Beklentiler paralelinde 2024 mali tablolarฤฑnฤฑ aรงฤฑklayan Pegasus Havayollarฤฑ iรงin aracฤฑ kurumlar hedef fiyat ve tavsiyelerini revize etti.
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (4 Mart 2025) 251.75 TL’den yapan PGSUS hisseleri iรงin 8.2 avro (yaklaลฤฑk 320 TL) hedef fiyat ile AL tavsiyesinde bulundu
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm PGSUS hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ise ลรถyle:
Pegasus Havayollarฤฑ (PGSUS) 4ร24 sonuรงlarฤฑ –
Beklentiler paralelinde gรผรงlรผ bir son รงeyrek Pegasus, 4ร24 finansallarฤฑnda 51 milyon avro net kar aรงฤฑkladฤฑ. Bu, konsensรผsรผn sฤฑfฤฑr kar tahmininden ve bizim 17 milyon avroluk tahminimizden daha yรผksek bir tutara isabet ediyor.
Operasyonel tarafta %37 yฤฑllฤฑk VAFรK bรผyรผmesiyle belirginleลen gรถrรผnรผr gรผรง, artan kur farkฤฑ deฤerleme giderleri ve รงok daha dรผลรผk ertelenmiล vergi geliri nedeniyle net kara yansฤฑmadฤฑ. Pegasus’un 4ร24 sonuรงlarฤฑ genel olarak piyasa beklentileri dahilinde ve birim gelirler ve birim maliyetler aรงฤฑsฤฑndan รถnceki รงeyreklerdeki eฤilimlere paralel. Bununla birlikte, geรงen yฤฑl Orta Doฤu’daki gerginlikten kaynaklanan 4ร23’รผn nispeten dรผลรผk bazฤฑ sayesinde, 2024โรผn รถnceki รงeyreklerine gรถre daha gรผรงlรผ yฤฑllฤฑk bรผyรผmeleri iลaret ediyor.
Pegasus’un 4ร24 finansallarฤฑnฤฑ genel olarak olumlu olarak algฤฑlฤฑyoruz ve gรผรงlรผ yan gelirler ve gรผรงlรผ TL’nin zorluklarฤฑna raฤmen geniลleyen RASK-CASK farkฤฑ (birim gelir โ birim gider) sayesinde 2025 gรถrรผnรผmรผ iรงin destekleyici buluyoruz. รte yandan, sonuรงlara ilk piyasa tepkisi, yฤฑllฤฑk bazda net kardaki daralmanฤฑn etkisiyle zayฤฑf olabilir. Bu arada, yรถnetimin 2025e beklentileri, ki sabit veya biraz daha yรผksek EBITDA marjฤฑ ile %12-14 kapasite bรผyรผmesini iรงeriyor, bizim mevcut tahminlerimize oldukรงa paralel ve hisse senedine yรถnelik mevcut olumlu duruลumuzu teyit eder nitelikte.
Pegasus Havayollarฤฑ iรงin 5.6x hedef 2025 EV/EBITDA รงarpanฤฑna dayanarak belirlediฤimiz hisse baลฤฑ 8,2 avro hedef fiyatla ‘AL’ tavsiyemizi yineliyoruz.
ลirketin 4ร24’teki gelirleri yฤฑllฤฑk %24 bรผyรผmeyle 753 milyon avro oldu. ลirketin yakฤฑt dฤฑลฤฑ CASK’ฤฑ (birim giderleri) esas olarak TL cinsinden giderler (รงoฤunlukla personel giderleri) nedeniyle yฤฑllฤฑk %20 artmฤฑล olsa da, ลirketin RASK – CASK farkฤฑ %23 daha dรผลรผk yakฤฑt CASK’ฤฑ ve %22 daha yรผksek birim yan geliri sayesinde yฤฑllฤฑk bazda iyileลmeye devam etti.
Buna gรถre, VAFรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk yaklaลฤฑk 2,5 puan arttฤฑ. Net kardaki yฤฑllฤฑk bozulma, esasen, geรงen yฤฑlki 420 milyon avroluk ertelenmiล vergi
gelirinden kaynaklanan yรผksek baz ve zayฤฑf avro nedeniyle kaydedilen kur farkฤฑ giderlerinden kaynaklanmaktadฤฑr.
ลirketin net borcunu 2024’รผn 4. รงeyreฤinin sonu itibarฤฑyla 2,9 milyar avro olarak hesaplฤฑyoruz; bu, filoya sekiz yeni ekleme yapฤฑlmasฤฑ nedeniyle bir รงeyrek รถncesine gรถre %11 yukarฤฑ bir seviye ancak ลirketin net borรง/EBITDA (3.2x) ve net borรง/รถz sermaye (1,4x) metrikleri hem รงeyreksel hem yฤฑllฤฑk bazda herhangi bir bozulmaya iลaret etmiyor.
