TEB Yatฤฑrฤฑm, ULKER-รlker iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 266.2 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Zayฤฑf operasyonel performans
2ร24 net kรขrฤฑ beklentinin altฤฑnda kaldฤฑ
รlker Biskรผvi 2ร24’te รงeyreklik bazda %46 dรผลรผลle TRY1,3 milyar net kar aรงฤฑkladฤฑ. ลirketin 2ร23’teki net zararฤฑ TRY2,5 milyar seviyesindeydi. 2ร24 net karฤฑ, beklentinin altฤฑnda gerรงekleลen operasyonel performans sebebiyle, hem bizim beklentimiz hem de piyasa tahmini olan TRY1,7 milyarฤฑn gerisinde kaldฤฑ. 6A24 sonu itibarฤฑyla net kar TRY3,6 milyar oldu, ลirket geรงen yฤฑl ilk altฤฑ ayda TRY58m net zarar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑ.
โ Zayฤฑf yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlarฤฑ ciroyu etkiledi
Ciro yฤฑllฤฑk bazda %7 dรผลerek TRY15,3 milyar oldu ve hem bizim tahminimiz TRY19,1 milyarฤฑn hem de piyasa beklentisi TRY17,1 milyarฤฑn altฤฑnda kaldฤฑ. Yurt iรงi satฤฑลlar geรงen yฤฑla gรถre sabit kalarak beklentimize paralel gerรงekleลirken, yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlar geรงen yฤฑla gรถre %18 oranฤฑnda geriledi ve tahminimizdeki sapmaya sebep oldu.
โ Marjlar kuvvetli seyretti
FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %3 artarak TRY3 milyar oldu ve bizim tahminiz ile piyasa beklentisi olan TRY3,2 milyara yakฤฑn gerรงekleลti. Cirodaki dรผลรผลe raฤmen, gรผรงlรผ yรผrt iรงi marjlarฤฑ sayesinde FAVรK marjฤฑ %19,4 olarak gerรงekleลti. Yurt dฤฑลฤฑ FAVรK marji ise geรงen yฤฑla gรถre 37 baz puan daraldฤฑ. Devam eden FAVรK artฤฑลฤฑ ve azalan iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ ile kurdaki volatilitenin azalmasฤฑ, net borcun az da olsa gerilemesine sebep oldu. 2ร24 sonu itibarฤฑyla net borรง TRY21 milyar olurken, net borรง/FAVรK geรงen รงeyreฤe gรถre deฤiลmeyerek 1,9x seviyesinde gerรงekleลti.
โ AL gรถrรผลรผmรผzรผ ve hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ koruyoruz
2ร24 sonuรงlarฤฑ beklentilerimizin altฤฑnda gerรงekleลse de, operasyonel performansฤฑ kuvvetli olmaya devam eden ve borรงluluฤunu azaltan ULKER’i beฤenmeye devam ediyoruz. Hisse iรงin AL gรถrรผลรผmรผzรผ ve TRY266,2 hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ koruyoruz. ULKER 9,3x F/K ve 5,2x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla yurt dฤฑลฤฑ benzerlerine gรถre oldukรงa iskontolu ฤฐลlem gรถrmeye devam ediyor.
