Hisse senedi piyasalarฤฑnฤฑn sakin kalacaฤฤฑna dair bir bahis, kรผresel hisse senetlerindeki satฤฑลlarฤฑn ardฤฑndan perakende yatฤฑrฤฑmcฤฑlara, hedge fonlarฤฑna ve emeklilik fonlarฤฑna milyarlarca dolara mal oldu ve popรผler bir bahse girmenin risklerini vurguladฤฑ.
S&P 500 endeks opsiyonlarฤฑna dayalฤฑ olarak borsanฤฑn volatilite beklentisini izleyen CBOE VIX endeksi, ABD’nin resesyon korkularฤฑ ve keskin bir pozisyon รงรถzรผlmesinin รผรง hafta iรงinde kรผresel hisse senetlerinden 6 trilyon dolar silmesiyle Pazartesi gรผnรผ gรผn iรงi en bรผyรผk sฤฑรงramasฤฑnฤฑ yaptฤฑ ve Ekim 2020’den bu yana en yรผksek kapanฤฑลฤฑnฤฑ gerรงekleลtirdi.
Reuters tarafฤฑndan yapฤฑlan hesaplamalara ve LSEG ve Morningstar verilerine gรถre, en bรผyรผk 10 kฤฑsa volatilite borsa yatฤฑrฤฑm fonundaki yatฤฑrฤฑmcฤฑlar, yฤฑlฤฑn baลlarฤฑnda ulaลฤฑlan yรผksek seviyelerden 4,1 milyar dolarlฤฑk getirinin silindiฤini gรถrdรผ.
Bunlar, yatฤฑrฤฑmcฤฑ endiลesinin en รงok izlenen gรถstergesi olan VIX korku endeksinin dรผลรผk kaldฤฑฤฤฑ sรผrece para kazandฤฑran volatiliteye karลฤฑ bahislerdi.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ve analistler, volatilite opsiyonlarฤฑ รผzerine bahislerin popรผler hale geldiฤini ve bankalarฤฑn aldฤฑklarฤฑ yeni iลleri hedge etme รงabasฤฑyla, iลlemlerin 5 Aฤustos’ta aniden negatife dรถnmesinden รถnce piyasa sakinliฤine yol aรงmฤฑล olabileceฤini sรถyledi.
Perakende yatฤฑrฤฑmcฤฑlardan milyarlar aktฤฑ ancak iลlemler hedge fonlarฤฑ ve emeklilik fonlarฤฑnฤฑn da dikkatini รงekti.
Toplam bahis sayฤฑsฤฑnฤฑ tespit etmek zor olsa da, JPMorgan Mart ayฤฑnda halka aรงฤฑk kฤฑsa volatilite ETF’lerinde yรถnetilen varlฤฑklarฤฑn kabaca 100 milyar dolar olduฤunu รถgรถrdรผ.
How to Listen When Markets Speak kitabฤฑnฤฑn yazarฤฑ Larry McDonald, “Kฤฑsa volatilite stratejilerine sahip olanlarฤฑn milyarlarca dolarlฤฑk kayฤฑplarฤฑnฤฑ gรถrmek iรงin 5 Aฤustos’ta VIX’teki gรผn iรงi deฤiลim oranฤฑna bakmanฤฑz yeterli,” dedi.
Ancak 2018’de volatiliteye karลฤฑ yapฤฑlan bahislerin nasฤฑl yanlฤฑล gittiฤini yazan McDonald, ETF performansฤฑna iliลkin kamuya aรงฤฑk verilerin, bankalar aracฤฑlฤฑฤฤฑyla รถzel olarak iลlem yapan emeklilik fonlarฤฑ ve hedge fonlarฤฑn uฤradฤฑฤฤฑ kayฤฑplarฤฑ tam olarak yansฤฑtmadฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyledi.
รarลamba gรผnรผ VIX, Pazartesi gรผnรผ gรถrdรผฤรผ 65’in รผzerindeki en yรผksek seviyesinden oldukรงa uzakta, ancak sadece bir hafta รถnce gรถrรผlen seviyelerin รผzerinde tutularak yaklaลฤฑk 23 puana yรผkseldi.
Ticaret stratejisinin son yฤฑllardaki popรผlerliฤinin ardฤฑndaki itici gรผรงlerden biri, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn 24 saatlik bir bahis oynamasฤฑna ve elde edilen primleri toplamasฤฑna olanak tanฤฑyan kฤฑsa vadeli hisse senedi opsiyonlarฤฑ olan sฤฑfฤฑr gรผn vadeli opsiyonlarฤฑn yรผkseliลi oldu.
2022’den itibaren, hedge fonlarฤฑ ve perakende yatฤฑrฤฑmcฤฑlar da dahil olmak รผzere yatฤฑrฤฑmcฤฑlar, bu sรถzleลmeleri haftalฤฑk yerine gรผnlรผk olarak takas edebildi ve VIX dรผลรผkken volatiliteyi kฤฑsaltmak iรงin daha fazla fฤฑrsat saฤladฤฑ. Bu sรถzleลmeler ilk olarak 2023 yฤฑlฤฑnda ETF’lere dahil edildi.
