Oyak Yatฤฑrฤฑm ฤฐล Bankasฤฑ, Ford Otosan, Lokman Hekim ve Logo Yazฤฑlฤฑm iรงin hedef fiyat ve tavsiyelerini paylaลtฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
ฤฐล Bankasฤฑ (ISCTR) – ( Endeks รstรผ Getiri / Hedef Fiyat: 20 TL)
ฤฐล Bankasฤฑ 2 ร 24 net kรขrฤฑ bir รถnceki รงeyreฤe gรถre 7 5 artฤฑลla 15 1 milyar TL oldu ve bรถylece 2024 6 net kรขrฤฑ da yฤฑllฤฑk 7 5 gerilemeyle 29 2 milyar TLโde ve รถzsermaye getirisi 21 2 โde kaldฤฑ. 2023 33 3 Sonucun 10 3 milyar TL net kรขr beklentimiz ve 10 4 milyar TL piyasa beklentisinden yรผksek gelmesi ฤฐล GYO’nun gayrimenkul deฤerlemesinin etkisiyle iลtiraklerden 12 5 milyar TL gelir saฤlanmasฤฑndan kaynaklanฤฑyor.
Bankanฤฑn รถzkaynak bรผyรผklรผฤรผ de 2024 6 sonunda 285 milyar TL ile 275 milyar TL’lik tahminimizi aลtฤฑ. ฤฐลtirak gelirleri, 3 milyar TL serbest karลฤฑlฤฑk iptali ve vergi aktifi etkisi hariรง tutulduฤunda bankanฤฑn รถnceki รงeyrekte olduฤu gibi kรขr etmediฤi gรถrรผlรผyor. Bu zayฤฑf performansฤฑn temel nedeni, mart ayฤฑndaki TCMB faiz artฤฑลฤฑ ile birlikte fonlama maliyetinin artmasฤฑ ve net faiz marjฤฑndaki daralmanฤฑn uzamasฤฑ oldu.
2 ร 24 sonuรงlarฤฑ ile yฤฑlฤฑn ilk altฤฑ ayฤฑnda net faiz marjฤฑ 2023 โe gรถre 350 baz puanฤฑn รผzerinde daraldฤฑ. ฤฐล Bankasฤฑ marj beklentisini de sene baลฤฑndaki 50 baz puan artฤฑลtan 200 baz puan daralmaya gรผncelledi. Bununla birlikte yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda net faiz marjฤฑnda 300 baz puan รผzerinde toparlanma hedeflendiฤi anlaลฤฑlฤฑyor.
Yorum:
1 ร 24 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan ฤฐล Bankasฤฑ รถzkaynak getiri beklentisini 35 โten 30 โa indirdi. Bizim 2024 net kรขr tahminimiz 73 7 milyar TL dรผzeyinde ve 25 dรผzeyinde bir รถzkaynak getirisine iลaret ediyor. Bankanฤฑn 2025 yฤฑlฤฑnda 158 7 milyar TL ve 2026 โda 214 milyon TL รถzkaynak getirisi 38 ve 36 kรขr aรงฤฑklayacaฤฤฑnฤฑ hesaplฤฑyoruz. Model gรผncellemesi ile hisse 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 29 artฤฑลla 20 00 TLโye yรผkselttik. ฤฐล Bankasฤฑ C hisse fiyatฤฑ iลtiraklerin holding รงatฤฑsฤฑ altฤฑnda toplanma planฤฑnฤฑn gรผndemden kalkmasฤฑyla son bir ayda 16 ve zirve seviyesine gรถre 23 geriledi Hisse iรงin รถnerimizi โEndeksin รzerinde Getiriโ olarak gรผncelledik.
Ford Otosan (FROTO) – (Endeks รstรผ Getiri / Hedef Fiyat: 1320 TL)
Ford Otosan, temmuz ayฤฑnda Tรผrkiyeโden ihracat satฤฑล hacmini yฤฑllฤฑk 2 6 artฤฑrarak 27,4 bin adete yรผkseltti. Hafif Olumlu.
Lokman Hekim (LKMNH) – (Endeks รstรผ Getiri / Hedef Fiyat: 125 TL)
Lokman Hekim, 1 milyar TLโye kadar nominal deฤerde Tรผrk Lirasฤฑ cinsinden, 1 60 ay aralฤฑฤฤฑndaki vadelerle kira sertifikalarฤฑ ihraรง edilmesine karar verdi. ลirket bu kira sertifikalarฤฑnฤฑn yurt iรงinde tahsisli ve/veya nitelikli yatฤฑrฤฑmcฤฑlara satฤฑlmak รผzere hamiline olarak รงฤฑkarฤฑlmasฤฑna, bu kapsamda Sermaye Piyasasฤฑ Kurulu’na kira sertifikasฤฑ ihracฤฑ iรงin baลvuru yapฤฑlmasฤฑna karar verdi. Nรถtr.
