Aksa Akrilik (AKSA) 2ร23’te 612mn TL olan tahminimizin altฤฑnda 373mn TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. FAVรK ise 839mn TL ile
bizim tahminimiz olan 876mn TL’nin hafif altฤฑnda gerรงekleลti. Aรงฤฑklanan FAVรK rakamฤฑ %20,9’luk bir FAVรK marjฤฑna
karลฤฑlฤฑk gelmektedir (1ร23: %18,2, 2ร22: %23,2). Satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %8 ve รงeyreksel bazda %6 dรผลรผลle 4,01
milyar TL’ye gerilerken bizim tahminimiz olan 4,6 milyar TLโnin altฤฑnda kaldฤฑ. 2ร23 analist toplantฤฑsฤฑ bugรผn ฤฐstanbul
saatiyle 10.15โte yapฤฑlacak.
Dรผลรผk talep gelirlerde daralmaya sebebiyet verdi… TLโdeki deฤer kaybฤฑ ihracat tarafฤฑnda pozitif etki gรถsterirken
yรผksek enflasyon ve รผcret artฤฑลlarฤฑ uluslararasฤฑ alanda rekabet gรผcรผnรผ azaltmฤฑลtฤฑr. Dรผลรผk talep ortamฤฑyla birlikte artan finansman maliyetleri yerli mรผลterilerin รผretiminde yavaลlamaya neden olurken 1ร23’te %95 seviyesine ulaลan KKO, yฤฑlฤฑn ilkyarฤฑsฤฑnda %90 seviyesine gerilemiลtir. OECD ve IMF’nin bรผyรผme tahminlerini aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize etmesi resesyon endiลelerini artฤฑrฤฑrken son dรถnemde gรถrรผlen ekonomik yavaลlama ABD ve Avrupa baลta olmak รผzere ihracat pazarlarฤฑnda teknik elyaf satฤฑลlarฤฑnda daralmaya รถncรผlรผk etmiลtir. Yรผksek finansman maliyetleri nedeniyle konut satฤฑลlarฤฑndaki dรผลรผล ve bununla birlikte ev ve iล yeri yenilemelerindeki duraksama bu durumun baล faktรถrlerindendir.
Sonuรง olarak, satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %8 ve รงeyreksel bazda %6 dรผลรผลle 4,01 milyar TL’ye gerilemiลtir.
ลirketin ana girdisi olan akrilonitril (ACN) fiyatlarฤฑndaki geri รงekilme, satฤฑล fiyatlarฤฑna da sirayet etti… AKSA’nฤฑn
ana girdisi olan ve 2023 yฤฑlฤฑna 1.450 USD/ton ile baลlayan akrilonitril (ACN) fiyatlarฤฑ Nisan ayฤฑnda 1.350 USD/ton olurken Aฤustos ayฤฑnda 1.050 – 1.150 USD/ton bandฤฑna dรผลmรผลtรผr. Bunun yansฤฑmasฤฑ olarak akrilik elyaf satฤฑล fiyatlarฤฑndaki gerileme de devam etmiลtir. Brรผt kar marjฤฑnda รงeyreklik bazda iyileลme gรถrรผlse de yฤฑllฤฑk bazda gerileme yaลanmฤฑลtฤฑr.
Brรผt kar marjฤฑ 2ร23’te %23,2 olurken (1ร23: %24,8, 1ร23: %20,6), net finansman giderlerindeki รงeyreksel bazda
yaลanan artฤฑล (2ร23: 250mn TL, 1ร23: 27mn TL, 2ร22: 449mn TL) net kar marjฤฑnฤฑ baskฤฑlamฤฑลtฤฑr. FAVรK ve net kar
yฤฑllฤฑk bazda sฤฑrasฤฑyla %17 ve %13 daralmฤฑลtฤฑr.
Net borรงtaki artฤฑล dikkat รงekiyor… ลirketin net borcu bir รถnceki รงeyreฤe gรถre %484 artฤฑลla 2.045mn TL’ye yรผkselirken
net borรง/FAVรK oranฤฑ 2ร23 itibarฤฑyla 0,1x’ten 0,6x’e yรผkselmiลtir.
Oyak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Aksa Akrilik iรงin gรถrรผลleri ลรถyle:
2023 yฤฑlฤฑ beklentileri deฤiลmediโฆ ลirket 2023 yฤฑlฤฑ beklentilerini deฤiลtirmezken %90 KKO (+/- 5bps), 75mn USD
yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ (+/- 10mn USD), 900mn USD gelir ve %18-23 FAVรK marjฤฑ รถngรถrรผyor.
Endeks รzeri Getiri tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak deฤiลtirirken 87,24 TL/hisse olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ
koruyoruz… AKSA iรงin 2023 tahminlerimizi revize etmiyoruz ve hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 87,24 TL/hisse olarak koruyoruz.
