ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bu yılki ilk faiz indirimine gitmesiyle birlikte, S&P 500, Nasdaq ve Dow Jones yeni rekor seviyelere ulaştı ve analistlerin “balayı rallisi” olarak adlandırdığı bir coşku dalgası yarattı.
Ancak gevşeyen finansal koşullar ve yapay zeka (AI) etrafındaki dinmeyen iyimserlik, piyasaları yukarı taşırken, Wall Street’in deneyimli stratejistleri arasında temel bir soru tartışılıyor: Bu yükseliş sağlam temellere mi dayanıyor, yoksa sonu sert bir düşüşle bitebilecek spekülatif bir çılgınlık mı?
İyimser kanatta yer alanlar, mevcut piyasanın geçmiş döngülerle karşılaştırılamayacağını savunuyor. Örneğin Mariner Wealth Advisors’dan Jeff Krumpelman, “Bu, büyükbabanızın S&P 500’ü değil,” diyerek endeksin yapısal dönüşümüne dikkat çekiyor.
Krumpelman’a göre, endeksin artık teknoloji ve iletişim gibi yüksek kâr marjlı büyüme şirketlerine odaklanmış olması, tarihsel ortalamaların üzerindeki değerlemeleri haklı kılıyor. Bu görüşe göre, yapay zekanın getireceği verimlilik artışları, henüz yolun başında olduğumuz bu rallinin devam etmesi için yeterli yakıtı sağlayacak.
“Kaçırma korkusu” ve aşırı ısınma endişeleri
Ancak madalyonun diğer yüzünde, piyasanın aşırı ısındığına dair endişeler giderek artıyor. Yardeni Research’ün başkanı Ed Yardeni gibi duayenler, halihazırda güçlü olan bir ekonomide yapılan faiz indirimlerinin, yatırımcıların “kaçırma korkusu” (FOMO) ile hareket etmesine neden olduğu ve bunun da temellerden kopuk, istikrarsız bir yükselişe yol açtığı uyarısında bulunuyor. Bu tür spekülatif rallilerin genellikle keskin düzeltmelerle sonuçlandığı tarihsel bir gerçek olarak öne çıkıyor.
John Hancock Investment Management’tan Emily Roland ise piyasanın “seçici bir şekilde duyduğunu” belirterek mevcut durumu kırılgan bir balayı dönemine benzetiyor. Roland’a göre piyasa, zayıflayan işgücü piyasası gibi olumsuz sinyalleri görmezden gelirken, sadece riskli varlıklar için harika bir haber olan Fed’in faiz indirimlerine odaklanmış durumda. Bu “kötü haberin iyi haber olduğu” algısı, risk iştahını körüklese de potansiyel tehlikeleri gizliyor.
S&P 500 endeksindeki yoğunlaşma riski
Wells Fargo ve Deutsche Bank gibi birçok büyük kurum, S&P 500 hedeflerini yukarı yönlü revize etse de, en iyimser analistler bile öndeki riskleri kabul ediyor. En büyük endişelerden biri, endeksin birkaç dev teknoloji şirketi etrafında aşırı yoğunlaşmış olması.
“Magnificent Seven” olarak adlandırılan bu hisselerdeki olağanüstü artışlar, endeksin genelini yukarı taşısa da piyasa genişliğinin zayıflamasına neden oluyor.
Smead Capital Management’tan Bill Smead, bugünün yapay zeka odaklı coşkusunu geçmişteki piyasa balonlarına benzeterek, “Bu inanılmaz çılgınlığın bir noktada patlayacağını ve bunun çok fazla kalp kırıklığı yaratacağını bekliyoruz,” diyor.
Smead’e göre, borsada bu denli yoğunlaşma yaşanması, tüm sistem için büyük bir sorun teşkil ediyor ve olası bir düşüşün etkisini çok daha yıkıcı hale getirebilir.
