SpaceX hisseleri uzmanlara göre yüzde 169 aşırı değerli

Küresel borsalar tarihinin en önemli halka arzlarından birisi olarak kabul edilen SpaceX ile ilgili tartışmalar bitmiyor.

Araştırma şirketi Morningstar’a göre SpaceX hissesinin gerçek değeri yalnızca 63 dolar ve mevcut fiyat yüzde 169 aşırı değerli. SpaceX, halka arzını resmi olarak hisse başına 135 dolardan fiyatlamış, ardından değerleme hızla 225 dolara fırlamıştı. Sert bir düzeltmenin ardından hisse hâlâ halka arz fiyatının belirgin üzerinde, 170 dolar civarında işlem görüyor.

Morningstar SpaceX’in gerçek değerini 63 dolar olarak hesapladı

Morningstar araştırma ekibi, şirketin 370 sayfalık halka arz izahnamesini yakından inceledi. Belge, şirketin büyüme planlarını ve güncellenen finansal durumunu ortaya koyuyor.

Hisse fiyatını yönlendiren en önemli faktörlerden biri, şirketin iddia ettiği toplam adreslenebilir pazar (TAM). Gösterge, SpaceX’in uzun vadedeki hedef pazarlarının beklenen değerini ölçüyor ve şirketin önümüzdeki yıllarda ne kadar büyüyebileceğine ilişkin bir tablo çiziyor.

SpaceX, “İnsanlık tarihindeki en büyük uygulanabilir toplam adreslenebilir pazarı belirlediğimize inanıyoruz. Ölçülebilir TAM’imizi 28,5 trilyon dolar olarak tahmin ediyoruz” iddiasında bulundu. Yaklaşık 2 trilyon dolarlık piyasa değeriyle SpaceX’in büyümesi için bol alan görünse de Morningstar analistleri iddiaya katılmıyor.

Değerleme matematiğe dayanıyor

Morningstar raporda, “Değerlememiz şüphecilikten çok matematiğin sonucu. 63 dolarlık fiyatta bile üç senaryodan ikisinde SpaceX’e büyük ölçüde şüpheden yararlanma payı veriyoruz; şirketin haftada birden fazla fırlatmaya olanak tanıyan hızlı yeniden kullanılabilir Starship roketini başarması ve uzayda veri merkezlerini başarıyla ticarileştirmesini varsayıyoruz. Mühendislik sorunlarının hiçbiri çözülmedi ve en azından 2028’e kadar çözülmesini beklemiyoruz” vurgusunda bulundu.

Değerlendirme, Morningstar’ın argümanının özünü oluşturuyor. Morningstar, şirketi bir işletme olarak beğeniyor ancak birkaç iddialı büyüme girişiminin başarıyla uygulanması varsayılsa bile rakamların tutmadığını belirtiyor.

En iyimser senaryoda bile hedef 154 dolar

Morningstar, “En iyimser ‘moonshot’ senaryomuzda şirket 1,97 trilyon dolar, yani hisse başına 154 dolar değerinde olurdu” sonucuna vardı. Tam başarı varsayıldığında bile şirketin mevcut hisse fiyatı, şirketin tahmini değerlemesinin üzerinde kalıyor.

Cazip bir işletme için bile fazla ödeme yapmak mümkün. Yatırımcılar, şirketi bir işletme olarak beğenseler dahi yatırımı haklı çıkarmak için rakamların anlamlı olması gerektiğini göz önünde bulundurmalı.

Kritik sorular

Morningstar’a göre SpaceX’in gerçek değeri ne?

Morningstar, şirket hissesinin gerçek değerinin 63 dolar olduğunu ve mevcut yaklaşık 170 dolarlık fiyatın yüzde 169 aşırı değerli olduğunu belirtti. En iyimser “moonshot” senaryosunda bile hedef değer 154 dolar seviyesinde kalıyor.

SpaceX’in toplam adreslenebilir pazar iddiası ne?

Şirket, ölçülebilir toplam adreslenebilir pazarını (TAM) 28,5 trilyon dolar olarak tahmin ediyor ve bunu insanlık tarihindeki en büyük uygulanabilir pazar olarak nitelendiriyor. Morningstar analistleri ise iddiaya temkinli yaklaşıyor.

Morningstar değerlemesini neye dayandırıyor?

Morningstar, değerlemesinin şüphecilikten çok matematiğe dayandığını belirtiyor. 63 dolarlık hedefte bile şirketin hızlı yeniden kullanılabilir Starship roketini başarması ve uzayda veri merkezlerini ticarileştirmesi varsayılıyor; ancak mühendislik sorunlarının 2028’den önce çözülmesi beklenmiyor.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.