Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Yataล 1ร21โde, %8.7 efektif vergi oranฤฑna ragmen, 59mnTL olan piyasa beklentisinin ve 52mnTL olan kurum beklentimizin altฤฑnda 47mnTL net kar (yฤฑllฤฑk %161 bรผyรผme, รงeyreklik %34 daralma) aรงฤฑkladฤฑ. รte yandan FAVรK de piyasa beklentisinin %16 altฤฑnda kaldฤฑ ve 75mnTL (yฤฑllฤฑk %54 bรผyรผme, รงeyreklik %41 daralma) olarak aรงฤฑklandฤฑ. Kurum beklentimiz 88mnTL FAVรK aรงฤฑklanmasฤฑ yรถnรผndeydi. Aรงฤฑklanan finansallarฤฑn piyasa beklentisini karลฤฑlamamasฤฑ nedeniyle kฤฑsa vadede, Yataล hissesi รผzerinde baskฤฑ unsuru yaratabileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Hasฤฑlat bรผyรผmesi ve maฤaza aรงฤฑlฤฑล momentumu devam ediyor
ลirket yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde, gรผรงlรผ iรง talebin katkฤฑsฤฑyla birlikte yurt iรงi satฤฑลlarฤฑnฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %56 artฤฑrdฤฑ. ฤฐhracat gelirleri de geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %42 bรผyรผme kaydetti ve toplam iรงerisinde
%6โlฤฑk bir pay elde etti. Bรถylelikle Yataล, 1ร21โde 517mnTL olan piyasa beklentisinin ve 520mnTL olan kurum beklentimizin hafif รผzerinde 530mnTL net satฤฑล hasฤฑlatฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Yataล bu dรถnemde, yurt iรงindeki maฤaza sayฤฑsฤฑnฤฑ 31 adet artฤฑrdฤฑ ve 489โa รงฤฑkardฤฑ (Enza Home: 226 + Yatas Bedding: 222 + Divan Ev: 41). ลirketin yurt iรงindeki toplam metrekare bรผyรผklรผฤรผ, yeni aรงฤฑlan franchise maฤazalarฤฑn desteฤiyle birlikte 456bin seviyesine ulaลtฤฑ (2020: 428 bin m2). ลirket yรถnetimi yurt dฤฑลฤฑnda ise 1 adet yeni maฤaza aรงtฤฑ ve korner tarzฤฑ satฤฑล noktalarฤฑ dahil olmak รผzere, toplam satฤฑล noktasฤฑnฤฑ 97โye รงฤฑkardฤฑ (Enza Home: 49 โ Yataล Bedding: 48). Bรถylelikle ลirketin yurt iรงi ve yurt dฤฑลฤฑndaki kรผmรผle maฤaza sayฤฑsฤฑ 586 adet oldu (2020: 554 maฤaza).
Marjlarda gerileme gรถzlemlendi
Mobilya sektรถrรผnde, hammadde krizi nedeniyle fiyatlarda artฤฑล yaลandฤฑ. ลirketin brรผt kar marjฤฑ yฤฑllฤฑk 3.8, รงeyreklik 6.2 puan geriledi ve 2012 yฤฑlฤฑndan beri รงeyreklik bazda en dรผลรผk seviye olan %34.2โyi test etti. Operasyonel giderlerin satฤฑลlara oranฤฑ รงeyreklik bazda yarฤฑm puan arttฤฑ ve %23.8 oldu (1ร20: %28.3). Bรถylelikle FAVรK, yฤฑllฤฑk 0.7, รงeyreklik 6.1 puan dรผลtรผ ve %17.2 olan piyasa beklentisinin 3 puan altฤฑnda %14.2 olarak aรงฤฑklandฤฑ. ฤฐลletme sermayesindeki artฤฑล nedeniyle ลirketin net borcunda รงeyreklik bazda 148mnTLโlik artฤฑล yaลandฤฑ ve 216mnTL oldu. Buna ek olarak ลirket yรถnetimi, 6 Ekim 2021 tarihinde brรผt 42.5mnTL tutarฤฑnda nakit temettรผ (HBT: 0.2838TL) รถdemesi gerรงekleลtirecek. Hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 20.80TL/hisse olarak gรผncelliyoruz
Beklentilerden zayฤฑf aรงฤฑklanan finansallara raฤmen i) gรผรงlรผ iรง talep koลullarฤฑ, ii) agresif Divan Ev maฤaza aรงฤฑlฤฑล planlarฤฑ ve iii) potansiyel ihracat kanallarฤฑ ihtimallerini gรถz รถnรผnde bulundurarak,
Yataลโฤฑn bรผyรผme hikayesinin uzun vadede devam edeceฤine inanฤฑyoruz. รte yandan, artan hammade fiyatlarฤฑnฤฑn yฤฑlฤฑn kalan รงeyreklerinde marjlarฤฑ baskฤฑlayabileceฤini dรผลรผnรผyoruz ve 2021 FAVรK tahminizi %5 oranฤฑnda daraltฤฑyoruz. Ek olarak, risksiz faiz oranฤฑmฤฑzฤฑ da %13โden %15โe yรผkseltiyoruz. Bu bilgiler ฤฑลฤฑฤฤฑnda, on iki aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 20.80TL olarak gรผncelliyoruz (รถnceki: 22.70TL/hisse) ancak โEndeks รstรผ Getiriโ รถnerimizi koruyoruz. 2021 yฤฑlฤฑnda Yataลโฤฑn 2,537mnTL net satฤฑล hasฤฑlatฤฑ, 425mnTL FAVรK ve 249mnTL net kar aรงฤฑklamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. 2021 tahminlerimize gรถre ลirket hissesi 5.9x FD/FAVรK ve 9.1x F/K ile iลlem gรถrรผyor. Hatฤฑrlatmak gerekirse Yataล, son bir aylฤฑk dรถnemde BIST-100 Endeksiโnin %10 altฤฑnda bir performans kaydetti. “
Analizin tamamฤฑ iรงin:
https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210608.pdf
