PhillipCapital, HTTBT-Hitit Bilgisayar iรงin tavsiyesini 65,00 TL hedef fiyat ile “endeks รผstรผ getiri” olarak baลlattฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tรผrbรผlanssฤฑz seyir, Hitit’in bรผyรผme rotasฤฑ aรงฤฑk Hitit Bilgisayar’ฤฑ “Endeks รzeri Getiri” รถnerisi ve hisse baลฤฑna 65.00 TL hedef fiyat ile araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza alฤฑyoruz.
Havayolu ve seyahat IT รงรถzรผmlerinin รถnde gelen saฤlayฤฑcฤฑlarฤฑndan Hitit Bilgisayar Hizmetleri A.ล. (HTTBT), “Crane” markalฤฑ yazฤฑlฤฑm รงรถzรผmleri sunmaktadฤฑr. ลirket, Avrupa’nฤฑn en bรผyรผk 2. ve dรผnyanฤฑn en bรผyรผk 3. Yolcu Servis Sistemi (PSS) saฤlayฤฑcฤฑsฤฑdฤฑr ve en kรผรงรผk havayolu iลletmelerinden en bรผyรผklerine kadar geniล bir mรผลteri yelpazesine sahiptir.
Bulut tabanlฤฑ, modern ve esnek teknoloji altyapฤฑsฤฑ sayesinde kรผresel รถlรงekte verimlilik saฤlayan ลirketin (HTTBT) “Crane” yazฤฑlฤฑmฤฑ, rezervasyonlar, mobil uygulamalar, sadakat programlarฤฑ, mรผrettebat yรถnetimi, muhasebe ve kargo dahil olmak รผzere havacฤฑlฤฑk sektรถrรผndeki tรผm hizmetleri kapsamaktadฤฑr. ลirketin Acente Daฤฤฑtฤฑm Sistemleri (ADS), acentelere hitap ederek mรผลteri tabanฤฑnฤฑ geniลletmektedir. ลirket, sipariล oluลturma, iลleme, karลฤฑlama ve izlemeyi tek bir sistemde birleลtiren bir yazฤฑlฤฑm รงรถzรผmรผ olan yeni nesil Teklif ve Sipariล Yรถnetim Sistemleri (OOMS) alanฤฑnda da kรผresel endรผstri lideridir.
Kurulduฤu 1994 yฤฑlฤฑndan bu yana 50 รผlkede 72 ortaฤฤฑ bulunan ลirketin (HTTBT) “Crane” yazฤฑlฤฑmฤฑ, 850’den fazla havalimanฤฑnda kullanฤฑlฤฑyor. 2022 yฤฑlฤฑnda halka arz edilerek Borsa ฤฐstanbul’da iลlem gรถrmeye baลlayan Hitit, o tarihten bu yana Sรผrdรผrรผlebilirlik (Ocak 2025 itibarฤฑyla) ve Katฤฑlฤฑm (Aralฤฑk 2024 itibarฤฑyla) endekslerinde yer almaktadฤฑr.
%50’nin รผzerinde ihale kazanma oranฤฑna sahip olan ลirket (HTTBT), istikrarlฤฑ bir iล ortaklฤฑฤฤฑ bรผyรผmesi sergilerken, %77 sรถzleลme yenileme oranฤฑ, yรผksek mรผลteri memnuniyetine iลaret ediyor. Tรผrkiye’de 2005 yฤฑlฤฑndan bu yana Pegasus Havayollarฤฑ’na hizmet sunan ลirket, ayrฤฑca 28 ลubat 2025 tarihinde Crane ADS’yi de saฤlamak รผzere bir daฤฤฑtฤฑm anlaลmasฤฑ imzalamฤฑลtฤฑr. Hitit ayrฤฑca Tรผrk Hava Yollarฤฑ’nฤฑn bir iลtiraki olan Alet ile de bir iล birliฤi baลlatmฤฑล olup, kurulum Mart 2024 sonunda tamamlanmฤฑล ve ek yinelenen gelirler elde edilmek รผzere sistem yรผrรผrlรผฤe girmiลtir.
