Ziraat Yatฤฑrฤฑm, Soda Sanayii iรงin 10,20 TL hedef fiyat ile ‘AL’ tavsiyesinde bulundu. Hisse son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (20 Ocak 2019) 7.20 TL seviyesinden gerรงekleลtirmiลti
Ziraat Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler’in deฤerlendirmeside ลรถyle denildi:
“Sentetik Soda kรผlรผ รผretiminde รถnemli bir oyuncu olan Soda Sanayii, krom kimyasallarฤฑ alanฤฑnda da yรผksek pazar payฤฑyla รถn plana รงฤฑkarken, bu yฤฑl devreye alฤฑnan ve yรผksek karlฤฑlฤฑk potansiyeli sunan cam elyaf yatฤฑrฤฑmฤฑ ile gelir รงeลitliliฤini artฤฑrmaktadฤฑr.
Gelirlerinin %86’sฤฑ dรถviz cinsinde olan ลirket, gรผรงlรผ nakit akฤฑลฤฑyla saฤlam bir bilanรงoya sahiptir. Buna ilaveten yรผksek dรถviz fazlasฤฑ bulunan ลirket, TL’nin deฤer kaybฤฑndan da olumlu etkilenmektedir. Sektรถr genelinde olduฤu gibi satฤฑล sรถzleลmelerini yฤฑllฤฑk olarak yapan ve genel olarak yฤฑl sonunda tamamlayan ลirket’in, 2019 yฤฑlฤฑnda da tam kapasiteyle รงalฤฑลmasฤฑ beklenmektedir.
2018 yฤฑlฤฑnda devreye alฤฑnan Ciner grubunun Eti Soda bรผnyesine ait Kazan yatฤฑrฤฑmฤฑnฤฑn oluลturduฤu arz soda kรผlรผ fiyatlarฤฑnda baskฤฑ yapmamฤฑลtฤฑr. Aksine, emtia fiyatlarฤฑndaki dรผลรผลe raฤmen soda kรผlรผ fiyatlarฤฑnda artฤฑล gerรงekleลmiลtir. Bunda arz – talebin dengeli bir seyir izlenmesi etkili olurken, arz tarafฤฑnda รin’deki รงevresel
faktรถrlerle kapasite kapanฤฑลlarฤฑ fiyatlardaki yรผkseliลleri desteklemiลtir. Benzer ลekilde, krom kimyasallarฤฑ tarafฤฑnda da Gรผney Amerika’daki bir tesisin kapasite kapanฤฑลฤฑ krom kimyasallarฤฑ fiyatlarฤฑnฤฑ desteklemiลtir. Bu yฤฑl da soda ve krom kimyasallarฤฑnda fiyatlarฤฑn yรผkseliล eฤilimini koruyacaฤฤฑ beklenmektedir.
Bu yฤฑlฤฑn baลฤฑnda devreye alฤฑnan cam elyaf yatฤฑrฤฑmฤฑnฤฑn %90’nฤฑn รผzerinde kapasite kullanฤฑmฤฑna ulaลarak 2019 yฤฑlฤฑnda 443mn TL gelir yaratmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Soda sanayii iรงin doฤalgaz fiyatlarฤฑndaki artฤฑลlar รถnemli risk unsuru olarak dursa da, ลirket doฤalgazฤฑn maliyetlerdeki payฤฑnฤฑ kรถmรผr kazanฤฑ yatฤฑrฤฑmฤฑ ile azaltmฤฑลtฤฑr. ลirket ayrฤฑca maliyet yรถnetiminde avantajlฤฑ konuma baฤlฤฑ olarak yurtdฤฑลฤฑ – yurtiรงi รผretim – sevk deฤiลikliฤi gibi etkin maliyet yรถnetimi kullanmaktadฤฑr.
Soda’nฤฑn tahmini deฤerini, ฤฐndirgenmiล Nakit Akฤฑmlarฤฑ ve Piyasa รarpanlarฤฑ yรถntemlerine gรถre aฤฤฑrlฤฑklandฤฑrarak (%60 ฤฐNA, %40 Piyasa รarpanlarฤฑ) 10.202mn TL olarak hesaplamaktayฤฑz. Soda hisse senetleri bulduฤumuz hedef piyasa deฤerine gรถre %29,4 oranฤฑnda iskontolu iลlem gรถrmektedir. Bu nedenle, Soda iรงin hedef hisse fiyatฤฑnฤฑ 10,20TL olarak belirtiyor ve hisse iรงin “AL” รถnerisinde bulunuyoruz.”
