Fiyat istikrar garantisi olmadan A1 Capital tarafından halka arz edilen Koç Metalurji hisseleri için bugün 2 gün sürecek olan talep toplama başladı. Peki A1 Capital'in belirlediği 20.50 TL halka arz fiyatı hakkında diğer aracı kurumlar ne diyor. 

NOT: Aracı kurumlar tarafından halka arzlarda yayınlanan bu tür "FTR Analist Raporu" genellikle halka arza araclığa kabul nedeniyle yayınlanmakta olup, şimdiye kadarki halka arzlarda yayımlanan raporlarda "makul" olmayan fiyat tespiti yapılmamıştı.

Trive Yatırım Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Halka Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirme ve Sonuç

• Fiyat tespit raporunda, Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.
• Çarpan analizinde FD/FAVÖK çarpanının kullanılmasını makul buluyoruz.
• Çarpanların medyanının alınmasını makul buluyoruz. • Çarpan analizinde yurt içi ve yurt dışı çarpanların verdiği sonuçlara %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.
• İNA’da öngörülen ciro ve kar marjı hedeflerine ulaşılamaması değerlemeyi olumsuz yönde etkileyebilir. • İNA analizinde Risksiz getiri oranının projeksiyon döneminde %30,5- %20 bandında alınmasını makul buluyoruz.
• Borçlanma maliyetinin, risksiz getiri oranının 2,5 puan üzerinde alınmasını makul buluyoruz. • İNA’da beta değerinin halka arzlarda sıklıkla kullanıldığı şekilde 1 olarak alınmasını makul buluyoruz.
• %6 olarak alınan ülke risk primini ve Şirket risk primi olarak 1 puanlık spesifik risk primi eklenmesini olumlu buluyoruz.
• %5 olarak alınan terminal büyüme oranını makul buluyoruz
• Nihai değerlemede nisbeten düşük değer veren İNA Analizi %60 ve yüksek değer veren Çarpan Analizine %40 ağırlık verilmesini olumlu buluyoruz.

Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %30,6 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay başına 20,5 TL halka arz fiyatının yukarıdaki çekincelerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.

MARBAŞ Menkul Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

DEĞERLENDİRME VE SONUÇ

• Koç Metalurji A.Ş.’nin Fiyat Tespit Raporunda yer alan bilgilerin açıklayıcı ve verilerle desteklenmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket’e, sektöre ve Şirket’in sektördeki yerine ilişkin olarak verilen bilgi ve verilerin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz.

• Şirket’in halka arz edilecek pay başına değerinin tespitinde iki temel İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi kullanılmış olmasını, İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizine sırasıyla %60 ve %40 ağırlık verilmiş olmasını uygun buluyoruz.

• A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu’nda İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi ile Şirket’in halka arz öncesi özkaynak değeri 9.302.400.128 TL olarak hesaplanmış olup, halka arz öncesi özsermaye değeri üzerinden, %30,60 halka arz iskonto oranı uygulanarak, halka arz fiyatı hisse başına 20,50 TL olarak hesaplanmış olmasını makul buluyoruz.

GEDİK Yatırım Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Halka Arz Hakkında Nihai Değerlendirme

• Fiyat Tespit Raporu’nda Koç Metalurji hakkında verilen bilgilerin kapsamlı, yeterli ve anlaşılır olduğunu düşünüyoruz. Şirket ve sektör hakkında verilen bilgiler oldukça detaylıdır.

• Koç Metalurji için yapılan değerleme çalışmasında İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi kullanılmıştır. Kullanılan değerleme yöntemlerinin net ve anlaşılır bir şekilde açıklandığını düşünüyoruz.

• Kullanılan yöntemler içerisinde İndirgenmiş Nakit Akımları ve Çarpan Analizine sırasıyla %60 - %40 ağırlık verilmesini uygun buluyoruz. Kullanılan değerleme yöntemleri sonrasında pay başına değerden %30,6 iskonto oranı uygulanarak 20,50 TL pay başına fiyat hesaplanmıştır.