Hitit (HTTBT) iรงin รถnemli bรผyรผme katalisti, kฤฑsa vadede hฤฑzlฤฑ bรผyรผme potansiyeli taลฤฑyan Dรผลรผk Maliyetli Taลฤฑyฤฑcฤฑlar (LCC) ve hibrit taลฤฑyฤฑcฤฑlara odaklanmasฤฑdฤฑr. Ayrฤฑca ลirket, bulut biliลim, yazฤฑlฤฑm altyapฤฑsฤฑ ve yapay zekรขnฤฑn รถnemli inovatif alanlar olduฤu bir dรถnemde rakiplerinin รถnรผnde kalabilmek iรงin Ar-Ge yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑ artฤฑrฤฑrken borรง seviyelerini de minimumda tutmayฤฑ baลarฤฑyor.
Hitit (HTTBT) iรงin risk faktรถrleri arasฤฑnda Tรผrk Lirasฤฑ’nฤฑn gรผcรผnรผ korumaya devam etme potansiyeli, jeopolitik riskler ve siber gรผvenlik riskleri yer almaktadฤฑr. Bununla birlikte, ABD dolarฤฑnฤฑn Tรผrk Lirasฤฑ karลฤฑsฤฑnda gรผรงleneceฤini รถngรถrรผyoruz. รte yandan, dengeli bir coฤrafi iล ortaklฤฑฤฤฑ daฤฤฑlฤฑmฤฑ ve yรผksek siber gรผvenlik standartlarฤฑna yรถnelik sertifikalar, ลirketin olasฤฑ zorluklara karลฤฑ dayanฤฑklฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ artฤฑrarak sรผrdรผrรผlebilir bir konum elde etmesini saฤlayacaktฤฑr.
HTTBT: Havacฤฑlฤฑk Sektรถrรผ
Havacฤฑlฤฑk sektรถrรผ, COVID-19 pandemisinden kayda deฤer bir toparlanma gรถstermiล olup, gรผรงlรผ seyahat talebi sayesinde kรผresel yolcu trafiฤi ลimdiden 2019โdaki pandemi รถncesi seviyeleri aลmฤฑลtฤฑr. Toparlanma etkisi azaldฤฑkรงa ve bรผyรผme normalleลtikรงe, trafik bรผyรผmesinin son yฤฑllara kฤฑyasla daha yavaล bir hฤฑzda da olsa 2025 yฤฑlฤฑnda da devam etmesi beklenmektedir. Yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn 2025 yฤฑlฤฑnda, 2024 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla %6,7 artฤฑลla 5,2 milyara ulaลmasฤฑ ve yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn ilk kez beล milyar sฤฑnฤฑrฤฑnฤฑ aลmasฤฑ bekleniyor.
Kรผresel yolcu trafiฤinin ana gรถstergesi ve gรผvenilir bir talep gรถstergesi olan Gelir-Yolcu-Kilometre (RPK), Uluslararasฤฑ Hava Taลฤฑmacฤฑlฤฑฤฤฑ Birliฤi (IATA) verilerine gรถre 2024 yฤฑlฤฑnda yฤฑllฤฑk %10,4’lรผk bir bรผyรผme gรถstererek istikrarlฤฑ bir pozitif eฤilim sergilemiลtir. 2024 RPK 2019 seviyelerinin de %3,8 รผzerinde gerรงekleลmiลtir. Arz edilen koltuk kilometre (AKK) aynฤฑ dรถnemde %8,7 artarak sektรถr arzฤฑnฤฑn talebin gerisinde kaldฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsterirken, bu durum uรงak รผreticileri Boeing ve Airbus’ฤฑn รผretim ve teslimat gecikmelerinden kaynaklanan tedarik zinciri aksaklฤฑklarฤฑna baฤlanabilir. Pandemi รถncesi seviyelerle karลฤฑlaลtฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda, ASK %3,6 artmฤฑลtฤฑr.
Ocak ayฤฑ verilerine gรถre, uรงak yรผkleme verimliliฤinin bir รถlรงรผsรผ olan sektรถr genelindeki Yolcu Yรผk Faktรถrรผ (PLF), Ocak ayฤฑ rekor seviyesi olan %82,1’e ulaลtฤฑ. Artฤฑล kฤฑsmen yukarฤฑda bahsedilen tedarik zinciri aksaklฤฑklarฤฑndan kaynaklansa da, veriler havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn dรผลรผk marjlarฤฑ gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda en รถnemli faktรถr olan sektรถrel verimlilikte istikrarlฤฑ bir artฤฑล eฤilimi olduฤunu gรถsteriyor.
