O zamanlar mantฤฑklฤฑydฤฑ. Jerome Powell enflasyona karลฤฑ savaล aรงmฤฑลtฤฑ. Tahvil piyasasฤฑ korkunรง uyarฤฑlar veriyordu. Neredeyse herkes resesyonun yaklaลtฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrรผyordu.
Yine de baลlamasฤฑnฤฑn รผzerinden 20 aydan daha az bir sรผre geรงmesine raฤmen, S&P 500’รผ iรงine alan ayฤฑ piyasasฤฑnฤฑn tamamen silinmesine sadece 260 puan kaldฤฑ. Varlฤฑklar arasฤฑ momentumdan taลฤฑmacฤฑlฤฑk ลirketlerine kadar her ลeyi takip eden grafik formasyonlarฤฑ, sorun habercisi olmaktan ziyade, geliลen ekonomik canlฤฑlฤฑฤฤฑn bir resmini รงiziyor.
ABD ekonomisinden gelen bazฤฑ sinyallerin artฤฑk eskisi kadar canlฤฑ olmamasฤฑ – ve Fed politika yapฤฑcฤฑlarฤฑnฤฑn enflasyon konusunda o zaman olduฤundan รงok daha az endiลeli gรถrรผnmesi – hisse senetlerini 10 hafta iรงinde sekizinci kez yรผkselten yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin bir sฤฑkฤฑntฤฑdan baลka bir ลey deฤil. ฤฐyimserlik devam ederse, geรงen yฤฑlki ayฤฑ piyasasฤฑ, ฤฐkinci Dรผnya Savaลฤฑ’ndan bu yana รผรง รถncekinden daha hฤฑzlฤฑ รงรถzรผlme ลansฤฑna sahip.
MDP Dรผลรผk Volatilite Fonu’nun eล yรถneticisi Dennis Davitt, “Fed’in yumuลak iniลi gerรงekten gerรงekleลtirmiล olmasฤฑ ve herkesin hisse senetlerinde dรผลรผk aฤฤฑrlฤฑฤa maruz kalmasฤฑ beni ลaลฤฑrttฤฑ,” dedi ve kฤฑsa sรผre รถnce pozisyonlarฤฑnฤฑ daha fazla piyasa yรผkseliลine hazฤฑrlanmak iรงin ayarladฤฑ.
ฤฐstihdam artฤฑลฤฑ, tรผketici harcamalarฤฑ ve kurumsal kazanรงlarฤฑn kฤฑyamet tellallarฤฑna meydan okumasฤฑyla son dokuz ayda hisse senedi deฤerlerine neredeyse 10 trilyon dolar geri kazandฤฑrฤฑldฤฑ. Ekim ayฤฑndaki dip seviyesinden %27 yรผkselen S&P 500, Ocak 2022’de ulaลtฤฑฤฤฑ tรผm zamanlarฤฑn en yรผksek seviyesi olan 4.796,56’yฤฑ geri almaya ลu anda yaklaลฤฑk %5 uzaklฤฑkta.
Bloomberg tarafฤฑndan derlenen verilere gรถre, endeks Eylรผl ayฤฑna kadar bir gidiล dรถnรผลรผ tamamlarsa, รถnceki 12 dรถngรผnรผn ortalamasฤฑndan iki kat daha hฤฑzlฤฑ bir ลekilde tam bir toparlanma gerรงekleลtirmiล olacak.
Neredeyse tamamen bir avuรง teknoloji devi tarafฤฑndan yรถnlendirilen bir ralli olarak baลlayan sรผreรง, resesyon korkularฤฑnฤฑn azalmasฤฑyla sektรถrler arasฤฑ bir yรผkseliลe dรถnรผลtรผ. Kรผรงรผk รถlรงekli ลirketlerden enerji ve bankalara kadar, ekonomik aรงฤฑdan hassas hisseler son yรผkseliลin itici gรผcรผ oldu.
ลรผpheciler, yaygฤฑn olarak izlenen bir resesyon gรถstergesini – Hazine tahvillerindeki ters verim eฤrisini – ekonominin ormandan รงฤฑkmadฤฑฤฤฑna dair bir uyarฤฑ olarak iลaret etmeye devam ederken, hisse senedi piyasasฤฑ farklฤฑ bir hikaye anlatฤฑyor.
En son kanฤฑt, taลฤฑmacฤฑlฤฑk ve sanayi hisselerindeki senkronize kฤฑrฤฑlmalardan geliyor. Dow Jones Endรผstriyel Ortalamasฤฑ son altฤฑ yฤฑlฤฑn en uzun kazanรง serisi olan 10 gรผn รผst รผste yรผkselirken, havayolu, demiryolu ve kamyon ลirketlerini takip eden benzer bir รถlรงรผm de dรถrt hafta รผst รผste yรผkseldi. Bu sรผreรงte her ikisi de geรงen yฤฑlฤฑn baลฤฑndan bu yana en yรผksek seviyelerine ulaลtฤฑ.
Dow Teorisi adฤฑ verilen ve her iki grubun da gelecekteki ekonomik bรผyรผmenin habercisi olduฤunu รถne sรผren yรผzyฤฑllฤฑk bir grafik tekniฤinin taraftarlarฤฑna gรถre, eล zamanlฤฑ gรผรงlenme bir yรผkseliล iลareti.
