ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, SOKM-ลOK Marketler iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 50,99 TL’den 75 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu.ย ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn ลOK Marketler iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
Gerรงekleลen ve Tahminlerย
Net kar beklentileri aลtฤฑ: ลok Marketler 2ร23 finansallarฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda % 153โlรผk bรผyรผme ile 892 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Net kar piyasa beklentisinin hafif รผzerinde gerรงekleลti (ฤฐล Yatฤฑrฤฑm: 742 milyon TL, Piyasa: 870 milyar TL). Net kar marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 100 baz puan iyileลmeyle %3,6โya ulaลtฤฑ. 277 milyon TLโlik tek seferlik vergi geliri ve rekabet kurulu uzlaลma tutarฤฑ hariรง tutulduฤunda dรผzeltilmiล net karฤฑ 2ร23โte 656 milyon TL ve net kar marjฤฑnฤฑ da %2,7 olarak hesaplฤฑyoruz. FAVOK ise beklentilere yakin aciklandi. Hissenin on bir aylฤฑk dรถnemde endeksin %11,2 รผzerinde getiri saฤladฤฑฤฤฑ dikkate alฤฑndฤฑฤฤฑnda piyasanฤฑn sonuรงlara tepkisi sฤฑnฤฑrlฤฑ olabilir.ย
รeyrekte รne รฤฑkanlarย
Artan sepet bรผyรผklรผฤรผ ile satฤฑลlarda gรผรงlรผ bรผyรผme: ลirket 24.6 milyar TL ile piyasa beklentisinin hafif altฤฑnda bir satฤฑล geliri aรงฤฑkladฤฑ (ฤฐล Yatฤฑrฤฑm: 24,8 milyar TL, Piyasa: 24,8 milyar TL). Net satฤฑลlardaki %84โlรผk bรผyรผme %73,5โlik gรผรงlรผ benzer maฤaza bรผyรผmesi ve yฤฑllฤฑk bazda %68,7 artan sepet bรผyรผklรผฤรผnden kaynaklandฤฑ. 1H23โte 424 yeni maฤaza aรงan ลirketin deprem sebebi ile kapanan maฤaza sayฤฑsฤฑ 230โdur. Maฤaza sayฤฑsฤฑ neti 194 adet artarken, 2ร23 itibariyle konsolide maฤaza toplam sayฤฑsฤฑ 10.475’e ulaลmฤฑลtฤฑr.ย
Operasyonel karlฤฑlฤฑk beklentilerin hafif altฤฑnda: FAVรK 2ร23โte yฤฑllฤฑk bazda % 57 artฤฑลla piyasa beklentisinin hafif altฤฑnda 1.72 milyar TL olarak gerรงekleลti (ฤฐล Yatฤฑrฤฑm: 1.77 milyar TL, Piyasa: 1.77 milyar TL). FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 120 baz puan daralarak %7โye ulaลtฤฑ. UFRS 16 etkisi hariรง FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %58 bรผyรผyerek 1.22 milyar TL olurken, UFRS 16 etkisi hariรง FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 80 baz puan daralarak %5 oranฤฑnda ulaลtฤฑ.ย
Nakit yaratฤฑmฤฑnda geรงen yฤฑla gรถre iyileลme: ลok Marketler 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnฤฑ 2,45 milyar TLโlik net nakit pozisyonu ile kakapattฤฑ (1ร 23: TL1.58bn1Y22: 1.15 milyar TL). ลirketin UFRS-16 hariรง serbest nakit 1,78 milyar TL ve serbest nakit akฤฑลฤฑnฤฑn satฤฑลlara oranฤฑ %3,9 seviyesinde gerรงekleลti (1ร23: %3,9, 1Y22: %-0,5).ย
Gรผรงlรผ 2023 รถngรถrรผleri korundu: ลirket duyurmuล olduฤu 2023 yฤฑlฤฑnda %80 (+/ -5%) ciro bรผyรผmesi ve %7.5-8 FAVรK marjฤฑ รถngรถrรผsรผnรผ korudu. 750 yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ ve 2.5 milyar TL yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ hedeflini deฤiลtirmedi.ย
Gรถrรผnรผm ve Deฤerlemeย
Aรงฤฑklanan 2ร23 finansal sonuรงlarฤฑ, ve makro varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdaki gรผncellemeleri modelimize yansฤฑtarak SOKM iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 75 TLโye yรผkseltiyoruz. Gรผncel hedef deฤerimiz %41 yukarฤฑ potansiyele iลaret ettiฤinden, hisse iรงin AL tavsiyemizi koruyoruz.ย ย 2023 yฤฑl sonu tahminlerimizde ลirket iรงin satฤฑล bรผyรผmesi beklentimizi %86 oranฤฑna yรผkseltirken, Favรถk marjฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda 38 baz puanlฤฑk bir daralma รถngรถrรผyoruz (2023T: %7.7). Yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ tahminimiz ise ลirket gelirlerinin %2.4โรผ oranฤฑna ve yaklaลฤฑk 2,65 milyar TLโye tekabรผl etmektedir.ย Hisse 3x 2024T FD/FAVรK rasyosu ile son 3 yฤฑllฤฑk ortalamalasฤฑna kฤฑyasla yaklaลฤฑk %40 oranฤฑnda iskonto ile iลlem gรถrmeye devam ediyor.ย
Tahmin Deฤiลiklikleriย
ย
