Oracle ve Alphabet yatırımcılara farklı yapay zeka bulut modelleri sunuyor

Oracle Corporation ve Alphabet Inc., yapay zeka altyapı yatırımlarını daha büyük bir bulut işine dönüştürmeye çalışıyor, ancak yatırımcılardan çok farklı iki modeli fonlamalarını istiyor. Oracle, 2026’daki sert satış dalgasının ardından vadeli kazançlarının yaklaşık 17 katından işlem görürken, Alphabet 22 kat civarında fiyatlanıyor. Daha ucuz olan Oracle hissesi ise çok daha fazla finansman riski taşıyor.

Oracle gelirleri hızlı büyürken nakit akışı negatife dönüyor

Oracle‘ın mali yılın ilk çeyreğinde geliri yüzde 30 artışla 19,3 milyar dolara ulaştı. Bulut altyapı geliri ise yüzde 121 sıçrayarak 7,4 milyar dolara çıktı. Şirketin tamamlanmamış performans yükümlülükleri, 30 milyar doları aşan ek yapay zeka bulut sözleşmesinin ardından 664 milyar dolara yükseldi. Söz konusu birikim, vadeli kazançlarının 20 katının altında işlem gören bir şirket için olağan dışı derecede güçlü bir gelir görünürlüğü sağlıyor.

Buna karşılık sermaye yoğunluğu dikkat çekiyor. Oracle, önemli finansman bileşenleri içeren 11,4 milyar dolarlık müşteri ön ödemelerinin katkısıyla rekor düzeyde çeyreklik faaliyet nakit akışı üretti, ancak kapasite yatırımları nedeniyle yaklaşık 5 milyar dolar negatif serbest nakit akışı kaydetti. Şirket, çeyrek içinde 20 milyar dolarlık adi hisse senedi satışı da gerçekleştirdi. İyimser senaryoda, üç haneli oranlarda büyüyen bulut altyapısı gelirinin bugünkü finansman yükünü geçici hale getirmesi bekleniyor. Kötümser senaryoda ise borç, hisse sulanması ve proje riskinin, sözleşmeli gelirler hissedarlara ulaşmadan önce değerin büyük bölümünü emmesi öngörülüyor.

Alphabet reklam gelirleriyle daha güçlü bir nakit motoruna sahip

Alphabet’in ikinci çeyrek geliri 119,8 milyar dolara yükseldi; Google Cloud geliri yüzde 82 artışla 24,8 milyar dolara ulaştı. Reklamcılık geliri ise çeyrekte 81,6 milyar dolar olarak gerçekleşti ve şirkete Oracle’ın eşleşemediği bir nakit motoru sağlıyor. Bununla birlikte Alphabet’in kendi yapay zeka yatırımı da artık ucuz değil. Çeyreklik sermaye harcamaları yaklaşık 44,9 milyar dolara ulaşırken serbest nakit akışı 5,9 milyar dolar negatif oldu. Şirket yönetimi 2026 sermaye harcaması beklentisini 195-205 milyar dolar aralığına yükseltti.

Alphabet, çeyrek içinde adi hisse ve zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hisse ihracıyla 49,6 milyar dolar, kıdemli teminatsız tahvil ihracıyla da 20,3 milyar dolar kaynak sağladı. Söz konusu rakamlar, şirketin yapay zeka yatırımlarını yalnızca iç nakit üretimiyle finanse etmediğini gösteriyor. Alphabet’in Arama, YouTube ve Cloud çeşitlendirmesi nedeniyle belirli bir değerleme primini hak ettiği değerlendiriliyor, ancak yaklaşık 22 kat vadeli kazanç çarpanı, söz konusu yatırımların yüksek getiri sağlayacağı varsayımına dayanıyor.

Kurumsal yatırımcı pozisyonlarında artış görülüyor

Insider Monkey verilerine göre Oracle’daki kurumsal yatırımcı sayısı ikinci çeyrekte 115’ten 119’a yükseldi. Fisher Asset Management, Oracle’daki payını yaklaşık yüzde 39 artırdı. Alphabet’te kurumsal yatırımcı sayısı 265’ten 275’e çıkarken Berkshire Hathaway, A sınıfı hisse pozisyonunu yaklaşık yüzde 45 artırdı. Oracle hissesindeki açığa satış pozisyonu 31 Ağustos itibarıyla 44,6 milyon hisseye ulaştı; söz konusu rakam dolaşımdaki hisselerin yaklaşık yüzde 2,6’sına ve 2,3 günlük kapatma süresine karşılık geliyor.

Finansman riskini kabul etmeye istekli yatırımcılar için Oracle daha yüksek yeniden değerleme potansiyeli sunuyor. Alphabet ise yapay zeka bulut büyümesinin çok daha geniş ve karlı bir iş koluyla finanse edilmesi nedeniyle risk ayarlı bazda daha güçlü bir seçenek olarak değerlendiriliyor.

Oracle hissesi neden daha ucuz fiyatlanıyor?

Oracle, 2026’daki sert satış dalgasının ardından vadeli kazançlarının yaklaşık 17 katından işlem görüyor; bu seviye Alphabet’in 22 katına kıyasla daha düşük ancak daha yüksek finansman ve bilanço riski taşıyor.

Alphabet’in sermaye harcaması beklentisi ne kadar?

Alphabet yönetimi 2026 yılı için sermaye harcaması beklentisini 195 milyar ile 205 milyar dolar aralığına yükseltti.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.