ลeker Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 114 TL’den 138,3 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Garanti BBVA 2ร24 solo finansal sonuรงlarฤฑnda beklentilerin oldukรงa รผzerinde 22,522 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. (รeyreksel: %1 artฤฑล). Aรงฤฑklanan net kar rakamฤฑ bizim 18,392 milyon TL olan tahminimizin ve 19,362 milyon TL olan piyasa beklentisinin %22 ve %16 รผzerinde gerรงekleลti. Bankanฤฑn 6 aylฤฑk karฤฑ 44,839 milyon TL olup yฤฑllฤฑk bazda da %31 oranฤฑnda kuvvetli artmฤฑลtฤฑr. (AKBNK: %22 dรผลรผล). Ortalama รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ 3A24โdeki %35,9โdan %34,3 seviyesine gerilemiลtir (AKBNK: %22,4) ve bรผtรงe beklentisi orta %30 seviyesi ile uyumludur.
Net faiz gelirleri, รผcret ve komisyon gelirleri, ticari zarar ve diฤer bankacฤฑlฤฑk gelirleri beklentimizden iyi gelmiลtir. Kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑ ise negatif sรผrpriz yaparak beklentimizden yรผksek gerรงekleลmiลtir. Banka 2024 yฤฑlฤฑ bรผtรงe beklentilerinde deฤiลiklik yapmamฤฑลtฤฑr.
1ร24โdeki 4,9 milyar TL ticari kara karลฤฑlฤฑk, oldukรงa sert artan swap fonlama maliyetlerinin etkisiyle oluลan 3,3 milyar TL ticari zarar karlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlamฤฑลtฤฑr. รcret ve komisyon gelirleri artฤฑล hฤฑzฤฑ, bรผyรผmedeki yavaลlamaya raฤmen sฤฑnฤฑrlฤฑ yavaลlayarak %15,2 seviyesinden %14,8 seviyesine gerilemiลtir. Banka รงekirdek net faiz marjฤฑndaki รงeyreksel iyileลme ile rakiplerinden pozitif ayrฤฑลmaktadฤฑr. Kredi riski maliyeti (net) 74 baz puan seviyesinde olup bรผtรงe beklentisi 125 baz puan seviyesinin oldukรงa altฤฑndadฤฑr.
Hisse iรงin pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz yukarฤฑ yรถnlรผ revizyonlar sebebiyle 114 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 138,3 TL olarak gรผncelliyoruz. Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑn %17 artฤฑล potansiyeli bulunmaktadฤฑr. โALโ tavsiyemizi koruyoruz. 2024 yฤฑlฤฑnda %49,6 kar artฤฑลฤฑ modelliyoruz. Hisse 2025T 2,7x F/K ve 0,95x F/DD รงarpanlarฤฑyla (Benzerlerine gรถre %15 primli) ve %40,2 ortalama รถzkaynak getirisiyle iลlem gรถrmektedir.
Banka รงekirdek net faiz marjฤฑndaki รงeyreksel iyileลme ile rakiplerinden pozitif ayrฤฑลmaktadฤฑr. Kรผmรผlatif net faiz marjฤฑ yฤฑl sonuna gรถre 200 baz puan zayฤฑflayarak %3,1 seviyesine (AKBNK: %2,4) gerilemiลtir. รeyreksel bazda ise sabit seyretmesi olumludur. รekirdek net faiz marjฤฑ ise รงeyreksel bazda 9 baz puan iyileลerek %1,1 seviyesine yรผkselmiลtir.
Swap fonlama maliyeti %62 oranฤฑnda sert artarak yeni rekor yรผksek 11,9 milyar TL seviyesine yรผkselmiลtir. Tรผfe endeksli kaฤฤฑtlarฤฑ deฤerlemede %40 oranฤฑ kullanฤฑlmฤฑล (3A24: %40) gelirleri %11 artarak 9,3 milyar TL seviyesine yรผkselmiลtir. Tรผfe endeksli kaฤฤฑt gelirleri hariรง tutulduฤunda net faiz gelirlerindeki %50 oranฤฑnda gรผรงlรผ artฤฑล olumludur. 2024 yฤฑlฤฑ iรงin swap maliyetlerine gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑnฤฑn sabit seyretmesi beklenmektedir.
