THY hisseleri için hedef fiyat yükseltildi

Oyak Yatırım, THY için hedef fiyatını 16,00 TL’den 16,50 TL’ye  yükseltti, tavsiyesini ‘endekse paralel getiri’ olarak korudu.

Oyak Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“THYAO THY’nın 1Ç21 FAVÖK rakamı 2,566mn TL’yle piyasa beklentisinin %11 gerisinde kalsa da net kar 438mn TL’yle piyasa net zarar  beklentisi olan 235mn TL’yi aşmıştır. Bunda kur ve türev işlemleri  gerçeğe uygun değer karları kaynaklı finansal gelirler ve pozitif  vergi etkili olmuştur. 1Ç21 gelirler 13.3milyar TL (yıllık %14  daralma), düzeltilmiş FAVÖK 2.6milyar TL (yıllık +%295) ve net kar 438mn TL’dir (1Ç20 net zarar 2 milyar TL). Ciro ve FAVÖK piyasa  beklentisinin sırayla %2 ve %11 altında kalmıştır. Kovid-19’un ciro  üzerindeki baskısına rağmen maliyetlerdeki düşüş FAVÖK marjının 1Ç20’deki %4.2’lik seviyesinden 1Ç21’de %19.4’e yükselmesinde  etkendir. Net kar kısa vadede hisse performansını desteklemeyi  sürdürebilir. Şirketin sonuçlar hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir. Makro tahmin güncellemeleri, net borç artışı ve 2021 FAVÖK tahminimizi %12 yukarı yönlü revize etmemiz sonucunda hisse  başına hedef fiyatımızı 16.00TL’den 16.50TL’ye çıkarırken Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 

1Ç21 gelirleri USD bazında yıllık %29 gerilemiştir. Yolcu gelirlerinde %55’lik gerilemenin olduğu çeyrekte kargo gelirleri %77, teknik  gelirlerse %18 artmıştır. USD bazında gelir daralması %29’ken TL  bazında %14’tür. Yolcu ve kargo gelir toplamının bölgesel detaylarına  göre Uzak Doğu’nun payı %31, Avrupa’nın %23, Amerika’nın ise %21’dir.

1Ç21 giderleri USD bazında yıllık %34 gerilemiştir. Kapasitenin yıllık  bazda %37 gerilediği çeyrekte akaryakıt giderleri benzer gerileme  kaydetmiş, personel giderleri de %38 azalmıştır. Uçak sahipliğine  ilişkin giderler dışındaki giderlerde ciddi düşüşler söz konusudur. 

İştirak zararları 1Ç20’deki 104mn TL’den 131mn TL’ye yükselmiştir. Sun Express’in artan zararına rağmen TFS Akaryakit ve THY Opet’in  katkılarındaki düzelme daha fazla zararın önüne geçmiştir. 

1Ç20’deki 739mn TL’lik net finansal gider, 1Ç21’de 314mnTL net  finansal gelire dönmüştür. Kur gelirleri (693mn TL/ 1Ç20 10mn TL) ve  türev işlemleri gerçeğe uygun değer zararlarının 1Ç20’deki 331mn TL’den bu sene kara dönmesi finansal gelirleri desteklemiştir.

THY’nın 1Ç21 sonu filosunda 362 uçak bulunmaktadır (214 Finansal  kiralama/ 80 operasyonel kiralama/ 68 sahip olunan). Ortalama filo  yaşı 8.4 yıldır.

Çeyreksel olarak USD bazında net borçta azalma. Şirketin 1Ç20 sonu net  borcu 14.9milyar dolardan 1Ç21 sonu 14.2 milyar dolara gerilemiştir. TL bazında net borçta çeyreklik bazda artış %8 ve yıllık bazda %45’tir. “

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.