OYAK Yatırım, ANSGR-Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 213.8 TL, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Kombine rasyo yükseldi; güçlü yatırım gelirleri Anadolu Sigorta 4Ç24’te hem bizim tahminimizin (2.460mn TL) hem de piyasa konsensüsünün (2.724mn TL) üzerinde 2.999mn TL (çeyreksel +%23, yıllık +%517) net kar açıkladı. Bu çeyrekte teknik branş, daha yüksek hasarlar ve artan faaliyet giderleri nedeniyle daha az destekleyici olmuştur.
Bir önceki çeyrekte %15 olan karşılık oranı 4Ç’de %5’e gerilemiştir. Birleşik oran 3Ç’deki %104 seviyesinden 4Ç’de %111’e yükselirken, bir yıl önceki %133 seviyesinden gerilemiştir. Finansal gelirler, genişleyen portföy büyüklüğü ve yüksek getirili enstrümanlara yapılan çevik portföy değişikliği sayesinde bu çeyrekte sonuçlara katkı sağlamıştır.
ANSGR ve özkaynak karlılığı
Takip eden özkaynak karlılığı 3Ç’deki %39 ve bir yıl önceki %55 seviyesinden 4Ç’de %42’ye yükselmiştir. 2024 kümülatif sonuçlarına gelince, ANSGR %105 kombine rasyo ve %46 daha yüksek yatırım getirisi ile desteklenen %84 kazanç artışı kaydetmiştir. 2025 yılında %41 özsermaye karlılığı ile %35 daha yüksek kazanç bekliyoruz.
Motor branşı kazanç performansı için önemini korumaktadır Motor branşı, Anadolu Sigorta’da sigortalama performansının temel itici güçlerinden biridir. MOD marjları, fiyat artışları ve azalan hasar frekansı sayesinde halihazırda toparlanmıştır. MTPL fiyatları ise sigorta sektörü düzenleyicisi tarafından hesaplanan maliyet endeksine bağlı olarak her ay artacaktır.
Yatırım portföyü büyümeye devam ediyor.
Anadolu Sigorta 24YE itibariyle 56 milyar TL (23YE: 32 milyar TL) tutarında çeşitlendirilmiş yatırım portföyüne sahiptir. Portföy büyüklüğünün 25YE’ye kadar 80 milyar TL’ye ulaşmasını ve %32 net yatırım getirisi sağlamasını bekliyoruz.
Anadolu Sigorta 1,3x F/K ve 3,7x FD/FAVÖK ile cazip bir 25E F/K değerinden işlem görürken, 25E özkaynak kârlılığı %41 seviyesindedir. Artan fiyatlar sayesinde potansiyel olarak daha yüksek prim üretimi ve büyüyen AUM büyüklüğü sayesinde daha iyi yatırım getirileri ile desteklenen 25E kazançlarımızı 14,7 milyar TL’de sabit tuttuk. ANSGR’den hisse başına 6,56 TL temettü bekliyoruz, bu da %6,1’lik bir getiri anlamına geliyor. Hisse için Ağırlığını Artır notumuzu koruyor ve 12 aylık hedefimizi hisse başına 213,80 TL’de sabit tutuyoruz.
