ลeker Yatฤฑrฤฑm, TUPRS-Tรผpraล iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 95,03 TL’den 135,03 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Tรผpraล hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (31 Temmuz 2023) 102,40 TL’den gerรงekleลtirmiลti. Hisse iรงin รถnerilen hedef fiyat son kapanฤฑลa oranla yรผzde 31.86 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor.
ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Tรผpraล deฤerlendirmesi ลรถyle:
Net kar beklentileri aลtฤฑ
Tรผpraล 2ร23โte; bizim 6.500mn TL olan beklentimizin ve piyasanฤฑn 6.094mn TL olan beklentisinin รผzerinde 7.217mn TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. ลirket, 2ร22โde ise 10.611mn TL net kar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑ (yฤฑllฤฑk %32 dรผลรผล). Operasyonel giderlerdeki artฤฑลa raฤmen satฤฑลlarฤฑn maliyetindeki azalฤฑล ve ve 1.144mn TLโlik vergi geliri net karฤฑ destekledi. Net kar marjฤฑ %7 (2ร22: %7,9) seviyesinde gerรงekleลti.
2ร23โte satฤฑล gelirleri ve FAVรK sฤฑrasฤฑyla 104.405mn TL (2ร22:135.784mn TL, yฤฑllฤฑk -%23) ve 15.104mn TL (2ร22: 15.887mn TL, yฤฑllฤฑk -%5) seviyesinde gerรงekleลti. Bizim beklentimiz 106.529mn TL satฤฑล geliri ve 13.052mn TL FAVรK elde edilmesi yรถnรผndeyken piyasa beklentileri sฤฑrasฤฑyla 110.455mn TL ve 12.939mn TL seviyesinde bulunuyordu.
2ร23โde kapasite kullanฤฑm oranฤฑ devam eden bakฤฑmlar sebebiyle %83 seviyesinde gerรงekleลti (2ร22: %100, 1ร23: %71). Toplam รผretim 5,9mn ton seviyesinde gerรงekleลti. Yurtdฤฑลฤฑ satฤฑล hacmi 2ร22โye gรถre %15 daralฤฑrken iรง satฤฑลlarda artan benzin, jet ve bitรผm talebi sayesinde yฤฑllฤฑk %4 artฤฑล kaydedildi. Bรถylelikle toplam satฤฑล hacmi 7,3mn ton ile 2ร22โye paralel gerรงekleลti.
Geรงen yฤฑlฤฑn yรผksek baz etkisi orta distilat รผrรผn marjlarฤฑnda dรผลรผลe neden olurken, benzin รผrรผn marjlarฤฑ gรผรงlรผ performans gรถsterdi.. Motorin รผrรผn marjlarฤฑ ve jet yakฤฑtฤฑ รผrรผn marjlarฤฑ geรงen yฤฑlฤฑn yรผksek baz etkisi ve Avrupaโdaki resesyon fiyatlamasฤฑnฤฑn etkisiyle hem yฤฑllฤฑk hem รงeyreklik bazda geriledi. Motorin marjฤฑ 2ร22โde 17$/v olurken (1ร23: 30,8; 2ร22: 45,3) Jet yakฤฑtฤฑ marjฤฑ gรผรงlรผ sezonsal dinamiklere raฤmen 14,1$/vโe (1ร23: 29,7; 2ร22: 44,9) geriledi. Benzin รผrรผn marjlarฤฑ dรผลรผk รผrรผn stok seviyeleri, yรผksek seyreden ara รผrรผn/hammadde fiyatlarฤฑ ve daha iyi talep dinamikleri ile 1ร23โdeki 21,8 $/vโden 23,0 $/vโye sฤฑnฤฑrlฤฑ yรผkseldi, 2ร22โdeki 35,5 seviyesinin altฤฑnda kaldฤฑ. YKFO รผrรผn marjlarฤฑ ise hem รงeyreklik hem yฤฑllฤฑk bazda iyileลerek – 14,5 $/v oldu.
ลirket net nakit pozisyonda.. Tรผpraล, +10mr TL net nakit pozisyonda olup, Net Borรง/FAVรK rasyosu -0,1x seviyesinde bulunuyor.
ลirket bazฤฑ 2023 beklentilerini revize etti.. Tรผpraล, 2023 yฤฑlฤฑ iรงin Rafineri Marjฤฑ Beklentisini 10,0-11,0 aralฤฑฤฤฑna revize etti. (รnceki: 11,0 – 12,0 $/v) 24-25 milyon ton รผretim, ve %85-90 kapasite kullanฤฑm oranฤฑ beklentisi korundu, Satฤฑล beklentisi 28-29mn tonโdan 29-30mn tonโa yรผkseltildi. ลirket, Rafinaj Yatฤฑrฤฑm Harcamasฤฑ beklentisini ise yaklaลฤฑk ~350 milyon$ iken yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn ise %60โlฤฑk kฤฑsmฤฑnฤฑn enerji verimliliฤi ve รงevre projelerine iliลkin olacaฤฤฑ belirtilmiลtir
๏ TUPRS paylarฤฑ iรงin 12 aylฤฑk pay baลฤฑna 95,03TL hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 2ร23 finansal sonuรงlarฤฑ, ลirkete iliลkin beklentilerimiz ve makroekonomik deฤiลenlerde yaptฤฑฤฤฑmฤฑz revizyonlar neticesinde 135,03 TL seviyesine yรผkseltiyoruz ve AL รถnerimizi sรผrdรผrรผyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz 31 Temmuz 2023 kapanฤฑลฤฑna gรถre %31 yรผkseliล potansiyeli taลฤฑmaktadฤฑr.