Bu kฤฑsa vadeli opsiyon bahislerinin รงoฤu, ABD bรผyรผk sermayeli hisse senetleri gibi menkul kฤฑymetlere yatฤฑrฤฑm yaparken alฤฑm opsiyonlarฤฑ satan bir ticaret olan kapalฤฑ รงaฤrฤฑlara dayanฤฑyor. Hisse senetleri yรผkseldikรงe, piyasa oynaklฤฑฤฤฑ dรผลรผk kaldฤฑฤฤฑ ve bahsin baลarฤฑlฤฑ olmasฤฑ muhtemel gรถrรผndรผฤรผ sรผrece bu iลlemler prim kazandฤฑ. S&P 500 Ocak ayฤฑndan 1 Temmuz’a kadar %15’in รผzerinde yรผkselirken VIX %7 dรผลtรผ.
ฤฐki yatฤฑrฤฑmcฤฑ kaynaฤฤฑnฤฑn Reuters’a verdiฤi bilgiye gรถre, bazฤฑ hedge fonlarฤฑ daha karmaลฤฑk iลlemler yoluyla kฤฑsa volatilite bahisleri de alฤฑyordu.
Barclays’in o dรถnemki araลtฤฑrmasฤฑna gรถre, popรผler bir hedge fonu iลlemi, Mayฤฑs ayฤฑnda tรผm zamanlarฤฑn en yรผksek seviyelerine yaklaลan bireysel hisse senetlerine kฤฑyasla S&P 500 endeksindeki dรผลรผk volatilite arasฤฑndaki fark รผzerine oynadฤฑ.
Hedge fon araลtฤฑrma ลirketi PivotalPath, yaklaลฤฑk 4 trilyon dolarlฤฑk sektรถrde yรถnetilen varlฤฑklarฤฑn yaklaลฤฑk 21,5 milyar dolarฤฑnฤฑ temsil eden ve volatilite ticareti yapan 25 fonu takip ediyor.
Veriler, hedge fonlarฤฑn VIX’in yรผkseleceฤine dair bahis yapma eฤiliminde olduฤunu, ancak bazฤฑlarฤฑnฤฑn kฤฑsa pozisyonda olduฤunu gรถsterdi. PivotalPath, bunlarฤฑn 5 Aฤustos’ta %10 kaybettiฤini, oynaklฤฑฤฤฑ kฤฑsa ve uzun tutan hedge fonlarฤฑ da iรงeren toplam grubun ise o gรผn %5,5 ila %6,5 arasฤฑnda getiri saฤladฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyledi.
Bankalar, bรผyรผk mรผลterileri iรงin bu iลlemlerin ortasฤฑnda duran bir diฤer รถnemli oyuncu.
Uluslararasฤฑ รdemeler Bankasฤฑ (BIS) Mart ayฤฑnda yayฤฑnladฤฑฤฤฑ รผรง aylฤฑk deฤerlendirmesinde, bankalarฤฑn riskten korunma uygulamalarฤฑnฤฑn Wall Street’in korku gรถstergesini dรผลรผk tuttuฤunu รถne sรผrdรผ.
2008 sonrasฤฑ dรผzenlemeler, bankalarฤฑn volatilite iลlemleri de dahil olmak รผzere risk depolama kabiliyetlerini sฤฑnฤฑrlฤฑyor. BIS, mรผลterilerin fiyat dalgalanmalarฤฑyla iลlem yapmak istediklerinde, bankalarฤฑn bu pozisyonlarฤฑ hedge ettiklerini sรถyledi. Bu, S&P dรผลtรผฤรผnde satฤฑn aldฤฑklarฤฑ ve yรผkseldiฤinde sattฤฑklarฤฑ anlamฤฑna geliyor. BIS, bu ลekilde bรผyรผk satฤฑcฤฑlarฤฑn oynaklฤฑฤฤฑ “azalttฤฑฤฤฑnฤฑ” sรถyledi.
Riskten korunmaya ek olarak, รผรง kaynak bankalarฤฑn, bankanฤฑn iลlemlerini dengelemesine veya nรถtr kalmasฤฑna izin veren รผrรผnler satarak volatilite pozisyonlarฤฑnฤฑ koruduฤu durumlara iลaret etti.
Columbia รniversitesi profesรถrรผ ve Tokyo Bilim รniversitesi รถzel danฤฑลmanฤฑ Michael Oliver Weinberg, “Piyasalar neredeyse en yรผksek seviyelerdeyken rehavet yaygฤฑnlaลtฤฑ, bu nedenle bรผyรผk รถlรงรผde perakende ama aynฤฑ zamanda kurumsal yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn prim iรงin volatilite satmasฤฑ ลaลฤฑrtฤฑcฤฑ deฤil” dedi ve ekledi:
“Bu hep aynฤฑ dรถngรผdรผr. Bazฤฑ dฤฑลsal faktรถrler piyasalarฤฑn satฤฑlmasฤฑna neden olur. Volatilite aรงฤฑฤฤฑ olanlar ลimdi zararla karลฤฑlaลacak” dedi.
