Halk Yatırım, Otokar (OTKAR) hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini revize ettiğini açıkladı.
Kurum, son kapanışını (29 Temmuz 2025) 520.50 TL’den yapan Otokar hisseleri için yüzde 40 prim potansiyel ile 728 TL hedef fiyat belirledi.
Halk Yatırım’ın OTKAR hisseleri için değerlendirmesi şöyle:
Otokar
2Ç25 Finansal Sonuçlar – Pozitif
✓ Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar. Otokar, 2Ç25’te
operasyonel karlılıktaki güçlenme ve diğer faaliyetlerden net bazda
kaydedilen gelirlerin geçen yılın aynı dönemine göre %24 artış
göstermesinin desteğinde, 412 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net
kar rakamı kurum beklentimizi %26,1 aşarken, ortalama piyasa
beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere geçen
yılın aynı döneminde 1,24 mlr TL net zarar kaydetmişti. Net kar
tahminimizdeki sapma kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşen
operasyonel karlılıktan kaynaklandı. 2Ç25 döneminde satış
karmasında savunma sanayi araçlarının payının artış göstermesi,
operasyonel karlılığın güçlenmesinde etkili oldu. Otokar’ın beklentileri
aşan karlılığa işaret eden 2Ç25 finansallarının hisse performansına
etkisini “pozitif” olarak değerlendiriyoruz.
✓ Borçlulukta yıllık bazda devam eden artış eğilimi. 2Ç25’te
Otokar’ın net borcu, 2Ç24’teki 16,94 mlr TL’den 18,54 mlr TL’ye
yükseldi. Bu çerçevede, geçen yılın aynı döneminde 1,85 mlr TL
seviyesinde gerçekleşen net finansal giderler, 2Ç25’te 2,10 mlr TL
seviyesine artış gösterdi.
✓ Kurum beklentimizi aşan FAVÖK. 2Ç24 döneminde 42 mn TL
tutarında operasyonel zarar kaydeden şirket, 2Ç25’te satış
karmasında savunma sanayi araçlarının payının yıllık bazda artış
göstermesiyle 1,44 mlr TL FAVÖK elde etti. Açıklanan rakam kurum
beklentimizi %70,2, ortalama piyasa beklentisini de %152,1 aştı. Bu
çerçevede geçen yılın aynı döneminde %0,4 seviyesinde operasyonel
zarar marjı kaydeden şirket, bu dönemde %12,6 seviyesinde FAVÖK
marjı elde etti.
✓ Beklentilerin hafif altında gerçekleşen satış gelirleri. 2Ç25
döneminde Otokar’ın satış gelirleri yıllık bazda %10,2 artışla 11,40
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin
ve ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla %3,7 ve %3,4 altında
gerçekleşti. Satış karmasının ticari araçlar ağırlıklı görünümünü
sürdürdüğü 2Ç25 döneminde, savunma sanayi aracı satışlarından
elde edilen ciro geçen yılın aynı dönemine göre %44 artış kaydederek
3 mlr TL seviyesine yükseldi. Savunma sanayi araçlarından elde
edilen satış gelirlerinin konsolide ciro içerisindeki ağırlığı %26
seviyesinde gerçekleşti. (yıllık bazda 6 puan artış). İhracatın cirodaki
ağırlığı yıllık bazda 7 puan düşüş kaydederek %66 seviyesine
geriledi.
✓ Otokar için 514,60 TL olan hedef fiyatımızı 728 TL olarak
güncelliyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Otokar’ın satış
karmasında savunma sanayi araçlarının payının artmasının
desteğinde önceki yılın aynı dönemine göre karlılıkta belirgin
yükselişe işaret eden 2Ç25 sonuçlarının ardından yılsonu
beklentilerimizi güncelliyoruz. Bu çerçevede 3,24 mlr TL olan yıl sonu
FAVÖK öngörümüzü 4,43 mlr TL seviyesine yükseltiyoruz.
Revizyonumuzun temelinde, küresel eğilimin savunma sanayi
harcamalarının artırılması yönünde evrilmesiyle önümüzdeki
dönemde şirketin savunma sanayi araç satışlarının güçlü seyir
izleyeceği yönündeki öngörümüz yatıyor. Güncel tahminlerimiz
paralelinde Otokar için 514,60 TL seviyesinde bulunan hedef
fiyatımızı 728 TL olarak güncelliyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
