ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, Borsa ฤฐstanbul’da Ekim 2023’te son yฤฑllarฤฑn en bรผyรผklerinden birisi olarak halka arz edilen Tab Gฤฑda iรงin ilk รงeyrek mali tablo analizi ile birlikte hedef fiyat ve kazandฤฑrma potansiyelini aรงฤฑkladฤฑ.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn TAB Gฤฑda (TABGD) deฤerlendirmesi ลรถyle:
UMS-29 etkisi hariรง
Gรผรงlรผ gelir artฤฑลฤฑ: TAB Gฤฑda 1ร24 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. TAB tarafฤฑndan iลletilen ve franchise tarafฤฑndan iลletilen restoranlarฤฑn dahil olduฤu sistem genelinde satฤฑลlar %81 artฤฑลla 7,6 milyar TLโye yรผkselirken, TAB Gฤฑdaโnฤฑn net satฤฑลlarฤฑ 1ร24โte %79 artฤฑลla 5,3 milyar TLโye ulaลmฤฑลtฤฑr.
>>> BIST 100 iรงinde 3 Haziran iรงin GรรLร AL&GรรLร SAT sinyali veren 9 hisse
Mevsimsel etkiler ve Ramazan ayฤฑnฤฑn etkisine raฤmen TAB Gฤฑda, fiล sayฤฑsฤฑnฤฑ %1,5 oranฤฑnda artฤฑrarak 45 milyona ulaลtฤฑrmฤฑล ve gรผรงlรผ bir gelir yaratmayฤฑ baลarmฤฑลtฤฑr. Fiล kฤฑrฤฑlฤฑmฤฑnฤฑn, ortalama fiล bรผyรผklรผฤรผnรผn daha yรผksek olduฤu paket servis lehine deฤiลmesi ve ลirketin รผrรผn maliyet artฤฑลlarฤฑnฤฑ fiyatlara yansฤฑtabilmesi, gรผรงlรผ gelir artฤฑลฤฑnฤฑn mรผmkรผn kฤฑlan etkenler olmuลtur.
Marjlarda iyileลme Brรผt kรขr marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 1,8 puan artarak %16,6โya yรผkselirken, FAVรK ilk รงeyrekte gรผรงlรผ ciro bรผyรผmesi sayesinde 856 milyon TL olarak gerรงekleลmiลtir. Asgari รผcret artฤฑลฤฑnฤฑn tetiklediฤi operasyonel giderlerdeki artฤฑลa raฤmen TAB Gฤฑda, FAVรK Marjฤฑnฤฑ 1ร23โteki %15,4 seviyesinden 1ร24โte %16โya bir miktar yรผkseltmeyi baลarmฤฑลtฤฑr.
Vergi รถncesi kรขr %339 gibi รถnemli bir oranda artarak 604 milyon TLโye ulaลmฤฑลtฤฑr. Gรผรงlรผ faaliyet performansฤฑna ek olarak, net finansal gelirler de 1ร23โteki 216 milyon TLโden 1ร24โte 572 milyon TLโye yรผkselerek TAB Gฤฑdaโnฤฑn vergi รถncesi karฤฑndaki gรผรงlรผ iyileลmeye katkฤฑda bulunmuลtur.
UMS-29โun etkisi hariรง bakฤฑldฤฑฤฤฑnda, TAB Gฤฑda 1ร24โte yฤฑllฤฑk %43 artฤฑลla 616 milyon TL net kar elde etmiลtir. Vergi รถncesi kar artฤฑลฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlayan 1ร23โteki 291 milyon TLโye karลฤฑn 1ร24โte kaydedilen 12 milyon TLโlik รถnemli รถlรงรผde dรผลรผk net vergi gelirine raฤmen, TAB Gฤฑda gรผรงlรผ bir net kar bรผyรผmesi yakalamayฤฑ baลarmฤฑลtฤฑr. Net kar marjฤฑ da รถnemli รถlรงรผde iyileลerek 9,3 puanlฤฑk artฤฑลla %4,2โden %13,4โe yรผkselmiลtir.
>>> TOASO veya FROTO, Borsa ฤฐstanbul’da hangi hisse daha รงok kazandฤฑrabilir?
