Gedik Yatırım, Koç Holding hisselerini (KCHOL) Model Portföy’den çıkarttığını açıkladı. Gedik Yatırım değişiklik ile ilgili olarak açıklamasında, “Koç Holding’i KCHOL portföyümüzdeki holding ağırlığını normalleştirmek amacıyla model portföyümüzden çıkarıyoruz,” dedi.
Gedik Yatırım, Model Portföy’e KCHOL hisseleri yerine başka bir hisse eklemedi. KCHOL hisseleri 9 milyar 844 milyar USD (8Temmuz 2025 kapanış fiyatıyla) ile Borsa İstanbul’un en değerli üçüncü şirketi durumunda.
Gedik Yatırım’ın KCHOL revizyonu sonrası Model Portföy’ü ve portföydeki en yüksek prim potansiyeli olan 3 hisse ile ilgili değerlendirmesi şöyle
KCHOL revizyonu sonrası yeni Model Portföy
Migros
Görünüm ve tahminlerimiz: Şirket 2025 yılında satış gelirlerinde reel anlamda %8-10 (Gedik: %15) artış FAVÖK marjının ise %6civarında (Gedik: %4.9)gerçekleşmesini beklemektedir.
➢ Bunlara ek olarak şirketin iş modelinin ileriye dönük olarak önemli miktarda nakit yaratacak kadar güçlü kaldığına inanmaya devam ediyoruz. Bu durum aynı zamanda Şirketin önümüzdeki dönemde temettü ödemelerini tahminimizden daha yüksek oranda artırma olasılığını ortaya koymaktadır. Şirketin düşen enflasyon ortamında da sağlıklı marklarla faaliyetlerine devam edeceğini düşünmekteyiz.
➢ Hisse 2025 yılı beklentilerimize 7.7x F/K ive 3.9FD/FAVÖK çarpanında işlem görmekte olup, güçlü nakit yaratma kabiliyetine sahiptir. Benzer şirketlerden Bim Mağazalar ise 14x F/K ve 5.9 FD/FAVÖK çarpanı ile
işlem görmektedir. Şirketin güçlü nakit akışı yaratma potansiyelinin, beklenenden daha güçlü bir temettü ödemepotansiyeli yarattığını not etmektefayda görüyoruz
Sabancı Holding
➢ NetAktif Değeri’nin (NAD) 2029 yılı sonunda 20 milyar USD seviyesine ulaşması hedeflenmektedir. Döviz bazlı gelir oranının %30’un üzerine çıkması beklenmekte olup, uluslararası faaliyetlerin genişletilmesi ve TL bazlı kırılganlığın azaltılması; doğal korunmalı (hedge) gelir yapısı hedeflenmektedir.
➢ Enerji segmenti, 26 santral ve 3.8 GW kurulu güç ile Türkiye’nin en büyük özel elektrik üreticisi konumundadır. %45,5 yenilenebilir payı ile dikkat çeken segment, yaklaşık 1,5 milyar USD defter değeri ve bağımsız değerleme raporuna göre yaklaşık 4 milyar USD piyasa değeri ile Sabancı Holding’in NAD’ına en büyük ikinci katkıyı sağlamaktadır. Parçalı yapıdaki sektörde önemli bir büyüme potansiyeli taşımaktadır.
➢ Enerji segmenti, 2026 yılına kadar kurulu gücünü 5 GW’a çıkarmayı, yenilenebilir enerji oranını %60’a yükseltmeyi hedeflemektedir. Bu kapsamda portföye 1 GW rüzgar ve 150 MW güneş enerjisi kapasitesi eklenmesi planlanmaktadır. Ayrıca, AB ve ABD’de yeni enerji yatırımları ve hidrojen gibi yeni kaynaklara yönelik keşiflerin sürmesi beklenmektedir.
➢ Sabancı portföyü, sağlıklı nakit akışı ve güçlü banka dışı özsermaye kârlılığı (ROE) ile kaliteli kârlılık sunmaya devam etmektedir. Sadece holding düzeyinde TL18,4 milyar net nakit pozisyonu ve 1,6x Finansal Borç / Banka Dışı FAVÖK oranı ile grup, stratejik sermaye dağılımı ve portföy optimizasyonu açısından güçlü bir pozisyonda yer almaktadır.
➢ Grup, 2024–2029 dönemi için %12 varsayılan AOSM’ye karşılık +120–150 baz puanlık AOSM uyarlanmış getiri hedeflemektedir (2018–2023 ortalaması: %12,43). Yatırım harcamalarının gelirlere oranı %15–20 bandında korunarak büyüme ve dönüşüme yönelik yatırımların sürdürülebilirliği sağlanacaktır. Net Borç/FAVÖK oranının 2.0x altında tutulması hedeflenmekte olup bu durum bilanço disiplini ve finansal esnekliğin altını çizmektedir.
➢ Güncel holding iskontosu %47 seviyesindedir
Türk Hava Yolları
➢ Türk Hava Yolları, pandemi döneminde kapasitesini koruyarak güçlü bir büyüme performansı sergilemiş ve önemli pazar payı kazanımı gerçekleştirmiştir. 2024 itibarıyla kapasitesini 2019’un %30 üzerine çıkarmış olup, Türkiye’nin coğrafi konum avantajını etkin şekilde kullanarak küresel hava yolu pazarındaki payını %1.8 seviyesinden %2.4’eyükseltmiştir.
➢ 2025 yılında dolar bazlı net satışların %6 artmasını, FAVKÖK marjının %23 seviyesinde gerçekleşmesini ve net karın 3.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Büyümenin önümüzdeki dönemlerde dolar bazlı devam etmesini ve mevcut faaliyet marjlarının sürdürülebilir olduğunu düşünüyoruz. Sağlam bilanço yapısı ve güçlü nakit akışının da desteğiyle, önümüzdeki yıllarda da şirketin temettü ödemeye devam etmesini öngörüyoruz.
➢ Son 1 ve 3 ayda Bist100 endeksinin sırasıyla %5 ve %10 altında zayıf performans gösteren hisse performansının alım fırsatı yarattığını düşünüyoruz. 2025 tahminlerimize göre hisse, 3.2x F/K ve 4.5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup, global benzerlerine kıyasla sırasıyla %63 ve %25 iskontoludur
