ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, Koza Altฤฑn hedef fiyatฤฑnฤฑ 19,9TL’den 21,1TL’ye yรผkseltti
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm konu ile ilgili raporunda, Koza Altฤฑn iรงin ‘AL’ tavsiyesini koruduklarฤฑnฤฑ belirtti. Raporda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Yeni alฤฑnan izinlerle hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ yรผkselttik, fakat riskler devam ediyor. Kaymaz ve Himmetdede madenleri iรงin รevre ve ลehircilik Bakanlฤฑฤฤฑ’ndan verilen Geรงici Faaliyet Belgeleri, gรผncel rezerv/kaynak aรงฤฑklamasฤฑ, 2015 ve รถnรผmรผzdeki dรถnemle ilgili olarak paylaลฤฑlan projeksiyonlarฤฑn sonucu olarak Koza Altฤฑn ile ilgili deฤerlememizi gรผncelledik. Bunlarฤฑn sonucunda, hedef fiyatฤฑmฤฑz 21.1 TL olurken (รถnceki 19.9TL), %11 getiri potansiyeline iลaret ediyor.
Hedef fiyatฤฑmฤฑzdaki artฤฑลฤฑn ana sebebi olarak Kaymaz ve Himmetdede sahalarฤฑnฤฑn 2015’te รผretime katฤฑlmasฤฑ, rezervlerdeki gรผncelleme ve deฤerlemelerde kullanฤฑlan benzer ลirket รงarpanlarฤฑndaki gรผncellemeleri gรถsterebiliriz. Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑn artฤฑล potansiyeli olmasฤฑndan รถtรผrรผ AL tavsiyemizi koruyoruz. Geรงici Faaliyet Belgelerinin alฤฑnmasฤฑ olumlu, fakat izinlerle ilgili riskler devam ediyor.Yakฤฑn zamanda Kaymaz ve Himmetdede maden sahalarฤฑ iรงin alฤฑnan Geรงici Faaliyet Belgesinin bir yฤฑllฤฑk sรผresi bulunuyor ve bu bir yฤฑl iรงerisinde ลirketin kalฤฑcฤฑ lisanslarฤฑ almasฤฑ gerekiyor. ฤฐzinlerin alฤฑnamamasฤฑ durumunda, รผretim her iki sahada da durabilir. Dolayฤฑsฤฑyla izinler ile ilgili riskler devam ediyor ve deฤerleme modelimizde Himmetdede ve Kaymaz’ฤฑn tรผm rezervlerini tahminlerimize dahil etmedik. Sadece 2015 yฤฑlฤฑ รผretimine dahil ettik.
2015 yฤฑlฤฑnda ลirketin 310bin ons altฤฑn รผretmesini ve bunun 150bin ons Ovacฤฑk, 70bin ons Himmetdede ve 90bin ons Kaymaz olarak gerรงekleลmesini tahmin ediyoruz. Himmetdedenin katฤฑlmasฤฑyla nakit maliyetlerde hafif artฤฑล 2014 yฤฑlฤฑnda nakit maliyetler 450US$/oz seviyelerinde gerรงekleลti. Burada ลirketin zayฤฑf TL’den olumlu etkilendiฤini de belirtmek gerekir. 2015’te yรผksek maliyetli Himmetdede’nin รผretime katฤฑlmasฤฑyla nakit maliyetlerin 500US$/oz seviyelerinde olmasฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz. 2015 iรงin dรผลรผk yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ Koza Altฤฑn geรงen sene arama lisanslarฤฑ ile ilgili yaลanan sorunlardan รถtรผrรผ yatฤฑrฤฑm bรผtรงesini %70 kฤฑsarak 20 milyon dolar yatฤฑrฤฑm tutarฤฑ bรผtรงelemiลti. Bu sene iรงin ise 15 milyon dolar yatฤฑrฤฑm bรผtรงesi olan ลirketin, รถnรผmรผzdeki dรถnem yeni maden projeleri ile ilgili bir bekleme sรผrecinde olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
Uluslararasฤฑ operasyonlarda somut bir geliลme yokKoza Altฤฑn, Gรผney Afrika’da platin madeni iลleten Lonmin ile Kuzey ฤฐrlanda’da altฤฑn ve gรผmรผล aramak iรงin ortaklฤฑk kurdu. ลirket bu projede sรผrecin รงok baลฤฑnda olduklarฤฑnฤฑ ve somut bir geliลmenin henรผz olmadฤฑฤฤฑnฤฑ belirtti. Temettรผ politikasฤฑnda bir deฤiลiklik yok.ลirket 2015 daฤฤฑtฤฑlabilir net karฤฑndan en az %20 temettรผ daฤฤฑtฤฑm politikasฤฑnda deฤiลiklik olmadฤฑฤฤฑnฤฑ belirtti. 2014 Eylรผl sonu itibariyle ลirketin net nakit pozisyonu 990 milyon TL.
