Şeker Yatırım Pegasus için hedef fiyatını yükseltti ‘Al’ tavsiyesi verdi

Şeker Yatırım, Pegasus hisseleri için hedef fiyatını revize etti. Şirket, açıklamasında şu notları kaydetti:

Pegasus 2Ç23’te piyasa ortalama net kar beklentisi olan 1.263mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 1.351mn TL net kar rak amının üzerinde 1.925mn TL net kar açıklamıştır (2Ç22: 791mn TL net zarar). Bu çeyrekte Şirket; artan kiralama faiz giderlerinden kaynaklanan yüksek net finansman giderlerine (2Ç23: – 1.093mn TL) ve faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderlerine rağmen güçlü faaliyet karlılığı ve yatırım faaliyetlerinden gelirler sayesinde güçlü net kar açıklayabilmiştir.

Pegasus’un 2Ç23’te toplam yolcu sayısı, bu dönemde güçlü seyreden yolcu talebi sayesinde 2Ç22’ye kıyasla %20,6 artarak 7.9mn olarak gerçekleşmiştir (2Ç19’a kıyasla +%4). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış gelirleri, TL bazında yıllık %81 artışla 15.109mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 14.737mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 14.851mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 2Ç23’te FAVÖK’ü 4.748mn TL’ye ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan 3.933mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 3.932mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Anahtar performans göstergeleri güçlü yolcu talebi ile birlikte 2Ç23’te de kuvvetli sey rini sürdürdü – Şirket’in 2Ç23’te toplam yolcu sayısı yıllık %20,6 artışla 7.9mn seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, güçlü seyahat talebi sayesinde iç hat yolcu birim gelirleri 2Ç19’a kıyasla %317, yıllık ise %24,6 artarak 563 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında 2Ç19’a kıyasla %25, yıllık ise %5 düşüşle €75’e ulaşmıştır . Şirket’in bu dönemde yolcu doluluk oranı 2Ç22’ye kıyasla 2.7 y.p. yükselerek %81,3 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus’un toplam AKK 2Ç23’te yıllık %27 artış gösterirken dış hat AKK ise yıllık %37 artış göstermiştir.

Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 2Ç19’a kıyasla %82, 2Ç22’ye göre ise %34 artarak €26.2’ye yükselmiş olup AKK başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %2 yükselerek €¢4.32 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise personel giderlerindeki artışın negatif etkisine rağmen yakıt birim giderlerinin 2Ç22’ye kıyasla düşüş göstermesiyle birlikte yıllık %15 oranında düşüş göstererek €¢3.36 olarak gerçekleşmiştir (yakıt hariç CASK: 2Ç23: €¢2.13, 2Ç22: €¢2.07, +%3). Pegasus böylelikle 2Ç23’te hesaplamalarımıza göre 4.748mn TL FAVÖK elde etmiştir.

Şirket’in 2Ç23’te net finansman giderleri ise €43mn’a ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 2Ç23’te 1.925mn TL net kar kaydetmiştir (2Ç22: -791mn TL). Net borç, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 2.129mn EUR’ya yükselmiştir (4Ç22-sonu: 2.046mn EUR). Şirket, ayrıca 2023 yılı için öngörülen jet yakıtı kullanımının %48’ini hegde edebilmiştir.

Şeker Yatırım’ın Pegasus ile ilgili öngörüsü:

Şirket, 2023 yılına yönelik beklentilerini de korumuştur. Şirket, arz edilen kapasitenin 2023’de 2022’nin yaklaşık
%20 üzerinde olmasını beklemektedir. Pegasus, birim gelir ve jet yakıtı öngörülerinden yola çıkarak RASK-CASK
farkının 3. ve 4. çeyreklerde geçen yıllardaki yüksek seviyelere göre normalleşmesini beklemektedir. Şirket,
2023 FAVÖK marjının ise %30’lar seviyesinde gerçekleşmesini öngörmektedir. Yan Gelir / Misafir büyümesinin
de yaklaşık %10 büyümesi Şirket tarafından beklenmektedir. Ayrıca Pegasus, uçak filosu için sipariş teslim
planıyla 2023 yılı sonunda filo büyüklüğünün toplamda 104 uçak olacağını planlamaktadır. 2023 yılında Şirket
10 adet A321NEO’nun teslim alınacağını; 6 adet B737-800 ve 1 A320-200’ün filodan çıkacağını belirtmiştir.
Şirket, ortalama koltuk sayısının da 2021’deki 191’den 2029’da 223’e yükselmesini beklemektedir. 2Ç23
sonuçlarının açıklanmasından sonra yakın dönem tahminlerimizi revize ederek Pegasus payları için 12 aylık
hedef fiyatımızı 1.056,39 TL’den “1.280,00 TL’ye” yukarı yönlü revize etmekte ve “AL” önerimizi
sürdürmekteyiz. Açıklanan 2Ç23 sonuçlarıyla birlikte kısa vadede piyasanın hisse performansı üzerinde etkisinin
pozitif olacağını düşünüyoruz.

Selim Soydan

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi mezunu. 2010 yılından Türkiye'nin önde gelen gazetelerinin dijital servislerinde teknoloji ve finans konularında yazı haberlere imza attı