BNP Paribas analistleri Perลembe gรผnรผ yayฤฑmladฤฑklarฤฑ bir notta, Tesla hisseleri iรงin “Underperform” (Piyasa Altฤฑ Performans) notu verdiler. Banka, hisse baลฤฑna 307 dolarlฤฑk hedef fiyat belirleyerek, mevcut piyasa seviyelerinden yaklaลฤฑk %29’luk bir dรผลรผล potansiyeli olduฤunu รถne sรผrdรผ. Bu olumsuz deฤerlendirme, รถzellikle ลirketin deฤerlemesinin bรผyรผk bir kฤฑsmฤฑnฤฑn henรผz satฤฑล รผretmeyen yapay zeka (AI) odaklฤฑ giriลimlere dayanmasฤฑna odaklandฤฑ.
Banka, yatฤฑrฤฑmcฤฑlara yaptฤฑฤฤฑ aรงฤฑklamada, “Tesla’nฤฑn iki AI odaklฤฑ giriลimi bugรผn sฤฑfฤฑr satฤฑล รผretiyor, ancak ~1,02 trilyon dolarlฤฑk fiyat hedefimizin ~%75’ini oluลturuyor” dedi. BNP Paribas, deฤerleme yaklaลฤฑmฤฑnฤฑn “Robotaxi ve Optimus iลlerine karลฤฑ iyimser bir bakฤฑล aรงฤฑsฤฑ” olduฤunu kabul etti. Analistler, bu iyimser yaklaลฤฑma raฤmen risk/getiri oranฤฑnฤฑn olumsuz olduฤunu ve 2026 yฤฑlฤฑ konsensรผs tahminlerinin “รงok yรผksek” olduฤunu dรผลรผnรผyorlar.
Tesla’nฤฑn deฤerleme varsayฤฑmlarฤฑ ve riskler
BNP Paribas, ลirketin mevcut deฤerlemesini desteklemek iรงin kullandฤฑฤฤฑ Dinamik Serbest Nakit Akฤฑลฤฑ (DCF) modelini detaylandฤฑrdฤฑ. Banka, “2040 yฤฑlฤฑna kadar olan ‘boฤa senaryosu’ DCF modellerimiz, Tesla’nฤฑn maksimum deฤerinin 2,7 trilyon dolar olacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor,” dedi. Analistler, bu DCF’leri bir dizi ilgili kilometre taลฤฑ olasฤฑlฤฑฤฤฑyla indirgeyerek temel senaryolarฤฑna (1,02 trilyon dolar deฤer) ulaลtฤฑklarฤฑnฤฑ ve bunun Tesla’nฤฑn geleceฤi iรงin hala “saฤlam bir yorum” olduฤunu eklediler.
Ancak, BNP Paribas temel senaryosunda bile Tesla’nฤฑn, “yaklaลฤฑk 525 bin aktif 30E Robotaxi filosu,” 2040 yฤฑlฤฑna kadar 17 milyon kรผmรผlatif Optimus teslimatฤฑ ve 2030 yฤฑlฤฑ sonuna kadar 11 milyon aktif FSD (Tam Otonom Sรผrรผล) aboneliฤi dahil olmak รผzere oldukรงa fazla baลarฤฑ elde edeceฤini varsaydฤฑฤฤฑnฤฑ belirtti. Bu varsayฤฑmlarฤฑn, gerรงekleลme riskleri nedeniyle hisse senedi รผzerindeki baskฤฑyฤฑ artฤฑrdฤฑฤฤฑ gรถrรผlรผyor.
Serbest nakit akฤฑลฤฑnda ciddi zorluklar
BNP Paribas analistleri, Tesla’nฤฑn 2026 yฤฑlฤฑ (26E) serbest nakit akฤฑลฤฑ (FCF) tahminlerinin, konsensรผsรผn รงok altฤฑnda kaldฤฑฤฤฑnฤฑ vurguladฤฑ. Analistler, “26E ileriye dรถnรผk Fiyat/Kazanรง oranฤฑmฤฑz (F/K) ~225 milyon dolar ile konsensรผsten tam 4 milyar dolar daha dรผลรผk,” dedi. Banka, bu dรผลรผk (F/K) rakamฤฑnฤฑn, Tesla’nฤฑn iyi bilinen marj zorluklarฤฑnฤฑ ve Robotaxi ile Optimus’un ticarileลmenin birinci aลamasฤฑna girmesiyle birlikte ortaya รงฤฑkacak olan sermayeleลtirilmiล AI ve yazฤฑlฤฑm maliyetlerinden kaynaklanan Amortisman ve ฤฐtfa (D&A) baskฤฑlarฤฑnฤฑ dikkate almadฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyor.
Bu durumun ek brรผt kรขr baskฤฑsฤฑ yaratacaฤฤฑna iลaret eden analistler, her ne kadar 2027 yฤฑlฤฑ ve sonrasฤฑ iรงin oldukรงa yapฤฑcฤฑ bir tablo รงizilse de, 2026 yฤฑlฤฑ iรงin “รถnemli bir dรผลรผล” รถngรถrdรผklerini belirttiler.
