| ๐ฆ | Kurum | Phillip Capital |
| ๐ | Hisse | Garanti BBVA (GARAN) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 190.40 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %10.0 |
| ๐ | Tavsiye | Endeks รstรผ Getiri |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-30 |
Phillip Capital Araลtฤฑrma, 30 Ekim 2026 tarihli bilanรงo notunda Garanti BBVA (GARAN) iรงin 190,40 TL hedef fiyat ve Endeks รzeri Getiri (Outperform) tavsiyesini korudu. Rapor, analistler Roida Maharramli ve Sadrettin Baฤcฤฑ tarafฤฑndan kaleme alฤฑndฤฑ.
Garanti BBVA 3ร26 sonuรงlarฤฑ ve beklenti karลฤฑlaลtฤฑrmasฤฑ
Garanti BBVA, 3ร26’da รงeyreksel bazda yรผzde 10 artฤฑลla 33.487 mn TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Bรถylece 9A26 net kรขrฤฑ yฤฑllฤฑk yรผzde 16 artฤฑลla 97.193 mn TL’ye ulaลtฤฑ. Aรงฤฑklanan rakam, 32.065 mn TL’lik piyasa medyan beklentisinin รผzerinde gerรงekleลti. 9A26 รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 27,3 seviyesinde oluลtu. 2026 yฤฑlsonu yรถnlendirmesi, orta tek haneli pozitif reel รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ hedefliyor. Yรถnlendirme korunmakla birlikte, reel getiri tarafฤฑnda aลaฤฤฑ yรถnlรผ riske iลaret edildi.
Yรถnlendirme tรผm kalemlerde deฤiลtirilmeden korunurken, risk maliyetinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk bulunuyor. 9A26 net risk maliyeti, halihazฤฑrda yรผzde 2,0-2,5’lik yรถnlendirme aralฤฑฤฤฑnฤฑn รผzerinde olup Phillip Capital, 2026’da sรถz konusu aralฤฑฤฤฑn aลฤฑlmasฤฑnฤฑ bekliyor. Diฤer kalemler olumlu seyrediyor: swap maliyetleri dahil net faiz marjฤฑ, yรถnlendirmedeki yaklaลฤฑk 75 baz puanlฤฑk geniลlemenin bir miktar รผzerinde geniลledi; faaliyet giderleri yรถnlendirmenin altฤฑnda kaldฤฑ; รผcret ve komisyon geliri bรผyรผmesi yรผzde 30-35 bandฤฑnฤฑn รผst sฤฑnฤฑrฤฑnda gerรงekleลerek komisyonlarฤฑn faaliyet giderlerini karลฤฑlama oranฤฑnฤฑ yรผzde 96,4 seviyesine taลฤฑdฤฑ.
Marj geliลimi ve aktif kalitesi
Marjlar 3ร26’da gรผรงlรผ bir toparlanma gรถsterdi; Phillip Capital’ฤฑn hesaplamalarฤฑna gรถre swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ yรผzde 7 seviyesine ulaลtฤฑ. รeyreksel geniลlemenin yarฤฑsฤฑ, รงeyreksel bazda 110 baz puan artฤฑลla yรผzde 5,5’e yรผkselen TL kredi-mevduat faiz makasฤฑndaki iyileลmeden kaynaklandฤฑ. Kalan kฤฑsฤฑm ise fonlama maliyetlerindeki gerileme ve TรFE’ye endeksli tahvil deฤerleme varsayฤฑmฤฑnฤฑn 1Y26’daki yรผzde 27’den yรผzde 29’a yukarฤฑ yรถnlรผ revize edilmesinden geldi. 4ร26’da yeniden fiyatlanacak faiz maliyetli yรผkรผmlรผlรผklerin payฤฑ bir miktar gerilerken, yeniden fiyatlanacak faiz getirili aktiflerin payฤฑnฤฑn yรผkselmesi nedeniyle marj geniลlemesinin daha sฤฑnฤฑrlฤฑ kalmasฤฑ bekleniyor.
Aktif kalitesindeki bozulma sรผrรผyor; 2. Aลama krediler oranฤฑ 2025 sonundaki yรผzde 11,4 seviyesinden yรผzde 16,3’e yรผkseldi ve bu durum takipteki krediler oranฤฑnda ilave bir artฤฑลa iลaret edebilir. Takipteki krediler oranฤฑ halihazฤฑrda 2025 sonundaki yรผzde 3,5’ten yรผzde 4,5’e รงฤฑkmฤฑล durumda; bozulma bireysel krediler ve kredi kartlarฤฑ kaynaklฤฑ olmaya devam ediyor. Hem Stage 2 hem de Stage 3 karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑ geriledi; Stage 2 karลฤฑlฤฑk oranฤฑ 2025 sonundaki yรผzde 8,5’ten yรผzde 6,1’e indi.
Deฤerleme ve tavsiye
Phillip Capital’ฤฑn 12 aylฤฑk ileriye dรถnรผk tahminlerine gรถre GARAN hissesi, yรผzde 29,1 ortalama รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ, 3,04x F/K ve 0,77x PD/DD รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrรผyor. Raporda GARAN iรงin 190,40 TL hedef fiyat ile Endeks รzeri Getiri (Outperform) tavsiyesi korundu.
Raporda yer alan yorum ve analizlerin genel nitelikte olduฤu, yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤerlendirilmemesi gerektiฤi ve bilgilerin doฤruluฤundan PhillipCapital Menkul Deฤerler A.ล.’nin sorumlu tutulamayacaฤฤฑ belirtilmektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
