Halk Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Tat Gฤฑda deฤerlendirmesi ลรถyle:
Net kar piyasa beklentisinin รผzerinde, beklentimizin ise altฤฑnda gerรงekleลti. Tat Gฤฑda, yฤฑlฤฑn son รงeyreฤinde piyasa ortalama beklentisi olan 36 milyon TLโnin %7 รผzerinde, beklentimiz olan 52 milyon TLโnin ise %25 altฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda %58,4 azalฤฑลla 39 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Beklentimizin altฤฑnda gelen net karda,beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen operasyonel karlฤฑlฤฑk etkili oldu. Bรถylece 2021 yฤฑlฤฑ toplam net karฤฑ ise 223,2 mn TL seviyesine ulaลtฤฑ. Hatฤฑrlayacak olursak, Tat Gฤฑda sรผt รผrรผnleri segmentinden รงฤฑkmฤฑล ve yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde stok dรผลรผลleri yapฤฑldฤฑktan sonra durdurulan faaliyeti SEK satฤฑลฤฑndan 65,8 milyon TLโlik net dรถnem karฤฑ elde etmiล ve ilk รงeyreฤi 91,3 milyon TL net kar ile tamamlamฤฑลtฤฑ.ย
๏ผ Kapasite artฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn desteฤiyle gรผรงlรผ ciro performansฤฑ. Hatฤฑrlanacaฤฤฑ รผzere, Tat Gฤฑda ana faaliyet konusu olan ve toplam karlฤฑlฤฑk iรงerisinde daha yรผksek paya sahip olan salรงa ve konserve รผrรผnleri iล koluna odaklanma stratejisi doฤrultusunda, sรผt ve sรผt รผrรผnleri iล kolundan รงฤฑktฤฑ. Dolayฤฑsฤฑyla, satฤฑล gelirlerinde sadece salรงa ve konserve รผrรผnlerinin ciroya katkฤฑsฤฑnฤฑ gรถrรผyoruz. Tat Gฤฑda uzun vadeli iล planlarฤฑ ve Tat markasฤฑ ile karlฤฑ bรผyรผme hedefleri doฤrultusunda, Bursa Karacabey’de yer alan รผretim tesisinde salรงa รผretim hattฤฑ yatฤฑrฤฑmฤฑ ile yฤฑllฤฑk toplam 71 bin ton salรงa รผretim kapasitesini 85 bin tona, Bursa Mustafakemalpaลa’da yer alan รผretim tesisinde korniลon turลu รผretim hattฤฑ yatฤฑrฤฑmฤฑ ile de yฤฑllฤฑk toplam 5 bin ton korniลon turลu รผretim kapasitesini 22 bin tona yรผkseltti. Sรถz konusu turลu ve salรงa รผretimlerindeki ek kapasitelerin devreye girmesi ve yapฤฑlan fiyat artฤฑลlarฤฑnฤฑn etkisiyle son รงeyrekte gรผรงlรผ ciro performansฤฑ kaydedildi. Satฤฑล gelirlerinin yฤฑllฤฑk bazda %59,8 artฤฑลla 357 milyon TL seviyesinde gerรงekleลtiฤini hesaplฤฑyoruz. Bu rakam, piyasa ortalama beklentisinin %5,5 รผzerinde, beklentimiz ile benzer seviyede gerรงekleลti. Yurt iรงi satฤฑล gelirleri 4ร21โde yฤฑllฤฑk bazda %72,7 artฤฑลla 235,9 milyon TL, yurt dฤฑลฤฑ satฤฑล gelirleri ise yฤฑllฤฑk bazda %44,7 artarak, 146,5 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti.ย
๏ผ Net borcu arttฤฑ. Bir รถnceki รงeyrek 209 mn TL net borcu bulunan ลirketin bu รงeyrekte net borcu 321 mn TL seviyesine yรผkseldi. Hatฤฑrlayacak olursak, 2020 yฤฑlฤฑ sonunda 182 milyon TL net borcu bulunan Tat Gฤฑdaโnฤฑn varlฤฑk satฤฑลlarฤฑnฤฑn desteฤiyle yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde 31 milyon TL, yฤฑlฤฑn ikinci รงeyreฤinde 82 milyon TL net nakdi bulunuyordu.ย
๏ผ Operasyonel karlฤฑlฤฑk piyasa beklentisinin รผzerinde. 2021โin son รงeyreฤinde FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %38,2 artฤฑลla 53,5 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti. FAVรK piyasa ortalama beklentisi olan 47 mn TLโnin %14,3 รผzerinde, beklentimiz olan 59 milyon TLโnin ise %9 altฤฑnda gerรงekleลmeye iลaret ediyor. Beklentimizin altฤฑnda kalan operasyonel karlฤฑlฤฑkta maliyet artฤฑลlarฤฑnฤฑn beklentimizin รผzerinde gerรงekleลmesi etkili oldu. FAVรK marjฤฑ ise piyasa ortalama beklentisinin 1,2 puan รผzerinde, yฤฑllฤฑk 2,3 puanlฤฑk dรผลรผลle %15,0 seviyesinde gerรงekleลti.ย
๏ผ 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz olan 14,45 TLโyi sรผrdรผrรผyoruz. Piyasa beklentisinin รผzerinde gerรงekleลen finansal sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑna yansฤฑmasฤฑnฤฑ โpozitifโ olarak deฤerlendiriyoruz. Tat Gฤฑdaโnฤฑn uzun vadeli iล planlarฤฑ ve Tat markasฤฑ ile karlฤฑ bรผyรผme hedefleri doฤrultusunda, Bursa Karacabey’de salรงa รผretim hattฤฑ yatฤฑrฤฑmฤฑ ve Bursa Mustafakemalpaลa’da korniลon turลu รผretim hattฤฑ yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn devreye girmesinin ลirket finansallarฤฑna yansฤฑmasฤฑnฤฑn orta vadede olumlu olacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyor ve yฤฑl sonu tahminlerimizi korumayฤฑ uygun buluyoruz. 2022 ciro tahminimiz 1,6 milyar TL, FAVรK tahminimiz 224 milyon TL ve net kar tahminimiz ise 152 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Bu doฤrultuda, hedef fiyatฤฑmฤฑzda bir deฤiลikliฤe gitmiyor, 14,45 TL seviyesindeki hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ ve โALโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz.ย