Marketfield Asset Management ฤฐcra Kurulu Baลkanฤฑ Michael Shaoul, “Momentumun kendi kendini beslemek gibi bir alฤฑลkanlฤฑฤฤฑ var. Kendimizi biraz daha rahat hissettiฤimiz nokta, rallinin ekonomik olarak en hassas sektรถrleri kapsayacak ลekilde geniลlemesi.” dedi.
Getiri eฤrisinden gelen alarmฤฑ dikkate almayan tek varlฤฑk hisse senetleri deฤil. Petrol ilk yarฤฑdaki dรผลรผลรผn ardฤฑndan toparlanarak varil baลฤฑna 75 dolarฤฑn รผzerine รงฤฑkarken, kredi spreadleri son dรถrt ayฤฑn en dรผลรผk seviyesine geriledi.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn 2023’e girerken akฤฑllarฤฑnda olan korkutucu senaryolarฤฑn pek azฤฑ ลu ana kadar gerรงekleลti. Birden fazla bรถlgesel kredi kuruluลu iflas etse de, hรผkรผmet รงรถkรผลรผ engellemek iรงin acele etti ve ลimdi bรผyรผk bankalarฤฑn mali sonuรงlarฤฑ bรผyรผk รถlรงรผde beklentileri aลฤฑyor. KBW Banka Endeksi son 14 ayฤฑn en iyi haftasฤฑnda %6’dan fazla artฤฑล gรถsterdi.
Temel dayanฤฑklฤฑlฤฑk ekonomistleri resesyon รงaฤrฤฑlarฤฑnฤฑ yeniden dรผลรผnmeye zorlarken Wall Street stratejistlerini S&P 500 iรงin yฤฑlsonu fiyat hedeflerini yรผkseltmeye sevk ediyor.
ฤฐsteksiz ya da deฤil, ayฤฑlar birer birer pes ediyor. 2022’deki satฤฑลlarฤฑn ardฤฑndan hisse senetlerinde aรงฤฑฤa satฤฑล yapan bilgisayar gรผdรผmlรผ fonlar ilk teslim olanlar arasฤฑnda yer aldฤฑ.
Morgan Stanley’in satฤฑล ve ticaret masasฤฑnฤฑn tahminine gรถre, trend takipรงilerinden volatilite odaklฤฑ fonlara kadar, sistematik yรถneticiler yalnฤฑzca ilk yarฤฑda toplam 280 milyar dolarlฤฑk kรผresel hisse senedi satฤฑn aldฤฑ. Bu hafta, risk iลtahฤฑnฤฑn bir รถlรงรผsรผ olan net hisse senedi kaldฤฑraรงlarฤฑ 2020’nin baลฤฑndan bu yana en yรผksek seviyeye ulaลtฤฑ.
Baลlangฤฑรงtaki bazฤฑ direnรงlerin ardฤฑndan, hisse senedi toplayan yatฤฑrฤฑmcฤฑlar kฤฑsa pozisyonlarฤฑnฤฑ azaltmaya ve uzun pozisyonlar eklemeye baลladฤฑ. Morgan Stanley’in ana aracฤฑlฤฑk birimi tarafฤฑndan takip edilen hedge fonlar geรงen hafta net kaldฤฑraรงlarฤฑnฤฑn ลubat 2022’den bu yana ilk kez %50’yi aลtฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrdรผ.
Rockefeller Global Family Office’in baล yatฤฑrฤฑm yetkilisi Jimmy Chang “Bu momentum odaklฤฑ bir piyasa. Bunun ne zaman duracaฤฤฑnฤฑ sรถylemek zor. Ama biraz kรถpรผklรผ gibi geliyor. Ben hala temelde, en azฤฑndan rakamlara baktฤฑฤฤฑmda, bazฤฑ riskler olduฤunu dรผลรผnรผyorum.” dedi.
Chang sรผrekli bir endiลe duygusu iรงinde yalnฤฑz deฤil. Bank of America Corp. tarafฤฑndan para yรถneticileri arasฤฑnda yapฤฑlan son ankete gรถre nakit varlฤฑklarฤฑ %5,1’den %5,3’e yรผkseldi. Bu arada, korunma talebi, iki yฤฑllฤฑk bir sรผre boyunca hisse senedi kayฤฑplarฤฑnฤฑn %100’รผne karลฤฑ koruma saฤlamayฤฑ amaรงlayan yeni bir borsa yatฤฑrฤฑm fonunun arz edilmesine yol aรงtฤฑ.
Gerรงekten de endiลe listesi uzun. Deฤerlemeler gerilmiล durumda. Enflasyon yapฤฑลkan olabilir ve Fed faiz oranlarฤฑnฤฑ daha uzun sรผre yรผksek tutabilir. Belki gecikmiล olsa da resesyon tehdidi hala devam ediyor. Ve iflas baลvurularฤฑ artฤฑyor.
Bespoke Investment Group’un kurucularฤฑndan Paul Hickey, “Piyasalar bir endiลe duvarฤฑna tฤฑrmanฤฑyor ve bazen yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ne kadar รงok konuda endiลelenirse, ileriye dรถnรผk getiriler o kadar iyi oluyor” dedi.
