ABD’de Federal Rezerv’in (Fed) para politikasฤฑnฤฑ ลekillendirirken en yakฤฑndan izlediฤi enflasyon gรถstergesi olan รงekirdek Kiลisel Tรผketim Harcamalarฤฑ (PCE) endeksi, Temmuz ayฤฑnda beklentilere paralel olarak yฤฑllฤฑk yรผzde 2,9 arttฤฑ. Piyasalarฤฑ sarsacak bir sรผrpriz yaลanmamฤฑล olsa da, verinin detaylarฤฑ enflasyonla mรผcadelenin henรผz bitmediฤini ve Fed’in iลinin giderek zorlaลtฤฑฤฤฑnฤฑ gรถzler รถnรผne serdi.
Temmuz ayฤฑ verileri, bir yandan manลet enflasyonda ฤฑlฤฑmlฤฑ bir seyir izlendiฤini gรถsterirken, diฤer yandan รงekirdek kalemlerdeki yapฤฑลkanlฤฑฤฤฑn devam ettiฤini teyit etti.
Peki, beklentilere uygun gelen bu veri, Fed’in gelecekteki faiz kararlarฤฑ iรงin neden bir baล aฤrฤฑsฤฑ olabilir?
Manลet verinin ardฤฑndaki inatรงฤฑ enflasyon
Gฤฑda ve enerji fiyatlarฤฑnฤฑ da iรงeren manลet PCE endeksi, yฤฑllฤฑk bazda %2,6 ile daha makul bir seviyede kalsa da, Fed’in asฤฑl odaklandฤฑฤฤฑ รงekirdek gรถsterge %2’lik hedefin oldukรงa รผzerinde seyretmeye devam ediyor. Bu durum, enflasyonun temel dinamiklerinin ne kadar kalฤฑcฤฑ olduฤunu gรถstermesi aรงฤฑsฤฑndan kritik รถnem taลฤฑyor.
Verilerin en dikkat รงekici yanlarฤฑndan biri de Amerikalฤฑ tรผketicilerin harcama iลtahฤฑnฤฑn devam etmesi oldu. Temmuz ayฤฑnda kiลisel tรผketim harcamalarฤฑ enflasyondan arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล bazda %0,3 artarken, Amerikalฤฑlarฤฑn tasarruf oranฤฑ %4,4’e geriledi. Bu, tรผketicilerin fiyat artฤฑลlarฤฑna raฤmen harcama yapmak iรงin birikimlerini kullandฤฑฤฤฑnฤฑ ve ekonomideki talebi canlฤฑ tutarak enflasyonist baskฤฑlarฤฑ beslediฤini gรถsteriyor.
รekirdek PCE verisi Fed’in elini kolunu baฤlฤฑyor
Enflasyonun dรผลรผล sรผrecinin beklenenden daha inatรงฤฑ olmasฤฑ, Fed’in para politikasฤฑ รผzerindeki baskฤฑyฤฑ artฤฑrฤฑyor. รekirdek PCE verisindeki bu yapฤฑลkan seyir, Fed’in faiz oranlarฤฑnฤฑ “daha uzun sรผre yรผksek seviyelerde” tutma ihtimalini gรผรงlendiren en รถnemli faktรถr olarak รถne รงฤฑkฤฑyor.
Piyasalar, bugรผnkรผ verilerle birlikte, Eylรผl ayฤฑnda olasฤฑ bir faiz indiriminin ardฤฑndan sรผrecin devamฤฑna iliลkin beklentilerini yeniden sorgulamak zorunda kalabilir. Gรผรงlรผ tรผketici talebi ile Fed’in %2’lik enflasyon hedefi arasฤฑnda sฤฑkฤฑลan bir tablo, para politikasฤฑnฤฑn รถnรผmรผzdeki dรถnemde ne kadar zorlu bir denge รผzerinde yรผrรผyeceฤini ortaya koyuyor.
