultuda, 2024 yฤฑlฤฑ ciro tahminimizi 3,3 milyar dolar, 2025 yฤฑlฤฑ ciro tahminimizi ise 4,1 milyar dolar olarak revize ettik. Revize makro tahminlerimiz nedeniyle ASELS iรงin hisse baลฤฑna hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 101TLโden 105TLโye yรผkseltiyoruz. ASELS, 2024T Dรผzeltilmiล FD/FAVรK 13,1x ve 2025T Dรผzeltilmiล FD/FAVรK 10,4x ile uluslararasฤฑ benzerlerine kฤฑyasla sฤฑrasฤฑyla %17/%25 iskontolu iลlem gรถrรผyor.
TAVHL
TAVHL’yi tamamlanan yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn katkฤฑsฤฑyla 2025 yฤฑlฤฑnda elde etmesini beklediฤimiz gรผรงlรผ FAVรK ve net kar bรผyรผmesi nedeniyle en รงok รถnerilenler listemize ekliyoruz. Haziran 2024’te faaliyete geรงen Almati Havalimanฤฑ yeni terminali, 1ร25’te faaliyete geรงecek yeni Antalya Havalimanฤฑ, ve 2ร25’te faaliyete geรงecek yeni Ankara Esenboฤa
Havalimanฤฑ 2025 ve sonrasฤฑnda bรผyรผmeye katkฤฑda bulunacak. ลirket Karadaฤ ve Kuveyt’teki havalimanฤฑ ihaleleriyle ilgileniyor. 2027’de sona erecek olan Gรผrcistan Havalimanฤฑ’ndaki sรถzleลmenin yenilenmesi veya mevcut sรถzleลmenin uzatฤฑlmasฤฑ hisse senedi iรงin katalizรถr olabilir. TAVHL iรงin hisse baลฤฑna 391.50TL hedef fiyatฤฑmฤฑz %42 getiriye iลaret ediyor.
EKGYO
EKGYO’yu derin net aktif deฤer (NAD) iskontosu ve รถn satฤฑลฤฑ yapฤฑlmฤฑล รผnitelerin teslimatlarฤฑnฤฑn ivmelenmesiyle 2025 yฤฑlฤฑnda daha gรผรงlรผ nakit yaratฤฑmฤฑ ve karlฤฑlฤฑk beklentisi yaratmasฤฑ beklentisiyle en รงok tavsiye edilenler listemize ekliyoruz. ลirketin bรผyรผk arsa ve konut stoฤuna ek olarak devam eden projeleri gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda, 2025’teki makro ortamdan ve konut talebindeki canlanmadan olumlu etkileneceฤine inanฤฑyoruz. Emlak Konut GYO, i) bรผyรผk ve deฤerli varlฤฑk portfรถyรผ, ii) tรผm pazar segmentlerine hitap eden รงeลitlendirilmiล ve yรผksek kaliteli proje portfรถyรผ ve iii) yeniden yapฤฑlanma ve kentsel dรถnรผลรผm temalarฤฑnฤฑn olumlu etkisi nedeniyle benzerlerinden olumlu ayrฤฑลtฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
Emlak Konut ลu anda 2024/9A sonuรงlarฤฑna gรถre net aktif deฤerine (NAD) gรถre %31 iskontolu iลlem gรถrรผrken, 2024 yฤฑlsonu ekspertiz yeniden deฤerlemelerinden sonra NAD iskontosunun potansiyel olarak %60’a doฤru geniลlediฤini รถngรถrรผyoruz (tarihsel ortalama iskonto %39). Emlak Konut iรงin AL tavsiyemiz devam etmekte olup, hisse baลฤฑna 23,56 TL hedef fiyatฤฑmฤฑz %61 artฤฑล potansiyeline iลaret ediyor.
รฤฑkanlar
AGHOL
AGHOL’รผ, endekse giriลinden bu yana % 13 daha iyi performans gรถstermesinin ardฤฑndan en รงok tavsiye edilenler listemizden รงฤฑkarฤฑyoruz. Holdingi, olumlu gรถrรผลรผmรผzรผ korduฤumuz iลtiraklerine iskontolu giriล imkanฤฑ vermesi sebebi ile beฤenmeye devam ediyoruz. Holding, 1 ve 3 yฤฑllฤฑk tarihsel ortalamalar olan %36 ve %35 ile karลฤฑlaลtฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda ลu anda %37 NAD iskontosu ile iลlem gรถrmekte.
MAVI
MAVI’yi en รงok tercih edilenler listemizden รงฤฑkarฤฑyoruz (listeye dahil edilmesinden bu yana endeksin %34 รผzerinde performans gรถsterdi). Cazip deฤerlemesine ve uzun vadeli yukarฤฑ yรถnlรผ potansiyeline raฤmen, zayฤฑflayan alฤฑm gรผcรผ ve yavaลlayan bรผyรผme oranlarฤฑ hisse รผzerinde bir sรผre daha baskฤฑ oluลturabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. Hisse, uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre %45 iskonto ile 4,8x gibi cazip bir 2025T Dรผzeltilmiล FD/FAVรK (UMS29 รถncesi) รงarpanฤฑ iลlem gรถrmektedir.
ARCLK.IS
ARCLK’yi portfรถyรผmรผzde yer aรงmak iรงin en รงok tercih edilenler listemizden รงฤฑkarฤฑyoruz. Avrupa talebinde beklenen toparlanma ve Whirlpool birleลmesinden elde edilmesi planlanan sinerjilerin bir kฤฑsmฤฑnฤฑn devreye girmesi ile birlikte 2025 marj iyileลmesi aรงฤฑsฤฑndan umut verici gรถrรผnse de, kฤฑsa vadedeki zayฤฑf kar momentumu hissenin yeniden fiyatlanmasฤฑnฤฑ geciktirebilir. Hisse 5,9x 2025T FD/FAVรK (UMS29 รถncesi ve azฤฑnlฤฑklara ve %10 hisse geri alฤฑmฤฑna gรถre dรผzeltilmiล) ile iลlem gรถrmektedir ve bu da uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre %20 iskonto anlamฤฑna gelmektedir.
