Bizim Menkul Deฤerler, Tรผrk Hava Yollarฤฑ iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 11,20 TL’den 7,10 TL’ye indirirken, ‘Endeksin รzerinde Getiri’ รถnerisinde bulundu.
Bizim Menkul Deฤerler tarafฤฑndan hazฤฑrlanan deฤerlendirmede ลรถyle denildi:
“ฤฐlk รงeyrek trafik verilerindeki zayฤฑflฤฑk yฤฑlฤฑn diฤer รงeyreklerinde de devam edebilir. ฤฐlk รงeyrekte ลirket arzฤฑnฤฑ (AKKโsฤฑnฤฑ) %19,2 artฤฑrฤฑrken talep (รYK) sadece %14,6 artabildi ve bu durum doluluk oranlarฤฑnฤฑn %76,9โdan %74โe gerilemesine sebep oldu. Nisan ayฤฑnda ise doluluk oranฤฑ 470 baz puan gerileme ile %73,4 olarak gerรงekleลti. Yฤฑlฤฑn ilk dรถrt ayฤฑnda ลirketโin arz artฤฑลฤฑ uluslararasฤฑ ve yurtiรงinde sฤฑrasฤฑyla %18,6 ve %10,2 olurken, talep artฤฑลlarฤฑ da %12,6 ve %11 oldu. Buna gรถre doluluk oranlarฤฑ da yurtdฤฑลฤฑnda %76,3โten %72,5โe gerilerken, yurtiรงinde ise %83,1โden %83,7โye yรผkseldi. Doluluk oranlarฤฑnda รถzellikle yurtdฤฑลฤฑ uรงuลlar kaynaklฤฑ zayฤฑflฤฑฤฤฑn yฤฑlฤฑn kalanฤฑnda devam etmesi hisse fiyatฤฑ รผzerindeki aลaฤฤฑ yรถnlรผ risklerin baลฤฑnda geliyor.
THYโnin dฤฑลtan dฤฑลa transfer yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn yรผksek olmasฤฑ, zayฤฑf seyreden รผlkemiz turizm verilerinin karlฤฑlฤฑk รผzerindeki olumsuz etkilerini sฤฑnฤฑrlayabilir. Turizm Bakanlฤฑฤฤฑ verilerine gรถre 2016 yฤฑlฤฑ ilk dรถrt ayฤฑnda geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre รผlkemize giren- รงฤฑkan toplam ziyaretรงi sayฤฑsฤฑnda %9,5 ve gelen yabancฤฑ ziyaretรงi sayฤฑsฤฑnda ise %16,5 dรผลรผล var. Bu dรถnemlerde ลirketโin uluslararasฤฑ direk yolcu sayฤฑsฤฑnda geรงtiฤimiz yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %8,1 gerileme varken dฤฑลtan dฤฑลa transfer yolcu sayฤฑsฤฑnda ise %21,1 artฤฑล var. THYโnin uluslararasฤฑ yolcu sayฤฑsฤฑnda dฤฑลtan dฤฑลa transfer yolcularฤฑn payฤฑnฤฑn yรผksek olmasฤฑ (2016 ilk 4AYโda yaklaลฤฑk %59), รผlkemize gelen yabancฤฑ ziyaretรงi sayฤฑsฤฑndaki zayฤฑflฤฑฤฤฑn ลirketโin yurtdฤฑลฤฑ gelirlerine doฤrudan yansฤฑmasฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlฤฑyor. Diฤer yandan, dฤฑลtan dฤฑลa transfer yolcularda รYK baลฤฑna birim gelir (R/Y), uluslararasฤฑ direk yolcudakine gรถre daha dรผลรผk. Bu รงerรงevede, transfer yolcu sayฤฑsฤฑndaki artฤฑลฤฑn yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑ olumlu etkilerken, operasyonel karlฤฑlฤฑk marjlarฤฑna olumsuz yansฤฑmasฤฑnฤฑ beklemekteyiz. Artan jeopolitik riskler ve terรถr olaylarฤฑnฤฑn yฤฑlฤฑn kalan aylarฤฑnda trafik verilerini olumsuz etkilemeye devam etmesi hisse fiyatฤฑnฤฑ baskฤฑlayabilir. Trafik verilerindeki zayฤฑflฤฑฤa ek olarak, 2016 yฤฑlฤฑnda THYโnin yรผksek kapasite artฤฑลlarฤฑ planlฤฑyor olmasฤฑ operasyonel karlฤฑlฤฑk marjlarฤฑnฤฑ yฤฑl boyunca baskฤฑlayabilir. 2016 yฤฑlฤฑnda THY filosuna 40 yeni uรงak eklemeyi planlฤฑyor. Dรผลรผk petrol fiyatlarฤฑ rakip havayolu ลirketlerinin de kapasite artฤฑลlarฤฑ gerรงekleลtirmelerini kolaylaลtฤฑrฤฑyor. Bu durum รผlkemize รถzel riskler dolayฤฑsฤฑyla zayฤฑf seyreden trafik verileriyle birlikte dรผลรผnรผldรผฤรผnde THYโnin birim gelirlerinde zayฤฑflamayฤฑ beraberinde getirebilir. Diฤer yandan, 2016 yฤฑlฤฑnda hat aรงฤฑlฤฑลlarฤฑnฤฑn az (6 yeni uรงuล noktasฤฑ eklenecek) olmasฤฑyla birlikte, geniล gรถvde uรงak payฤฑndaki artฤฑลla kargo ve business sฤฑnฤฑfฤฑ yolcu gelirlerindeki artฤฑล potansiyelinin operasyonel karlฤฑlฤฑk iรงin olumlu olduฤunu sรถyleyebiliriz. Yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde karlฤฑlฤฑฤฤฑ beklentilerin altฤฑnda kalan THYAO iรงin 27/02/2015 tarihinde 11,20TL olarak belirlediฤimiz 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz รarpan ve ฤฐNA yรถntemleriyle ulaลtฤฑฤฤฑmฤฑz deฤerlerde yapฤฑlan gรผncellemeler sonucunda 7,10 TL olarak aลaฤฤฑ yรถnde revize edilmiลtir. ฤฐNA yรถntemiyle belirlediฤimiz hedef fiyatฤฑmฤฑza risksiz getiri oranฤฑ varsayฤฑmฤฑmฤฑzdaki 100 baz puanlฤฑk artฤฑลla birlikte zayฤฑf trafik ve birim gelir varsayฤฑmlarฤฑmฤฑz olumsuz Jet Yakฤฑtฤฑ, Euro/TL ve Dolar/TL varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdaki deฤiลiklikler ise olumlu etki etmiลtir. Model portfรถyรผmรผzde bulunan THYAO hisse senetleri iรงin รถnรผmรผzdeki 12 ayda %17 getiri potansiyeli ile โEndeksin รzerinde Getiriโ รถngรถrmekteyiz.”
