S&P 500 kazanç rekoru kırıyor ama bu sefer oyunun kuralları değişti

S&P 500 endeksinde önümüzdeki 12 aylık hisse başına kâr tahmini yaklaşık 373 dolara ulaşarak bir yıl öncesine kıyasla yüzde 32 yükseldi.

1990’dan bu yana yalnızca iki dönemde bu denli hızlı bir ilerleme kaydedildi; her iki dönemde de büyüme, derin tahmin düşüşlerinin ardından gerçekleşmişti. Şimdiki tabloda ise tahminler neredeyse hiç çökmedi.

S&P 500 kazanç büyümesi kriz sonrası dönemleri andırıyor

Schwab Center for Financial Research Makro Araştırma ve Strateji Birimi Başkanı Kevin Gordon, hafta içinde X’te yaptığı paylaşımda durumu somut verilerle ortaya koydu. Gordon, 1990’dan bu yana yalnızca küresel finansal kriz ve pandemi dönemlerinde daha güçlü bir kazanç büyümesi görüldüğünü, ancak her iki dönemin de hisse başına kâr tahminlerinde sert düşüşlerin akabinde geldiğini vurguladı.

Rakamlar Gordon’ın değerlendirmesini doğruluyor. 12 aylık ileriye dönük hisse başına kâr, finansal kriz sırasında yaklaşık yüzde 38, pandemi döneminde ise yaklaşık yüzde 22 geriledi. Mevcut büyüme dalgasının öncesindeki düşüş ise yalnızca yüzde 6 düzeyinde kaldı.

Piyasa yine de bir sıfırlanma yaşadı; ancak sıfırlanma, kâr tahminlerinin çökmesi yerine hisse fiyatları üzerinden gerçekleşti. Ocak-Ekim 2022 arasında endeks yüzde 25 geriledi ve bir ayı piyasası dönemi yaşandı. Söz konusu dönemde ileriye dönük hisse başına kâr tahmini fiilen yaklaşık yüzde 5 arttı.

Tahminler daha sonra zirveye ulaşıp yüzde 6 geriledi. Sonuç olarak endeksin ileriye dönük fiyat-kazanç oranı yaklaşık 21,5 kattan 15,3 kata indi; bir başka deyişle, kâr görünümü belirgin biçimde bozulmadan önce hisse senetleri kayda değer ölçüde ucuzladı.

Büyüme geniş tabanlı ancak dağılım eşit değil

Mevcut kazanç artışı piyasanın yalnızca belirli bir köşesiyle sınırlı kalmıyor. S&P 500‘ü oluşturan 11 sektörün tamamında ileriye dönük kazanç büyümesi pozitif seyrediyor; sekiz sektörde artış çift haneli rakamlara ulaşmış durumda.

Bununla birlikte sektörler arasındaki fark belirgin. Teknoloji, büyük ölçüde çip sektöründeki olağandışı kâr artışının desteğiyle yaklaşık yüzde 82’lik büyümeyle tabloya liderlik ediyor. Magnificent Seven olarak anılan mega-şirketler ise yaklaşık yüzde 44 büyüme kaydediyor.

Eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi, her şirkete aynı etkiyi tanıdığından mega-sermayeli şirketlerin baskınlığını ortadan kaldırıyor. Söz konusu endekste kazanç büyümesi yaklaşık yüzde 21 düzeyinde seyrediyor. Analistler, yüzde 21’lik rakamın büyümenin yalnızca devler arasında değil, geniş piyasa genelinde gerçekleştiğine işaret ettiğini belirtiyor.

Şimdi asıl sınav başlıyor

Önceki iki büyük kazanç patlaması, derin tahmin kesintilerinin ardından gelen toparlanmaya yaslanabiliyordu. Mevcut dönemde ise böyle bir destek söz konusu değil.

Kazanç sezonu sürerken ve büyük teknoloji şirketlerinin sonuçları açıklanmak üzereyken şirketler, Wall Street’in halihazırda not ettiği kâr rakamlarını fiilen gerçekleştirmek zorunda kalacak.

S&P 500’deki mevcut kazanç patlamasını öncekilerden ayıran temel fark nedir?

2008 finansal krizi ve pandemi sonrasındaki kazanç patlamalarında büyüme, tahminlerde yaşanan sert düşüşlerin ardından gerçekleşen toparlanmadan besleniyordu. Mevcut dönemde ise ileriye dönük hisse başına kâr tahminleri yalnızca yaklaşık yüzde 6 geriledi; büyüme, derine çökmüş bir tabanın üzerinden değil, görece yüksek bir noktadan ivmeleniyor.

Kazanç büyümesi piyasanın geneline mi yayıldı, yoksa yalnızca büyük teknoloji şirketlerine mi özgü?

S&P 500’ü oluşturan 11 sektörün tamamında ileriye dönük kazanç büyümesi pozitif; sekizinde artış çift haneli. Eşit ağırlıklı endekste yaklaşık yüzde 21’lik büyüme, ivmenin mega-sermayeli şirketlerin ötesine geçtiğini gösteriyor. Bununla birlikte teknoloji sektörü yaklaşık yüzde 82 ile arayı açık ara kapatıyor.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.