ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Turkcell’in 2023 yฤฑlฤฑ bilanรงo analizini yayฤฑmladฤฑ. Bilanรงo analizde TCELL iรงin AL tavsiyesi verilirken hedef fiyat 88.23 TL olarak yinelendi.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm- TCELL Analizi
UMS-29 etkisi hariรง
>>>16 aracฤฑ kurum 8 hisse iรงin AL รถnerisi aรงฤฑkladฤฑ
Beklentilerin รผzerinde net kar bรผyรผmesi: Turkcell, UMS-29 etkisi hariรง tutulduฤunda, 4ร23 finansallarฤฑnda 6789mn TL net kar kaydederek piyasa tahminini %41 oranฤฑnda yendi. Gรผรงlรผ operasyonel performansa raฤmen, deprem baฤฤฑลlarฤฑnฤฑn ikinci taksitine iliลkin karลฤฑlฤฑklar ve vergi kaynaklฤฑ etkiler nedeniyle net kar yฤฑllฤฑk bazda %13 oranฤฑnda sฤฑnฤฑrlฤฑ bir artฤฑล gรถsterdi. Net satฤฑล gelirleri, piyasa tahminine paralel olarak, kuvvetli ARPU bรผyรผmesi ve gรผรงlรผ mobil faturalฤฑ abone kazanฤฑm performansฤฑ sayesinde yฤฑllฤฑk bazda %74 artarak 29,0 milyar TLโye ulaลtฤฑ. FAVรK, piyasa beklentisi olan 11,5 milyar TLโnin hafif รผzerinde 12,2 milyar TL olarak gerรงekleลti (yฤฑllฤฑk bazda +%82). FAVรK marjฤฑ %41,8 ile geรงen senenin aynฤฑ dรถnemine kฤฑyasla neredeyse sabit kaldฤฑ.
Mobil iล kolundan gรผรงlรผ bir รงeyrek daha. Mobil pazarda sezonluk kampanyalar ile artan rekabete raฤmen, ลirket รงeyreksel bazda 476 bin yeni faturalฤฑ abone kazanarak yฤฑllฤฑk 1,6 milyon net abone kazanฤฑmฤฑ ile 27,2 milyon aboneye ulaลtฤฑ. Faturasฤฑz abone bazฤฑnda รงeyreksel bazda 708 bin net dรผลรผล gerรงekleลirken, bu dรผลรผลรผn temel nedeni mรผลteri kayฤฑp politikasฤฑ uyarฤฑnca bu รงeyrekte 297 bin aktif olmayan faturasฤฑz hesabฤฑn kapatฤฑlmasฤฑ oldu. Bileลik mobil ARPU, ardฤฑลฤฑk fiyat ayarlamalarฤฑ, etkin รผst paket satฤฑลlarฤฑ, daha yรผksek gelir getiren abonelerin kazanฤฑmฤฑ ve geniลleyen faturalฤฑ abone bazฤฑ sayesinde 4ร23โte %85 ile รถnemli bir bรผyรผme kaydetti. Sabit tarafta, รงeyreklik 38 bin ve yฤฑllฤฑk 173 bin net abone kazanฤฑmฤฑ ile abone sayฤฑsฤฑ 3,1 milyona ulaลtฤฑ. Bu bรผyรผme, yรผksek hฤฑzlฤฑ internet ve kaliteli geniล bant baฤlantฤฑsฤฑna yรถnelik gรผรงlรผ talepten kaynaklandฤฑ. Fiber ARPU 4ร23โte bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %76 arttฤฑ. Bu artฤฑล temel olarak fiyat ayarlamalarฤฑ, daha yรผksek tarifelere geรงiล, 12 aylฤฑk taahhรผt yapฤฑsฤฑ ve daha yรผksek IPTV fiyatlandฤฑrmasฤฑndan kaynaklandฤฑ.