Logo Yazฤฑlฤฑm (LOGO) – (Endeks รstรผ Getiri / Hedef Fiyat: 158 TL)
Logo Yazฤฑlฤฑm 2 ร 24 ‘te UMS 29 sonrasฤฑ 229 mn TL 42 y/y) net kar aรงฤฑklarken, bu rakam piyasa tahmini olan 274 mn TL’nin yaklaลฤฑk 16 ve bizim tahminimizin 25 altฤฑnda gerรงekleลti. Operasyonel sonuรงlar tahminlere paralel gerรงekleลmesine raฤmen, finansal giderlerin beklentilerin รผzerinde gerรงekleลmesi nedeniyle net kar piyasa tahminlerinin altฤฑnda kaldฤฑ.
ลirket 1 225 milyon TL ciro 18 y/y) ve 516 mn TL FAVรK 43 y/y) aรงฤฑkladฤฑ ve her iki kalem de tahminlere paralel gerรงekleลti. Romanya operasyonlarฤฑnฤฑn toparlanmasฤฑ, ocak ayฤฑndaki fiyat artฤฑลฤฑnฤฑn zaman gecikmeli etkisi ve SaaS dรถnรผลรผmรผ ciro ve FAVรK bรผyรผmesini destekledi.
Konsolide rakamlara gรถre, รงeyreklik FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 730 baz puan artarak 42 ile rekor seviyeye ulaลtฤฑ. Yรถnetim beklentilerini korudu Yรถnetim, Logo TR iรงin UMS 29 sonrasฤฑ ciro bรผyรผmesini 34 ve UMS 29 sonrasฤฑ FAVรK bรผyรผmesini 15 olarak รถngรถrmektedir.
Romanya operasyonlarฤฑ iรงin yรถnetim, Euro bazฤฑnda 11 bรผyรผme ve 24 FAVรK marjฤฑ beklemektedir. Yรถnetimin Romanya operasyonlarฤฑ iรงin beklentilerinin 5 yฤฑllฤฑk ortalamalara yakฤฑn olmakla beraber 2023 yฤฑlฤฑnda yaklaลฤฑk 0 Avro bazlฤฑ bรผyรผme ve yaklaลฤฑk 13 FAVรK marjฤฑna sahipti bu da yรถnetimin 2024 yฤฑlฤฑnda Romanya iรงin hฤฑzlฤฑ bir yรผkseliล beklentisine iลaret etmektedir Romanya operasyonlarฤฑ 1 Y 24 ‘te 18 Euro bazlฤฑ ciro bรผyรผdรผ ve 21 FAVรK marjฤฑ ile beklentilerin 3 puan altฤฑnda kaldฤฑ.
Yรถnetim beklentisi 1 35 milyar TL FAVรK’e iลaret ediyor. Total Soft hisselerinin 65 ‘inin satฤฑlmasฤฑ Romanya’daki iลtirakin 20 hissedarฤฑ olan Avramos Holding, 2027 yฤฑlฤฑ sonuna kadar Logo’ya toplam 15 1 milyon Euro รถdeme yaparak Total Soft’taki payฤฑnฤฑ 2025 yฤฑlฤฑnda 20 ‘den 30 ‘a ve 2027 yฤฑlฤฑ sonuna kadar 30 ‘dan 85 ‘e olmak รผzere iki aลamada
artฤฑracak.
Aynฤฑ anlaลma kapsamฤฑnda Logo, Total Soft’ta 9 milyon Euro tutarฤฑnda sermaye artฤฑลฤฑ yapacak ve Avramos’un 20 hissesine iliลkin Logo’nun bilanรงosunda yรผkรผmlรผlรผk olarak sฤฑnฤฑflandฤฑrฤฑlan 10 5 milyon Euro tutarฤฑndaki satฤฑล opsiyonu iptal edilecektir Total Soft son 2 yฤฑlda konsolide FAVรK’รผn yaklaลฤฑk 15 20 ‘sini oluลturdu.
Yorum
Logo hisseleri 2024 T FD/FAVรK 7 7 x รงarpanฤฑ ile kรผresel benzerlerine gรถre 46 iskonto ile iลlem gรถrรผyor, rekor yรผksek FAVรK marjฤฑnฤฑn iskontoyu azaltmak iรงin gรผรงlรผ bir neden oluลturduฤuna inanฤฑyoruz. 12 A HF’mizi 158 TL ve tavsiyemizi “Endeks รzeri Getiri” olarak koruyoruz Logo’yu en รงok beฤenilen hisseler listemizde tutuyoruz.
