| ๐ฆ | Kurum | ลeker Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Akbank (AKBNK) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 92.13 TL โผ 96.76 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %43.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-28 |
ลeker Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma, 28 Ekim 2026 tarihli raporda Akbank’ฤฑn (AKBNK) รผรงรผncรผ รงeyrek solo finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef pay fiyatฤฑnฤฑ 96,76 TL’den 92,13 TL’ye indirdi ve “AL” tavsiyesini korudu.
3ร26 net karฤฑ beklentilerle uyumlu, marjlar zayฤฑf seyretti
Akbank, 3ร26 solo finansallarฤฑnda 11,600 milyar TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Sรถz konusu sonuรง bir รถnceki รงeyreฤe gรถre yรผzde 23,7, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre ise yรผzde 17,5 gerilemeye iลaret etmektedir. Aรงฤฑklanan net kar, ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 11,638 milyar TL’lik tahminiyle oldukรงa uyumlu gerรงekleลirken ortalama piyasa tahmininin (11,824 milyar TL) bir miktar altฤฑnda kaldฤฑ. รeyrekte ayrฤฑlan 1,7 milyar TL tutarฤฑndaki Rekabet Kurulu ceza karลฤฑlฤฑฤฤฑ hariรง tutulduฤunda net karฤฑn 13,3 milyar TL seviyesinde gerรงekleลtiฤi gรถrรผlmektedir.
Banka’nฤฑn net faiz geliri รงeyreksel bazda yรผzde 9,3 dรผลรผลle 38,6 milyar TL’ye geriledi. Swap maliyetleri ise yรผzde 17,5 artarak 21,2 milyar TL seviyesine yรผkseldi. Bu doฤrultuda swap dahil net faiz geliri yรผzde 29,0 dรผลรผลle 17,4 milyar TL’ye, swap dahil net faiz marjฤฑ da 101 baz puan daralarak yรผzde 2,03’e geriledi. TรFE endeksli menkul kฤฑymet geliri, Ekim-Ekim TรFE varsayฤฑmฤฑnฤฑn yรผzde 30’dan yรผzde 29,5’e indirilmesinin de etkisiyle yรผzde 16,9 azalarak 17,3 milyar TL olarak gerรงekleลti. TL kredi getirisi yรผzde 31,51’den yรผzde 31,37’ye gerilerken TL vadeli mevduat maliyeti yรผzde 38,28’den yรผzde 38,37’ye yรผkseldi. Yรถnetim, 3ร26’nฤฑn marjda dip olduฤunu ve haftalฤฑk marjฤฑn Eylรผl sonundan itibaren belirgin ลekilde toparlandฤฑฤฤฑnฤฑ belirtti.
Komisyon gelirleri ve aktif kalitesi
Net รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreksel yรผzde 1,7 artฤฑลla 34,8 milyar TL’ye yรผkseldi. รdeme sistemleri komisyonlarฤฑ ise tรผketim talebindeki yavaลlamanฤฑn etkisiyle zayฤฑfladฤฑ. Faaliyet giderleri รงeyreksel yรผzde 6,4, yฤฑllฤฑk yรผzde 32 artฤฑลla 36,3 milyar TL’ye yรผkselirken komisyon/gider rasyosu yรผzde 100,6’dan yรผzde 96,1’e geriledi. ฤฐลtirak gelirleri yรผzde 9,4 artฤฑลla 4,5 milyar TL’ye yรผkseldi.
Aktif kalitesinde bozulma sรผrerken risk maliyeti geriledi. Takipteki kredi oranฤฑ, dรถnem iรงindeki takipteki alacak satฤฑลlarฤฑna raฤmen 16 baz puan artฤฑลla yรผzde 4,00’e yรผkseldi. Buna karลฤฑn tahsilatlarฤฑn da desteฤiyle net kredi riski maliyeti 256 baz puandan 181 baz puana indi. Ceza karลฤฑlฤฑฤฤฑ hariรง tutulduฤunda risk maliyeti 149 baz puan olarak hesaplandฤฑ. Kรผmรผlatif net kredi riski maliyeti ise yรผzde 2,31’den yรผzde 2,00’ye geriledi. Banka, karลฤฑlฤฑk modeli gรผncellemesinin 9A26’da risk maliyetine 20 baz puan olumlu etkisi olduฤunu, sรถz konusu etki hariรง tutulduฤunda da yฤฑllฤฑk 200 baz puanlฤฑk beklentiyle uyumlu kalฤฑndฤฑฤฤฑnฤฑ aรงฤฑkladฤฑ.
Deฤerleme modeli deฤiลtirildi, tahminler aลaฤฤฑ revize edildi
ลeker Yatฤฑrฤฑm, Akbank iรงin deฤerleme yรถntemini Gordon bรผyรผme modelinden Artฤฑk Gelir (Residual Income) modeline geรงirdi. Anฤฑlan modelin, dezenflasyon sรผrecinde รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn kalฤฑcฤฑ seviyesine kademeli yakฤฑnsamasฤฑnฤฑ daha iyi yansฤฑttฤฑฤฤฑ deฤerlendirildi. 12 aylฤฑk hedef pay fiyatฤฑ 96,76 TL’den 92,13 TL’ye indirildi. Gรผncellenen hedef fiyat, yรผzde 43 yรผkseliล potansiyeline iลaret etmektedir. “AL” tavsiyesi sรผrdรผrรผldรผ. Hisse, 2026 tahmini 5,4x fiyat/kazanรง ve 0,97x fiyat/defter deฤeri รงarpanlarฤฑyla ve yรผzde 19,2 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑyla iลlem gรถrรผyor.
Akbank’ฤฑn swap dahil net faiz marjฤฑ (yรผzde 3,2-3,5) ve รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ (yรผzde 23-25) beklentilerini koruduฤu belirtildi. รnceki tahminler banka beklentileriyle uyumlu kurgulanmฤฑล olmakla birlikte, yรผksek faiz ortamฤฑnฤฑn รถngรถrรผlenden uzun sรผrmesi marj toparlanmasฤฑnฤฑ geciktiriyor; takipteki kredilerdeki artฤฑล da karลฤฑlฤฑk giderlerini yรผksek tutuyor. Bu doฤrultuda 2026 tahmini net kar 62,1 milyar TL’ye, swap dahil net faiz marjฤฑ tahmini ise yรผzde 2,8’e revize edildi. Aรงฤฑklanan 3ร26 finansallarฤฑ, beklentilere paralel gelen net kar ancak zayฤฑf seyreden marjlar รงerรงevesinde “Nรถtr” olarak deฤerlendirildi.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup yetkili kuruluลlar tarafฤฑndan kiลiye รถzel sunulan yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ hizmeti kapsamฤฑnda deฤildir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