UMS-29 kapsamฤฑnda raporlama
Enflasyon Muhasebesi (UMS -29) raporlamasฤฑna gรถre, Turkcell 2023 yฤฑlฤฑnda gรผรงlรผ faaliyet performansฤฑ, yรผksek vergi geliri, durdurulan faaliyetlerden elde edilen 1,1 milyar TL kar ve TOGGโdaki รถzkaynak artฤฑลฤฑ sayesinde yฤฑllฤฑk %82 artฤฑลla 12,6 milyar TL net kar elde etti. Deprem baฤฤฑลlarฤฑnฤฑn olumsuz etkisine ve parasal kazanรงlardaki yฤฑllฤฑk %51โlik dรผลรผลe raฤmen, net kar bรผyรผmesi oldukรงa gรผรงlรผ gerรงekleลti. Turkcellโin devam eden satฤฑล sรผreci nedeniyle Ukrayna operasyonlarฤฑnฤฑ 2023 finansallarฤฑna dahil etmediฤini ve 2022 rakamlarฤฑnฤฑn da buna gรถre yeniden dรผzenlendiฤini hatฤฑrlatmak isteriz. Konsolide bazda, gelir bรผyรผmesi 2023 yฤฑlฤฑnda yฤฑllฤฑk %15 olarak gerรงekleลti. Konsolide FAVรK marjฤฑ, enerji giderleri, arabaฤlantฤฑ giderleri ve satฤฑlan malฤฑn maliyetinin gelirlere oranฤฑndaki dรผลรผล sayesinde yฤฑllฤฑk 1,8 puan artฤฑลla %41,0 olarak gerรงekleลmiลtir. UMS-29 muhasebesinin 2023 marjฤฑ รผzerinde 1,3 puanlฤฑk negatif etkisi olduฤu gรถzlemlendi.
Finansal kaldฤฑraรงta iyileลme. Net borรง 2022โdeki 34,3 milyar TL seviyesinden 2023โde 23,8 milyar TLโye gerilerken, Net Borรง/FAVรK bir yฤฑl รถnceki 0,9x seviyesinden 0,5x seviyesine gerilemiลtir. ลirketin nรถtr dรถviz pozisyonu tanฤฑmฤฑna uygun 2023 yฤฑlsonu itibariyle USD22mn uzun dรถviz pozisyonu bulunmakta.
2024 Beklentileri: Turkcell, 2022 yฤฑlฤฑnda %41 olan FAVรK marjฤฑnฤฑn 2024 yฤฑlฤฑnda %42 civarฤฑnda olmasฤฑnฤฑ hedeflerken, reel olarak yรผksek tek haneli ciro bรผyรผmesi beklemektedir. ลirket ayrฤฑca, 2023 yฤฑlฤฑnda %20 olan operasyonel yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn satฤฑลlara oranฤฑnฤฑn 2024โte yaklaลฤฑk %23 olmasฤฑnฤฑ รถngรถrmektedir. Resmi ciro beklentisi yรผksek tek haneli bรผyรผme olsa da, yรถnetim รงift haneli bรผyรผme hedeflediklerini ancak daha muhafazakar olmayฤฑ tercih ettiklerinin sinyalini verdi. Bu yฤฑl iรงin beklenen gรถrece yรผksek yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ yoฤunluฤu temel olarak planlanan veri merkezi ve yenilenebilir gรผneล enerjisi yatฤฑrฤฑmlarฤฑndan kaynaklanmakta. ลirket 2024 yฤฑlฤฑnda toplam kurulu gรผcรผnรผ 54MWโa รงฤฑkarmayฤฑ hedefliyor. Turkcellโin 2024 yฤฑlฤฑ gelir beklentisi mevcut tahminlerimizle aynฤฑ doฤrultudayken, FAVรK beklentisi bizim beklentimize kฤฑyasla daha iyi bir marj gรถrรผnรผmรผne iลaret ediyor.
Yorum: Beklentilerin รผzerinde gelen 4ร23 sonuรงlarฤฑna piyasa tepkisinin hafif olumlu olabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. รte yandan, net kardaki beklenti รผstรผ performansฤฑn potansiyel olarak ertelenmiล vergi kaynaklฤฑ gerรงekleลmesi nedeniyle piyasa tepkisi sฤฑnฤฑrlฤฑ kalabilir. TCELL iรงin AL tavsiyemizi koruyoruz ve kฤฑsa sรผre iรงinde tahminlerimizin รผzerinden geรงeceฤiz
