TEB Yatฤฑrฤฑm, FROTO-Ford Otosan iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1428,8 TL’den 1163,2 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
๏ฎ 2ร24 net kรขrฤฑ beklentilerin altฤฑnda gerรงekleลti
Ford Otosan 2ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %43, รงeyreklik bazda %39 dรผลรผลle TRY6 milyar net kar aรงฤฑkladฤฑ. Dรผลen hacim ve brรผt marj, net karฤฑn gerilemesindeki en รถnemli sebepler oldu. Aรงฤฑklanan sonuรง bizim beklentimiz olan TRY6 milyara paralel gerรงekleลirken, piyasa tahmini olan TRY7,2 milyarฤฑn aldฤฑnda kaldฤฑ. 6A24โte net kar yฤฑllฤฑk bazda %19 dรผลรผลle TRY16 milyar olarak gerรงekleลti.
๏ฎ Dรผลen hacimler ciroyu olumsuz etkiledi
Ciro yฤฑllฤฑk bazda %18 gerileyerek TRY107 milyar oldu ve tahminimiz olan TRY105 milyara paralel gerรงekleลti. Piyasa beklentisi TRY122 milyarฤฑn ise altฤฑnda kaldฤฑ. Bu รงeyrekte toplam satฤฑล hacmi %10 oranฤฑnda daralฤฑrken, yurt iรงi satฤฑล ve ihracat sฤฑrasฤฑyla %24 ve %7 oranฤฑnda geriledi. Yeni model satฤฑลlarฤฑndaki gecikmeler ve Tรผrkiyeโde dรผลen ticari araรง satฤฑล hacmi, hacmin daralmasฤฑnฤฑn en รถnemli faktรถrleri oldular.
๏ฎ Marjlar gerilemeye devam etti
FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %32 dรผลerek TRY7,9 milyar oldu ve hem tahminimize (TRY7,4 milyar) hem de piyasa beklentisine (TRY8,5 milyar) yakฤฑn gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 151 baz puan dรผลerek %7,4 oldu. Tรผrkiyeโnin satฤฑลlar iรงindeki payฤฑnฤฑn azalmasฤฑ, yurt iรงi satฤฑลlarda artan iskontolar, marj gerilmesinin รถnemli sebepleri olarak gรถsterilebilir. Diฤer yandan sert kur hareketi sebebiyle 2ร23โteki baz yรผksekti. Dรผลen FAVรK, artan iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ ve temettรผ รถdemesi sebebiyle bu รงeyrekte net borรง %40 oranฤฑnda artarak TRY96 milyar seviyesine ulaลtฤฑ.
๏ฎ TUT gรถrรผลรผmรผzรผ korurken, hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ indiriyoruz
Sonuรงlarฤฑn ardฤฑndan operasyonel beklentilerimizi aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize ederken, hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ TRY1.428.80โden TRY1.163,20โye indiriyoruz. TUT gรถrรผลรผmรผzรผ ise koruyoruz. Mevcut piyasa koลullarฤฑnda eski tahminlerimizin iyimser olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