IATA, geliลmiล ekonomilerdeki bรผyรผmenin yavaลladฤฑkรงa ve toparlanma etkisi azaldฤฑkรงa kรผresel yolcularฤฑn รถnรผmรผzdeki yirmi yฤฑl boyunca yฤฑllฤฑk bileลik bรผyรผme oranฤฑnฤฑn (YBBO) %3,8 olacaฤฤฑnฤฑ ve bu oranฤฑn pandemiden รถnceki yirmi yฤฑlda kaydedilen ortalama %5,5’lik bรผyรผmenin altฤฑnda kalacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrmektedir. Baลta Asya Pasifik ve Orta Doฤu pazarlarฤฑ olmak รผzere ekonomik olarak geniลleyen bรถlgelerde gรผรงlรผ bir bรผyรผme beklenirken, Kuzey Amerika ve Avrupa pazarlarฤฑnda yolcu sayฤฑsฤฑnda yฤฑllฤฑk %3,0’lฤฑk istikrarlฤฑ bir artฤฑล รถngรถrรผlรผyor. Bir รถnceki grafikte yukarฤฑ yรถnlรผ risk, jeopolitik gerilimlerin beklenenden daha hฤฑzlฤฑ รงรถzรผlmesini hesaba katarken, aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk, jeopolitik krizlerin derinleลmesi veya olumsuz bir makroekonomik ve siyasi ortamฤฑ iรงermektedir.
Finansal aรงฤฑdan sektรถr istikrar kazanmakta olup, kรผresel havayolu gelirlerinin 2024 yฤฑlฤฑnda 965 milyar dolara ulaลmฤฑล olduฤu bekleniyor. Bu rakam, รถnceki yฤฑla kฤฑyasla %6,2โlik bir artฤฑลa iลaret ederken, pandemi รถncesi 838 milyar dolarlฤฑk seviyenin de oldukรงa รผzerine รงฤฑkmaktadฤฑr. Sektรถrรผn 2024 yฤฑlฤฑnda %3,3 net kรขr marjฤฑ ile 31,5 milyar dolar net kรขr elde etmiล olduฤu bekleniyor. 2025 yฤฑlฤฑnda toplam gelirin %4,4 artarak 1,01 trilyon dolara ulaลmasฤฑ ve ilk kez trilyon dolar sฤฑnฤฑrฤฑnฤฑ aลmasฤฑ bekleniyor.
Net kรขr marjฤฑnฤฑn %3,6 ve faaliyet marjฤฑnฤฑn %6,7 olarak gerรงekleลmesi รถngรถrรผlรผrken, marjlarฤฑn 2024 yฤฑlฤฑ iรงin beklenen %6,4’e kฤฑyasla iyileลmesi beklenmektedir. Bu iyileลme jet yakฤฑtฤฑ fiyatlarฤฑndaki dรผลรผล beklentisine baฤlanabilir ancak tedarik zinciri sorunlarฤฑ ve pandemi dรถneminden tahakkuk eden vergi kayฤฑplarฤฑ ile sฤฑnฤฑrlandฤฑrฤฑlmฤฑลtฤฑr. ฤฐyileลme olsa bile, bu kadar dรผลรผk marjlara sahip bir sektรถrde eklenen her maliyet ve verimsizlik kรขrฤฑ azaltmakta ve Hitit gibi yazฤฑlฤฑm saฤlayฤฑcฤฑlarฤฑnฤฑn maliyetleri yรถnetme ve gelirleri optimize ihtiyacฤฑnฤฑn รถnemini gรถstermektedir.
Yolcu Hizmet Sistemi (PSS) Pazarฤฑ
Yolcu Hizmet Sistemi (PSS), havayolu รผrรผn ve hizmetlerinin yรถnetimini, daฤฤฑtฤฑmฤฑnฤฑ, satฤฑลฤฑnฤฑ ve takibini kolaylaลtฤฑrarak havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn dijital dรถnรผลรผmรผnรผn merkezinde yer almaktadฤฑr. Yolcu Hizmet Sistemleri (PSS) pazarฤฑ, dijital teknolojilerin giderek artarak benimsenmesi ve havacฤฑlฤฑk sektรถrรผndeki geniลleme ile รถnemli bir bรผyรผme sรผrecinden geรงmektedir. PSS pazarฤฑnฤฑn bรผyรผmesine yรถnelik tahminler, makroekonomik koลullar ve teknolojik ilerlemenin hฤฑzฤฑ etrafฤฑnda dรถnen belirsizlik nedeniyle bรผyรผk รถlรงรผde deฤiลmektedir. Maximize Market, Consegic Business Intelligence ve Mordor Intelligence gibi araลtฤฑrma ลirketlerinin tahminlerine gรถre, รถnรผmรผzdeki on yฤฑl iรงin yaklaลฤฑk %12’lik bir YBBO รถngรถrรผlรผyor. Bu bรผyรผme, artan hava yolu seyahat talebi ve yolcu konforu ile deneyimine yรถnelik yatฤฑrฤฑmlar tarafฤฑndan desteklenmektedir.
