S&P 500 temettü verimi tarihi düşük seviyeye geriledi

S&P 500 endeksinin temettü verimi ikinci çeyrekte yüzde 1,07 ile rekor düşük seviyeye geriledi. Günlük bazda ölçüldüğünde verim şu anda yüzde 1,09 düzeyinde bulunuyor ve 1 Eylül 2000’de görülen yüzde 1,01’lik rekor düşük günlük seviyenin hemen üzerinde seyrediyor. 2000 yılındaki benzer düşüş, altı ay içinde dot-com çöküşüyle endeksin değerinin yüzde 17 erimesinin habercisi olmuştu.

S&P 500’de temettü verimi neden geriledi

Düşük veya hiç temettü dağıtmayan teknoloji hisseleri piyasaya yön verirken, geleneksel olarak temettü ödeyen şirketler geride kaldı. Uzun süredir temettü dağıtan bazı şirketler de ödemelerini kısmaya başladı. Örneğin Target, 2021’de temettüsünü yüzde 32, 2022’de ise yüzde 20 artırmıştı; bu yıl ve geçen yıl artış oranı sadece yüzde 1,8 ile sınırlı kaldı. CFRA Research Baş Yatırım Stratejisti Sam Stovall’a göre S&P 500 şirketleri ikinci çeyrekte kazançlarının yalnızca yüzde 24,7’sini yatırımcılara temettü olarak dağıtarak kayıtlardaki en düşük orana imza attı.

S&P Dow Jones Indices‘in 1926-Şubat 2025 dönemine ait verilerine göre, temettüler tarihsel olarak S&P 500‘ün toplam getirisinin yüzde 31’ini oluşturdu. 2000’li yılların ilk on yılında bu oran yüzde 68’e kadar çıkmıştı. Buna karşılık 2025 yılında endeks yüzde 16,4 değer kazanırken, temettüler eklendiğinde toplam getiri ancak yüzde 17,9’a ulaştı.

Şirketler geri alımlara neden ağırlık veriyor

Wharton’da emekli profesör ve WisdomTree Investments Baş Ekonomisti Jeremy Siegel, 1871-2003 döneminde yeniden yatırılan temettülerin hisse senetlerinin reel getirisinin yüzde 97’sini oluşturduğunu tespit etmişti. Siegel, bugün yatırımcıların yalnızca temettülere dayanan bir stratejinin yetersiz kalacağını belirtiyor ve bunun yerine geri alımlarla temettülerin toplamından oluşan “hissedar getirisi” kavramına bakılması gerektiğini vurguluyor.

Morgan Stanley verilerine göre şirketler 1970 yılında temettülere geri alımlardan on kat daha fazla harcama yapıyordu. Ancak 1982’deki bir düzenleme değişikliği geri alımlara yasal koruma getirince bu uygulama hızla yaygınlaştı. 2004 yılına gelindiğinde şirketler geri alımlara temettülerden 1,3 kat daha fazla harcama yapar hale geldi. S&P Global Market Intelligence’a göre S&P 500 şirketleri bu yıl 827 milyar dolar temettü dağıtacak; Goldman Sachs ise geri alım harcamalarının 1,4 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor.

Siegel, geri alımların birçok yatırımcı için vergi açısından daha avantajlı olduğunu, bu nedenle şirketlerin hissedar getirisi stratejilerini geri alımlara kaydırdığını açıkladı. Temettüler yeniden yatırılsa bile vergiye tabi tutuluyor; en yüksek gelir diliminde yer alan yatırımcılar için 60 günden kısa süre elde tutulan hisselerden gelen temettüler yüzde 37’ye varan oranda vergilendirilebiliyor. Buna karşılık sermaye kazançları ve uzun vadeli temettü vergileri yüzde 20 ile sınırlı kalıyor.