UMS 29 kapsamฤฑnda
Konsolide bazda, satฤฑล gelirleri bir รถnceki yฤฑla gรถre %7 artarak 5,7 milyar TL olarak gerรงekleลmiลtir. Brรผt kar marjฤฑ ve FAVรK marjฤฑ sฤฑrasฤฑyla %17 ve %13,9 olarak gerรงekleลmiลtir. UMS-29 muhasebesi, faaliyet performansฤฑndaki iyileลme nedeniyle 0,2 puan artan FAVรK marjฤฑ รผzerinde hafif bir olumlu etki yaratmฤฑลtฤฑr. ลirket, UMS-29 kapsamฤฑnda 94 milyon TL tutarฤฑnda parasal kayฤฑp kaydetmiลtir. Net kar, 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn aynฤฑ dรถneminde 1,2 milyar TL iken, 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde %89 oranฤฑnda dรผลerek 133 milyon TLโye gerilemiลtir. Bu รถnemli dรผลรผลรผn baลlฤฑca nedeni, ลirketin bir รถnceki yฤฑl sฤฑrasฤฑyla 717 milyon TL parasal kazanรง ve 442 milyon TL ertelenmiล vergi gelirine kฤฑyasla 1ร24โde 94 milyon TL parasal zarar ve 85 milyon TL ertelenmiล vergi gideri kaydetmesidir. Sonuรง olarak, net kar marjฤฑ 1ร23โteki %22,1 seviyesinden 1ร24โte 19,7 puan azalarak %2,3โe gerilemiลtir.
Net borรง: 1ร24 sonunda toplam nakit 4,2 milyar TL olurken, finansal borรง 65 milyon TL olarak gerรงekleลmiล ve UFRS 16 dรผzeltmesi hariรง bakฤฑldฤฑฤฤฑnda net nakit pozisyonu 4,1 milyar TL olmuลtur. Finansal kiralama yรผkรผmlรผlรผkleri de dahil edildiฤinde ลirketโin 1.3 milyar TL net nakit pozisyonu bulunmaktadฤฑr. ฤฐลletme sermayesi ihtiyacฤฑnda geรงen yฤฑla gรถre kรถtรผleลme gรถzlenirken, faaliyetlerden elde edilen nakit altฤฑnda sฤฑnฤฑflanan parasal kazanรงlar sayesinde, faaliyetlerden yaratฤฑlan nakit akฤฑลฤฑ yฤฑllฤฑk bazda reel olarak korunmuล. รte yandan ilk รงeyrekte kira รถdemeleri ile ilgili nakit รงฤฑkฤฑลlarฤฑnda ve yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑndaki yฤฑllฤฑk bazda reel artฤฑลlar da nakit yaratฤฑmฤฑnฤฑ baskฤฑlamฤฑล.
2024 Beklentileri: TAB Gฤฑda, 2023 yฤฑlsonu finansallarฤฑ ile birlikte UMS-29โun etkisini iรงermeyen 2024 yฤฑlฤฑ beklentilerini paylaลmฤฑลtฤฑ. ลirket, 1.รงeyrek sonuรงlarฤฑna gรถre perfromansฤฑn beklentilere paralel gerรงekmesi sebebiyle 2024 beklentilerini korumaktadฤฑr. Hatฤฑrlanacaฤฤฑ รผzere, 2024 yฤฑlฤฑnda sistem genelinde gelir bรผyรผmesinin 2023 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla %85 artฤฑลla 47 milyar TLโye ulaลmasฤฑ beklenirken, konsolide gelirlerin yaklaลฤฑk %80 artฤฑลla 30 milyar TLโye ulaลmasฤฑ ve dรผzeltilmiล FAVรKโรผn yaklaลฤฑk 6,4 milyar TL olmasฤฑ bekleniyor. Ek olarak, ลirket, 200โden fazla yeni restoran ekleyerek restoran aฤฤฑnฤฑ geniลletmeyi planlamaktadฤฑr.
TAB Gฤฑda, 1ร24โte 39 yeni restoran aรงarak geniลleme stratejisini sรผrdรผrmรผล ve toplam restoran sayฤฑsฤฑnฤฑ 1.654โe รงฤฑkarmฤฑลtฤฑr. Geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde %38 olan franchise ile iลletilen restoranlarฤฑn portfรถy iรงindeki payฤฑ ise %43โe yรผkselmiลtir.
Yorum: UMS-29 kapsamฤฑnda Net karda gerรงekleลen erozyona raฤmen TAB Gฤฑda, reel ciro bรผyรผmesi ve marj iyileลmesi saฤlayarak gรผรงlรผ bir รงeyreฤi geride bฤฑrakmฤฑลtฤฑr. Ayrฤฑca, 1ร24 performansฤฑ ลirket beklentileri ile uyumlu seyretmektedir. TABGD iรงin %15 artฤฑล potansiyeline iลaret eden 197 TL/hisse hedef fiyatฤฑmฤฑz ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