PSS saฤlayฤฑcฤฑlarฤฑ tek bir homojen รงรถzรผm sunmaya รงalฤฑลsa da yolcularฤฑn deฤer odaklฤฑ tercihleri nedeniyle havayolu ลirketlerinin hizmetlerini farklฤฑlaลtฤฑrma gerekliliฤi, bu sรผreci kฤฑsฤฑtlamaktadฤฑr. Bu noktada Hitit, rakiplerine karลฤฑ รถnemli bir rekabet avantaj saฤlamaktadฤฑr. ลirketin tek ve entegre รงรถzรผmรผ; dรผลรผk maliyetli hava yolu ลirketleri (LCC), tam hizmet taลฤฑyฤฑcฤฑlar (FSC) ve hibrit hava yolu ลirketleri tarafฤฑndan esnek ve verimli bir ลekilde kullanฤฑlabilmektedir.
Piyasada birden fazla Yolcu Hizmet Sistemleri (PSS) saฤlayฤฑcฤฑsฤฑ bulunmasฤฑna raฤmen, bunlarฤฑn yalnฤฑzca bir kฤฑsmฤฑ aktif olarak yeni รผrรผnler geliลtirmektedir. Bu durum, sektรถrdeki yenilikรงiliฤin รถzel uzmanlฤฑk gerektiren bir alan olduฤunu gรถstermektedir. PSS sektรถrรผnde aktif geliลtirici sayฤฑsฤฑnฤฑn gรถrece sฤฑnฤฑrlฤฑ olmasฤฑ birkaรง temel faktรถre dayanmaktadฤฑr. รncelikle, PSS geliลtirme sรผreci, havacฤฑlฤฑk operasyonlarฤฑnda derin uzmanlฤฑk, uluslararasฤฑ ve yerel dรผzenlemelere sฤฑkฤฑ uyum, ve ileri dรผzey teknik bilgi gerektirdiฤi iรงin sektรถre giriล bariyeri oldukรงa yรผksektir. Buna ek olarak, havacฤฑlฤฑk sektรถrรผ IATA ve Uluslararasฤฑ Sivil Havacฤฑlฤฑk รrgรผtรผ (ICAO) dรผzenlemeleri gibi belirli standartlara baฤlฤฑdฤฑr ve bu da PSS sistemlerinin geliลtirilmesi ve sertifikalandฤฑrฤฑlmasฤฑnฤฑ karmaลฤฑk ve yoฤun kaynak gerektiren bir iล haline getirmektedir. Amadeus, Sabre ve Hitit gibi birkaรง bรผyรผk oyuncunun pazara hakim olmasฤฑ, daha kรผรงรผk rakiplerin yenilik yapma alanฤฑnฤฑ daraltmaktadฤฑr. Bu durum, etkili bir oligopol yapฤฑ oluลturarak sektรถre yeni giriลleri zorlaลtฤฑrmakta ve rekabetin bรผyรผk รถlรงรผde mevcut liderler arasฤฑnda ลekillenmesine neden olmaktadฤฑr.
2024 yฤฑlฤฑnda, Hitit Bilgisayarโฤฑn gelirlerinin %51โi, yolcu sayฤฑsฤฑna baฤlฤฑ deฤiลken bir gelir modeli olan ve uygulama kullanฤฑm geliri olarak da bilinen Hizmet-Olarak-Yazฤฑlฤฑm (SaaS) gelirlerinden elde edilmiลtir. ลirketin SaaS geliri, Yolcu Hizmet Sistemleri (PSS) gibi havayolu ve seyahat yazฤฑlฤฑm รงรถzรผmlerini bulut tabanlฤฑ olarak sunmaktadฤฑr. 2024 yฤฑlฤฑ sonunda, SaaS gelirlerinin temel belirleyicisi olan yolcu sayฤฑsฤฑ, 2023 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla %61 oranฤฑnda artmฤฑลtฤฑr. Yeni iล ortaklarฤฑ, gelir artฤฑลฤฑnฤฑn yaklaลฤฑk รผรงte ikisini saฤlarken, mevcut iล ortaklarฤฑnฤฑn iล hacmindeki geniลleme ise รผรงte birini oluลturmaktadฤฑr. รzellikle Hititโin mรผลteri tabanฤฑnฤฑn yoฤunlaลtฤฑฤฤฑ Asya-Pasifik ve Orta Doฤu bรถlgelerinde artan seyahat talebi sonucunda kฤฑsa vadede hฤฑzlanan bir bรผyรผme รถngรถrmekteyiz. Ancak, deฤerleme dรถnemi ilerledikรงe, gelir artฤฑลฤฑnฤฑn dengelenmesiyle birlikte bu bรผyรผmenin kademeli olarak yavaลlayacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz.