Morgan Stanley’den Michael Mauboussin, yönetim ekiplerinin geri alımları isteğe bağlı, temettüleri ise dokunulmaz olarak gördüğünü belirtiyor. Bu durum temettüleri şirket sağlığının güvenilir bir göstergesi haline getiriyor. Öte yandan geri alımların isteğe bağlı doğası, şirketlerin hisseleri pahalıyken alım yapıp ucuzken kısıtlama riskini de beraberinde getiriyor. McKinsey’in 2011 tarihli bir araştırması, çoğu şirketin hisse fiyatları yükselirken geri alımlarını artırdığını, fiyatlar düşerken ise kıstığını ortaya koymuştu.

Yapay zeka yatırımları temettüleri nasıl etkiliyor

Amazon.com gibi “hiperölçekli” teknoloji şirketleri, yapay zeka altyapısına o kadar yoğun harcama yapıyor ki başka önceliklere ayıracak kaynak kalmıyor. Amazon, son çeyreğinde Alphabet ve Oracle gibi diğer büyük teknoloji şirketleriyle birlikte negatif serbest nakit akışı kaydetti. VettaFi Araştırma Başkanı Todd Rosenbluth, yapay zeka destekli sermaye harcamalarının piyasa tarafından temettü artışından daha fazla ödüllendirildiğini söylüyor.

Getiri arayan yatırımcılar için iyi haber, tahvillerin artık çok daha cazip bir gelir kaynağı haline gelmiş olması. 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri yılın başına göre tam bir puan daha yüksek olan yüzde 5,2 getiri sunuyor. Bu arada JPMorgan Equity Premium Income ETF gibi opsiyon sözleşmeleri kullanarak gelir artırmayı hedefleyen türev gelir borsa yatırım fonları da popülerlik kazanıyor. VettaFi verilerine göre 2026 başından Eylül ayına kadar bu fonlara 52 milyar dolar akarken, geleneksel temettü ETF’lerine giren net tutar 46 milyar dolarda kaldı.

Geleneksel temettü ETF’leri arasında en popüleri olan Vanguard Dividend Appreciation, düzenli olarak temettüsünü artıran şirketlere yatırım yapıyor ancak verimi yüzde 1,5 ile sınırlı kalıyor. Schwab US Dividend Equity ETF ise yüzde 3,3 getiri sağlıyor. Morningstar kıdemli analisti Todd Trubey, yüzde 0,04 gibi düşük bir masraf oranına sahip Vanguard High Dividend Yield ETF’i beğendiğini, bu fonun yüzde 2,4 verim sunduğunu belirtiyor. Hisse senetleri ve imtiyazlı hisseleri bir arada tutan BNY Mellon Enhanced Dividend and Income ETF ise yüzde 7,5 verim ve yüzde 0,5 masraf oranıyla daha yüksek getiri arayanlar için alternatif oluşturuyor. Enerji, tütün ve telekomünikasyon hisselerini içeren iShares International Select Dividend ETF de yüzde 4,8 verim sunuyor.

Trubey, emekliliğinde çeyreklik ödemelerle yaşamayı tercih eden yatırımcılar için temettü kıtlığının özellikle zorlayıcı olduğunu belirtiyor. Ona göre emeklilik için temettü veya tahvil getirisine ihtiyaç yok; yatırımcılar zaman zaman portföylerinin bir kısmını satarak da gelir elde edebilir. Piyasa koşullarının değiştiğini vurgulayan uzmanlar, yatırımcıların artık biraz daha az çalışan gibi, biraz daha fazla şirket sahibi gibi düşünmesi gerektiğine dikkat çekiyor.

S&P 500 temettü verimi neden bu kadar düşük?

Teknoloji şirketlerinin piyasaya hakim olması, şirketlerin nakitlerini temettü yerine yapay zeka yatırımlarına ve hisse geri alımlarına yönlendirmesi ile vergi avantajları nedeniyle geri alımların tercih edilmesi, S&P 500’ün temettü verimini rekor düşük seviyelere çekti.

Temettü ETF’leri yerine hangi alternatifler var?

Yatırımcılar JPMorgan Equity Premium Income gibi opsiyon tabanlı türev gelir ETF’lerine, Schwab US Dividend Equity ve BNY Mellon Enhanced Dividend and Income gibi yüksek verimli fonlara veya yüzde 5,2 getiri sunan 10 yıllık ABD Hazine tahvillerine yönelebiliyor.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.