Geliลtirme ve Bakฤฑm, yazฤฑlฤฑm yaลam dรถngรผsรผnรผn iki temel bileลeni olup, mevcut sistemlerin gรผncellenmesini ve uzun vadede sorunsuz รงalฤฑลmasฤฑnฤฑ saฤlamaktadฤฑr. Bu kapsamda, yazฤฑlฤฑm gรผncellemeleri, hata dรผzeltmeleri ve teknolojik geliลmelere ile kullanฤฑcฤฑ ihtiyaรงlarฤฑna uyumluluฤun korunmasฤฑ yer almaktadฤฑr. Bu segmentten elde edilen gelirlerin รถnemli bir kฤฑsmฤฑ, Hititโin Pegasus Havayollarฤฑ ile uzun sรผredir devam eden sรถzleลmesinden kaynaklanmaktadฤฑr. Bu nedenle ek geliลtirme gelirinin istikrarlฤฑ bir hฤฑzda artacaฤฤฑnฤฑ ve ลirket olgunlaลtฤฑkรงa buna paralel olarak yavaลlayacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz.
Hitit’in 2024’teki toplam gelirinin %14’รผnรผ oluลturan Hizmet Olarak Altyapฤฑ (IaaS) sistemi, sunucular, depolama ve aฤ gibi sanallaลtฤฑrฤฑlmฤฑล bilgi iลlem kaynaklarฤฑnฤฑn saฤlanmasฤฑnฤฑ iรงerir. Altyapฤฑ kaynaklarฤฑna olan talep diฤer segmentleri geride bฤฑraktฤฑฤฤฑ iรงin 2024 yฤฑlฤฑnda bu gelir kaynaฤฤฑ bir รถnceki yฤฑla gรถre รถnemli bir artฤฑล gรถsterdi. Bulut tabanlฤฑ altyapฤฑnฤฑn kรผresel รถlรงekte daha da entegre olacaฤฤฑ varsayฤฑmฤฑyla bu segmentin gรผรงlรผ performansฤฑnฤฑ ilerleyen yฤฑllarda da sรผrdรผreceฤini รถngรถrรผyoruz. Bu doฤrultuda, deฤerleme dรถneminin ilk aลamalarฤฑnda รงift haneli bรผyรผmenin devam etmesini, ancak ilerleyen yฤฑllarda bรผyรผme hฤฑzฤฑnฤฑn daha sรผrdรผrรผlebilir bir seviyeye gerilemesini bekliyoruz.
Hitit, rezervasyon sistemlerinin kurulmasฤฑ ve havayolu personelinin yeni araรงlarฤฑ etkin bir ลekilde kullanmasฤฑ iรงin eฤitilmesi gibi yazฤฑlฤฑm รงรถzรผmlerinin uygulanmasฤฑnda havayollarฤฑna yardฤฑmcฤฑ olurken yeni yazฤฑlฤฑmฤฑn, mรผลterinin mevcut sistemleriyle sorunsuz bir ลekilde รงalฤฑลmasฤฑnฤฑ da saฤlamaktadฤฑr. ลirket, 2024 yฤฑlฤฑnda 16 kurulum projesini tamamlamฤฑลtฤฑ ve bunun baz etkisi nedeniyle Kurulum ve Entegrasyon gelirlerindeki bรผyรผmenin kฤฑsa vadede yavaลlamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Kurulum ve Entegrasyon gelir akฤฑลฤฑ sรถzleลme dรถnemlerine (genellikle 5 yฤฑl) yayฤฑlacak ve gelecekteki gelirler ertelenmiล gelir olarak muhasebeleลtirilecektir.
